華虹半導體

瑞銀發布研報稱，將華虹半導體(01347)評級由“中性”下調至“沽售”，續予目標價20港元。華虹的股價在過去一年已上升46%，相信主要是由于對中國本地化的樂觀情緒增加，及新任CEO白鵬的營運重組所帶來的利好因素。該行表示，由于華虹的規模較中芯小，12英寸晶圓産能擴張或會在今明兩年爲其帶來39%和20%的折舊增長。該行預計，集團未來3至4年的ROE支持較弱，爲-0.3%，而中芯國際爲9.3%。另外，華虹的55及90納米晶圓價格爲1,000美元，大幅低于業界平均價格約1500美元，反映出12英寸晶圓代工廠在商品化産品上的競爭。

該行表示，華虹管理層預計，12英寸晶圓産能擴張使公司第二季的銷售額增長中位數達3.5%，惟毛利率將降到7至9%。該行相信，集團的折舊費用或在今年下半年及明年進一步上升。長遠來看，擴建對加強華虹12英寸晶圓廠的産能至關重要，但在未來幾年，特別是晶圓價格低迷的情況下，將令毛利率受壓。該行預測華虹今明兩年的毛利率將分別降至8.3%和7%，而相較2022至24年的平均毛利率則爲21.9%。

該行預期，華虹今年的銷售增長爲14%，並將明年銷售增長預測由10%升至11%，以反映由于宏觀環境不確定因素，較保守的消費性科技需求預測抵銷了較快的産能提升速度。每股盈測方面，該行將今年預測由2美仙降至1美仙，明年則料由1美仙降至盈虧0.2美仙。