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【解剖大盘】

这次也算是打破了“魔咒”，每次大假期外围先涨，然后开盘前外围跌，内地股市冲高就回落。现在情况不一样了，A 股高开高走，港股今天也继续涨 0.7%。对比一下成交量，南向资金流入接近 800 亿。可见，内地资本不断占据主导。

所谓情况不一样，就是基本面因素已经呈现此消彼长的态势。美国继续处于很焦虑的状态，在苦苦消化特朗普关税政策带来的负面冲击。

关税谈判进展并未取得进展，当地时间 5 月 1 日，日美举行第二轮关税谈判。石破茂政府随后称，日本将考虑进口更多美国大米，其中一项计划是，将从美国进口的免关税大米量从当前的 35 万吨增加至 41 万吨。作为关税谈判时可以使用的一张牌，但此想法遭到了日本农民和执政党自民党内部的强烈反对。如果缺口打开，对日本本国大米行业将产生很大冲击，可见，弱势群体在这些国家都是首当其冲被用来牺牲的。民生行业都很难保障。美国自身也是苦不堪言，130%关税重压下 TEMU 宣布停止向美国出口中国产品，截至 4 月 30 日，Temu 美国站的全托管店铺几乎全部处于“本店正在休息”状态，陷于业务停摆。另一边，特朗普的两个儿子却在全球各地大肆疯狂“捞金”，特朗普家族却赚得盆满钵满。

为了挽回颓势，美国财长贝森特紧急救火，声称美中之间的谈判已有实质进展。有意思的是美国总统特朗普依旧嘴硬，在近期的采访中称，他不会为了和中国举行谈判而取消对华的关税。外交部回应：如果美方真想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁施压，在平等、尊重、互惠的基础上同中方开展对话。老是各种造谣，搞得我们不断辟谣。

针对有媒体报道称长和获准出售巴拿马运河港口以外的港口？外交部：该报道没有依据。意思就是在没有审查清楚之前，所有交易都不会被批准，可见前期媒体的报道是属于“自嗨”。这就是股市上涨的底气所在，汇率层面已经提前有动作。周二，在岸人民币兑美元升至去年 11 月以来最高水平，日内涨近 600 点。亚洲货币也集体在反弹。

有报道称，自中国宣布对 7 类中重稀土相关物项实施出口管制后，稀土金属价格在数周内达到了创纪录的高位，截至 5 月 1 日，欧洲镝价已自 4 月初以来上涨两倍，达到 850 美元/公斤。如果中美谈判一直没有进展，稀土作为最有利的“王牌”将会持续保持高压态势，再加上本身机器人的发展对稀土永磁的需求增加，整体价格上涨的预期会比较强，金力永磁(06680)是主要受益方，今天大涨超 11%。

特朗普政府继续“作”，据新华社报道，美国总统特朗普 5 月 4 日称，将对所有在外国制作的电影征收 100%关税。这个动作属实看不懂，自己的优势服务业也要来一刀，这明显是刀口向内了。借机打击民主党吗？

越来越看不懂了，资本又受到惊吓，险需求直接推动金价上涨。5 月 5 日，黄金价格突破 3300 美元关口。COMEX 黄金收于 3343.5 美元/盎司，涨幅超 3%；伦敦现货黄金收报 3332.85 美元/盎司，涨幅超 2%。5 月 6 日，黄金价格涨势进一步扩大，COMEX 黄金价格盘中一度触及 3395 美元/盎司，伦敦现货黄金价格一度突破 3387 美元/盎司。龙头赤峰黄金（06693）大涨近 13%。其它灵宝黄金（03330）、山东黄金（01787）均涨超 7%，珠宝首饰龙头周大福(01929)作为 5 月金股也大涨近 6%，该股近几年受培育钻石冲击较大，还好公司及时调整到黄金方向，叠加黄金价格的大幅上涨，因此属于价值重估品种，后期如果黄金继续涨，预计业绩还会不断向好。

虽然 4 月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得 50.4，低于上月 0.8 个百分点，为三个月来最低；财新中国服务业 PMI 也回落 1.2 个百分点至 50.7，为 2024 年四季度以来最低。两大行业景气均下降，但这都在预期之内，外部环境不好，内需这块依然蓬勃发展。

美团旅行发布 2025“五一”假期吃喝玩乐消费洞察显示，今年“五一”假期，文旅热度创近三年新高，文旅订单较 2023 年同期增长 30%，根据交通运输部统计，假期前 3 天跨区域流动人员人次同比增长 4.9%，其中民航、铁路同比分别增长 12.5%、10.5%，均超过节前预期，表现亮眼。航空类中国东方航空股份(00670)、中国南方航空股份(01055)、中国国航(00753）直接受益，今天均涨幅超 6%。今年“五一”假期，县城高星酒店预订量同比增长超 80%，外卖业务也相当给力，美团（03690）作为大平台红利尽享，涨超 4%。其它受益品种有饮料类的安德利果汁(01364)大涨超 52%、茶百道(02555)涨超 10%。

深交所发布公告，因山东墨龙在深交所上市的 A 股被撤销其他风险警示，根据有关规定，将山东墨龙调入深港通下的港股通标的证券名单，并自 5 月 6 日起生效。一般这种撤销警示风险的都会引发强烈追捧，尤其是刚纳入港股通的标的，前期也没有主力，大家都在一个起跑线，今天大涨 188.5%，关键原因是 H 股和 A 股的差价太大了，启动前山东墨龙（00568）只有 1.74 港元，而 A 股 3.95 元，现在 H 股价格反而领先了达到 5.02 港元。这是通过 H 股来拉 A 股了。

据新华社，国际热核聚变实验堆(ITER)组织官网 4 月 30 日宣布，其已完成反应堆“电磁心脏”——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。该成果被 ITER 称为“里程碑式的成就”，标志着人类向实现可控核聚变能源迈出关键一步。上周五板块聚焦提到了这个板块，但个股发酵的却是东方电气（01072）大涨超 9%。

随着 5 月的到来，鸿蒙 PC 版的发布时间也愈发临近，预计最快将在五一假期结束后官宣具体发布会日程。这一举措将彻底摆脱对 Windows 系统的依赖，构建自主可控的全场景生态，从而改变 PC 市场的格局。相关鸿蒙及自主可控软件硬件等均带来机遇。鸿蒙概念的中国软件国际（00354）今天涨超 7%。

【板块聚焦】

根据澳门治安警察局数据显示，五一期间入境旅客超 85 万人次，日均达 17 万人次，同比增幅达 40.8%。5 月 2 日单日出入境人次更突破 83.7 万，创历史新高。与此同时，4 月博彩毛收入达 188.58 亿澳门元，同比增长 1.7%，连续三月正增长。

花旗发表报告指，在劳动节期间，澳门赌桌调查中观察到以下情况，让该行会思考现场是否出现了一些“报复性消费”：(1)这是该行首次在同一天遇到多位下注达百万港元的“鲸客”；(2)本月最高额投注玩家的 290 万港元下注额，创下该行记录的最高值；(3)观察到的总高端中场市场下注额 2,720 万港元，同样创下历史新高，与 2024 年国庆黄金周持平；(4)该行观察到的“鲸客”平均下注额(28.1 万港元/位)，按年增 79%；(5)平均最低下注额 2300 港元，虽按年下降 8%，但较今年春节增 3%，为 2025 年来最高。本月调查结果再次凸显玩家对博彩的热情，迄今为止，中美贸易冲突似乎尚未阻碍玩家享受澳门的博彩和非博彩服务。

最新数据的变化是否代表了行业复苏还需要观察，但起码来说，这是一个可喜的进步。博彩股确实均处于低位，从估值修复的角度来看值得关注。主要品种：美高梅中国(02282)、金沙中国(01928)、永利澳门(01128)、银河娱乐(00027)、新濠国际发展(00200)。

【个股掘金】

香港交易所（00388）：单季度业绩创历史新高 交易活跃度持续走高

截至 5 月 5 日，有 46 家 A 股公司拟赴港上市。其中，已向港交所递表并获得中国证监会境外发行上市备案通知书的 A 股公司有 7 家。公司 2025 年第一季收入及其他收益为 68.57 亿港元，同比上升 32%；股东应占溢利为 40.77 亿港元，同比上升 37%。

点评：港交所近期为了吸纳更多优质品种上市做了大量工作，修改了很多规则，预计接下来赴港上市的公司会不断增加，关键也是为了承接中概股的回归而未雨绸缪。公司今年首季的收入及盈利均胜预期，单季度业绩创历史新高。业绩高增长主要是由于在人工智能和其他创新发展的推动下，投资气氛明显好转，内地投资者更积极参与离岸市场，带动港股现货市场成交额大幅增长。2025Q1ROE7.71%，同比+1.8pct。成交量创多项单日新高。2025 年一季度现货分部实现收入 33 亿港元，同比+75%，收入占比 48%。现货市场日均交易额同比 +153%至 2250 亿港元。沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为 1911 亿元和 1099 亿港元，分别+44%和+255%。债券通北向通日均交易额 463 亿元，同比+2%。联交所 IPO 发行 17 家，同比增加 5 家，总融资额 19 亿港元，同比+290%。

港交所正积极筹备开通"科企专线"，便利内地已上市科技及生物科技企业在港上市申请,有助公司吸引更多规模企业在港上市，从而获得更多上市费用收入。开拓东盟、中东市场：港交所会进一步加强在东盟和中东的推广工作，探索包括 ETF 上市方面的合作空间，致力增持加海外认可交易所，便利更多海外企业在港第二上市。公司股东回报稳定。在政策支持、港股吸引力提升等多重因素推动下，越来越多的公司谋求赴港上市，以期拓展国际业务版图、优化融资渠道、提升全球影响力。中概股或会退市来港上市，预计日均成交额或可增加 1190 亿港元，并推动 2026 年的收入和纯利分别增长 4%至 5%和 7%。