中國石油股份

花旗發布研報稱，中國石油股份(00857)2025年第一季度淨利潤468億人民幣，同比增長2%，超出該行對其預測的中單位數百分比下降及對比中石化(00386)同期約25%降幅。展望次季受油價下跌拖累但天然氣業務提供緩沖，評級“買入”，H股目標價8.2港元。

該行認爲業績相當出色，盡管實現的油氣價格分別同比下降8%和3%，勘探與生産(E&P)及天然氣營銷的息稅前利潤(EBIT)仍分別同比增長7%和10%。這反映了穩健的成本控制(E&P開采成本同比下降6%至每桶9.8美元)及整合的天然氣業務模式，而下遊(煉油、化工)利潤率表現繼續優于中石化。

花旗稱，隨着2025年4月至2026年3月更爲有利的年度天然氣合同修訂生效，該行預計中石油的國內天然氣單位EBIT將保持穩健，進口天然氣虧損將進一步縮窄，因進口天然氣價格可能從2025年第二季度起開始下降。結合8%以上的穩健股息率和正向自由現金流，中石油仍是該行首選的中國油氣公司。