極兔速遞－Ｗ

在全球物流行業格局深度重塑的宏大背景下，極兔速遞-W(01519)與順豐控股(06936)於2026年1月15日聯合公告，雙方正式達成總額達83億港元的戰略性相互持股協議。根據協議，順豐將持有極兔10%股份，而極兔將持有順豐4.29%股份，雙方均以增發新股方式完成，無需動用大額自有資金。

從2023年順豐將旗下豐網業務出售給極兔，到其後順豐成爲極兔IPO的基石投資者，雙方的合作已從業務層面逐步深入。此次深度綁定，是在中國快遞市場行業格局深度重塑下，兩大巨頭爲尋求“第二增長曲線”而做出的戰略必然。

對於資本市場而言，這不僅是兩家千億市值企業的強強聯合，更是物流行業從“單打獨鬥”轉向“集團軍作戰”、從“低效內卷”轉向“高質量全球化”的一個確定性信號。通過“聯姻”，雙方將構建一道堅實戰略屏障，旨在共同挖掘跨境電商與國際供應鏈領域的巨大紅利，這一舉措無疑爲兩家公司的估值修復與長期增長注入了強勁的動力。

股權深結與優勢互補：構建“幹線+末端”的全球閉環

根據雙方披露的公告細節，此次戰略合作的核心在於以“股份換股份”的非現金交易模式實現深度的資本綁定，順豐控股向極兔速遞增發約2.26億股H股股份，發行價爲每股36.74港元；與此同時，極兔速遞向順豐控股增發約8.22億股B類股份，發行價爲每股10.10港元。

交易完成後，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，成爲其第二大股東，而極兔速遞也將持有順豐控股約4.29%的股份。值得關注的是，雙方爲此次互持股份設定了長達五年的鎖定期，向市場傳達了雙方致力於長期戰略協作而非短期財務投資的堅定決心。

此外，在治理結構上，順豐控股將有權提名一名董事候選人進入極兔速遞董事會，意味着順豐能夠從公司治理和頂層設計的維度深度參與極兔的戰略決策，確保雙方的協同效應能夠跨越組織邊界，在執行層面高效落地。

在業務底層，這種資本紐帶正驅動雙方核心資產的高效對接與重構，從而有望在資本市場上創造出顯著的溢價空間。

智通財經APP瞭解到，順豐控股作爲亞洲最大、全球第四大的綜合物流服務商，其核心優勢在於強大的國際航空貨運能力、龐大的全貨機機隊以及完善的跨境頭程資源。然而，自建海外本土網絡往往面臨投入大、週期長等挑戰。

相比之下，極兔速遞作爲近年來物流界的“超級黑馬”，在東南亞市場擁有超過32%的市場份額，並已在拉美、中東等13個國家建立了極具競爭力的本地化末端派送網絡。2025年，極兔包裹量突破300億件大關，其中東南亞業務貢獻了絕大部分利潤，毛利率高達17.81%，是其中國業務的4倍之多。

通過此次互持，順豐無需在海外進行重資產的經濟型快遞起網，即可直接接入極兔成熟的末端網絡，提升全程服務的穩定性與時效性；而極兔則能依託順豐的幹線資源補齊跨境環節的短板，顯著增強其“端到端”跨境物流解決方案的競爭力。

這種互補性不僅能夠顯著降低雙方在海外基建上的重複投入，更能通過提升履約時效與確定性，爲跨境電商及出海的中資企業提供極具競爭力的產品，從而在存量市場中開闢高利潤的增量空間。

告別內卷與估值修復：物流板塊開啓估值中樞上移新紀元

從行業集中度與競爭格局的角度看，極兔與順豐的聯手被資本市場解讀爲中國快遞行業走向“反內卷”的重要信號。

過去幾年，低水平的價格戰導致行業利潤率偏低，企業在資本市場上估值承壓。此次兩大巨頭的戰略協同，折射出行業競爭邏輯從規模化競爭邁向“集團軍作戰”的新階段。物流專家分析指出，順豐與極兔的合作有助於推進中國快遞企業在全球市場話語權的提升，引導行業迴歸價值競爭軌道。

這種基於優勢互補的深度綁定，實際上打破了傳統的零和博弈邏輯，通過共同做大全球物流蛋糕，提升了整體產業鏈的韌性與效率。對於資本市場投資者而言，意味着行業確定性的增強以及未來盈利能力的邊際改善，尤其是在強調整治“內卷式”競爭、引導高質量發展的導向之下，此類深度整合案例將成爲驅動物流板塊估值修復的關鍵動力。

公告發布後，資本市場的正面反饋在股價上也得到了直接體現。智通財經APP瞭解到，1月15日開盤後，順豐控股與極兔速遞的股價均實現逆市高開，順豐控股H股一度上漲近3%，極兔速遞漲幅也超過2%。儘管市場環境波動，但截至當日收盤，雙方股價均維持穩健表現，反映市場對這一“強強聯手”後潛在盈利改善和市場份額擴張的樂觀預期。

主流券商及研究機構也對此次交易給出了積極評價，里昂研報指出，此次合作對兩家公司而言將是業務發展重要一步，有助推動因海外業務這個關鍵增長引擎的發展，提升雙方在國際市場的綜合物流能力，並給予極兔及順豐“跑贏大市”的評級。

展望未來，隨着2026年被視爲物流行業資本擴張的關鍵年，順豐與極兔構建的“順豐幹線+極兔末端”閉環模式，將成爲中國品牌出海的首選履約體系。這種由資本驅動的整合不僅有望加速快遞行業價格戰的終結，更將倒逼行業其他玩家重新審視自身的競爭策略，推動整個物流板塊進入估值中樞上移的新紀元。

隨着雙方合作的不斷深化，一個更高效、更具韌性的全球智慧物流網絡有望加速成型，這不僅將爲雙方股東創造巨大的長期價值，更將爲中國物流行業的全球化征程樹立一座全新的里程碑。

在全球化的戰略指引下，順豐控股與極兔速遞不僅是在做大各自的業務蛋糕，更是在共同定義全球物流行業的新遊戲規則，爲股東創造更具韌性和確定性的長期投資價值。