農夫山泉

中寵股份

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，去年中國消費必需品行業呈現“上下半年分化”格局，5月18日發佈的反貪腐政策成爲關鍵分水嶺。政策出臺前，行業表現穩定，部分企業憑藉產品週期、市佔率提升或穩定股東回報實現增長，如農夫山泉(09633)、中寵股份(002891.SZ)、萬洲國際(00288)、康師傅控股(00322)及百威亞太(01876)。

展望2026年，高盛認爲行業復甦仍取決於再通脹進程及政策方向，擴大內需已成首要任務，聚焦三大主題：（1）築底或轉勢; （2）渠道重組與自有品牌影響; （3）競爭動態與成本趨勢。

該行認爲行業有望在下半年築底，尤其是烈酒、乳業的週期性復甦，以及啤酒、調味品和預製食品等即飲場景的增長，預計烈酒今年下半年逐步復甦，主要由於商務宴請及高端需求回暖，但上半年仍需處理渠道庫存壓力。乳業則受上游持續減產及政策支持影響，或於下半年實現供需再平衡。 餐飲相關的品類（如啤酒、調味品及預製食品）將受益於低基數效應及週期復甦。

高盛指出，行業競爭加劇且分化顯著。食品飲料行業競爭激烈，企業需加大促銷及新產品推廣力度; 啤酒行業面臨價格競爭加劇; 而調味品及預製食品龍頭企業的競爭環境相對有利。

高盛建議，在2026年上半年仍以增長股爲主，下半年隨築底機會浮現，可逐步轉向價值股。整體而言，高盛看好飲料行業的長期增長潛力，並對調味品、預製食品及乳業的復甦持更樂觀態度。