阿里巴巴－Ｗ

花旗發布研報稱，阿里巴巴-W(09988)2025財年第四季客戶管理收入(CMR)同比增長12%，淘天集團的EBITA增長8%，勝于預期;但雲端收入同比增長18%及雲端利潤率增長8%，雖然與該行預測一致，但遜于市場預期。該行維持對阿里H股目標價165港元，續予“買入”評級，並認爲集團是中國人工智能及宏觀經濟反彈的代表。

該行表示，進入2026財年，阿里仍將致力于人工智能再投資、産品定價競爭力，以確保穩定的市占率，料淘天集團的EBITA或出現波動。由于各産業企業客戶需求激增，公司管理層預期雲端服務收入將于2026財年逐步加快。隨着軟件費用增加及商戶采用全站通廣告工具的采用率上升，相信CMR穩健的增長趨勢將在2026財年持續。