玖龍紙業

智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，維持玖龍紙業(02689)"增持"評級，預計FY2026-2028年公司EPS為0.76/1.07/1.23元。考慮到箱瓦紙景氣度延續，且公司積極推動原料自給率提升，給予公司FY2026年12xPE，對應目標價10.51港元。

國泰海通證券主要觀點如下：

公司十大基地齊漲帶動行業集體提價

6月底公司十大基地齊發漲價函，4月中旬以來行業已累計漲價多輪，本輪主流漲幅50元/噸，部分品類80元/噸，時間集中於7月中上旬，山鷹、世紀陽光等紙企陸續跟漲，部分紙板廠亦同步提價。

箱瓦紙漲勢預計延續

7月首周箱板紙/瓦楞紙噸價環比+34/+51元，漲勢維持，且漲幅均覆蓋成本，本輪提價覆蓋至7月中旬，且下游同步跟漲，釋放強烈協同提漲信號，疊加原材料價格支撐，該行判斷包裝紙漲勢延續。

行業保利潤訴求強烈，噸盈邊際改善

下游紙板廠買漲意願維持，順價節奏加快，紙企庫存維持低位;國廢價格受供應偏緊影響持續上漲，包裝紙企保利潤訴求強烈，協同漲價下噸盈邊際改善，7月首周箱板紙/瓦楞紙噸毛利環比+14/+31元。

高景氣預計持續，漿紙一體化持續推進

展望2026下半年，8月旺季包裝紙高景氣延續，AI等產業驅動出口需求上升，行業提價加速向垂直產業鏈延伸，有望擴大紙價漲幅帶動噸盈回升;中長期來看，行業整體供需格局持續改善，玖龍紙業積極推動漿紙一體化戰略，250萬噸漿產能預計陸續於2026年底和2027年投產，多元化原料供應、高木漿自給率，疊加較強的頭部議價權為公司構築長期成本優勢。

風險提示

下游需求修復不及預期、原材料價格大幅上漲。