中廣核礦業

智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，由於公用事業公司簽約在即以及長期的供需缺口，維持對天然鈾行業的樂觀看法。近期的催化劑包括更積極的政府政策、美國和中國的反應堆新項目批准、以及進一步的簽約活動。首選標的仍是估值吸引、鈾價敞口高的哈原工(哈薩克斯坦國家原子能工業公司)。同時，鑑於其美國資產或以高於市場的價格重啓的可能性增加，該行將卡梅科的優先級提升至與中廣核礦業(01164)同等水平。

中銀國際主要觀點如下：

新年以來，天然鈾表現強勢

現貨鈾價上漲2美元至83.5美元/磅，主要天然鈾ETF年初至今已上漲22%。

白宮聲明

當地時間1月14日，白宮發佈聲明努力解決美國關鍵原材料依賴進口的情況。天然鈾在公告中被特別提及爲能源領域的關鍵原材料。特朗普總統決定啓動與貿易伙伴的談判，以解決對進口加工關鍵原材料的依賴問題，並考慮若談判未能達到政府目標，則實施"最低進口價格/價格下限"政策。

用設定價格下限以支持美國國內供應鏈並減少對進口依賴的政策歷史上來看並不罕見。最近一次是在2025年7月，美國國防部與本土稀土生產商MP Materials就其釹鐠產品簽訂了爲期10年的最低採購價格協議。

如果對鈾實施類似政策，可能會促進美國重啓暫停生產礦山和勘探新礦山的投資。這將使擁有美國資產的鈾生產商受益，包括卡梅科。另一方面，如果價格下限適用於所有進口(或來自特定國家)，則可能使更廣泛的鈾生產商受益，並在美國國內供應提升之前，催生一個分化的市場。

卡梅科自2016年第二季度起已暫停其美國礦山的開採(Crow Butte 和 Smith Ranch-Highland)。卡梅科100%擁有這兩項資產，2025年其年度維護成本(現金和非現金)預計爲1400-1500萬美元。歷史上，這兩個項目通過原地浸出採礦法累計生產了約3500萬磅鈾。該行認爲，政府價格下限機制可能促使這些資產重啓，這對卡梅科的天然鈾資產組合是個好兆頭。

年初至今的強勢表現

現貨鈾價在2025年12月延續漲勢，月度上漲近2美元/磅，達到83.50美元/磅。Sprott實物鈾信託(SPUT)在年初至今的每個交易日都能發行新單位，總計籌集了1.03億美元，併購買了65萬磅鈾。與之相比，SPUT在2025年總計籌集了7.72億美元，購買了860萬磅鈾。該信託已連續4天交易價格高於資產淨值，而2025年251個交易日中只有12天出現此情況。該行認爲這種強勢表現顯示了投資者對天然鈾板塊的情緒改善，並可能在未來幾個月持續。