招商證券發布研報稱，截至2025年5月8日，險資持有銀行股市值爲0.69萬億元，較2023年末增加了0.16萬億元；險資持有國有大行、股份行、城商行和農商行的市值分別爲2148、4427、218和104億元，分別較2023年末增加1172、346、50和9億元。險資頻繁買入港股國有大行，是資産荒環境下保險公司基于對股息率、稅收優勢、流通盤規模、監管要求、抗周期屬性等多方面因素的進行的決策。

招商證券主要觀點如下：

2024年以來，險資增配銀行股，尤其是增配不少國股行H股

根據招商證券梳理的保險持股銀行情況來看，截至2025年5月8日，險資持有銀行股市值爲0.69萬億元，較2023年末增加了0.16萬億元。其中，增持情況有：平安增持建行、工行、招行、郵儲和農業銀行H股，國壽增持中信和蘇州銀行，大家增持興業銀行，瑞衆人壽增持興業和中信銀行，信泰人壽增持浙商和北京銀行，長城人壽增持無錫銀行，新華人壽增持杭州和建設銀行，利安人壽和國華人壽增持常熟銀行；減持情況有：國壽減持郵儲銀行，大家減持招商銀行，太平減持農業銀行，和諧健康減持平安、工行和建設銀行，陽光保險減持北京銀行。

分類型來看，險資主要增持國股行

截至2025年5月8日，險資持有國有大行、股份行、城商行和農商行的市值分別爲2148、4427、218和104億元，分別較2023年末增加1172、346、50和9億元。招商證券此前指出，險資頻繁買入港股國有大行，是資産荒環境下保險公司基于對股息率、稅收優勢、流通盤規模、監管要求、抗周期屬性等多方面因素的進行的決策，綜合考量，這一行爲既體現了險資在當前市場環境下的理性選擇，也反映了國有大行在金融市場中的獨特投資價值。

保險公司重倉A股銀行股股數觸底回升

從保險公司重倉A股流通股來看，2020年-2024年，保險公司重倉A股銀行流通股的股數一直呈下降態勢，從2020年底的526億股下降至2024年底的383億股。2025年一季度呈現觸底回升態勢，25Q1末回暖至391億股。從市值來看，保險公司重倉銀行流通股的市值從2024年開始回升(主要得益于銀行股股價上漲，銀行指數24年漲幅34%)，2025年一季度繼續呈回升態勢。

監事會取消，董事會席位或將有所調整，保險持股銀行或迎新格局

4月29日，五大行、招行和華夏等國股行發布公告，修改公司章程並撤銷監事會。監事會取消後，董事會席位或有所調整，保險持股銀行將迎來新格局，預計未來保險公司與銀行之間的合作將更加緊密。

風險提示

政策力度低于預期；保費收入增長不及預期。