新秀麗

瑞銀發布研報稱，輕微上調對新秀麗(01910)收入預測1%，以反映次季北美銷售趨勢指引好過預期;但降經調整EBITDA利潤率預測約110點，因首季經營去杠杆比原先預期更明顯。該行相應降2025至2027年各年每股預測分別8%、2%及2%。但由于加權平均資金成本預測由原先9.9%降至9.5%，目標價由原先15港元升9%至16.3港元，評級“中性”，因現價已反映盈利可見度低。報道提及，近期貿易協議減少了關稅影響的長尾風險，但不確定性仍高企。管理層提及一些纾緩措施，包括減少向高關稅地區下訂單，個別産品加價，以及與供應商談判等。

該行指新秀麗首季利潤率遜預期，經調整EBITDA錄1.28億美元，遜該行預期達16%，主因利潤率低于預期。首季經調整EBITDA利潤率同比跌270點至16%，低于該行預期的18.8%，主因銷售及一般開支高于預期，源于新店開張及經營去杠杆。以固定彙率計，淨銷售同比跌5%，大致符合首季指引及市場預期。

該行引述管理層稱，次季淨銷售趨勢料與首季相若，料以固定彙率計錄中單位數跌幅。由于北美市場受關稅影響，料屬表現跑輸區域。管理層提及亞洲區次季銷售勢頭有輕松改善，該地區首季跌7%。歐洲市場次季料屬亮點，增幅料與首季(增長4%)相若。報告補充，其強勁自由現金流生成或可爲新一輪股份回購鋪路，該行認爲可支撐估值。