頤海國際

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，頤海國際(01579)早期曾享受成長性的估值溢價，但隨後頤海關聯方收入波動，同時行業成長性不及預期，估值開始從高點回落，在此期間，頤海國際資本開支進入下行週期，提升分紅比例，市場對公司定價邏輯從高成長標的到低估值、高股息公司，首次覆蓋並給予“買入”評級。

長期來看，西部證券認爲底料、復調行業依然還有成長空間，並非存量市場。目前海底撈門店數量已經基本穩定，低基數下明年翻檯有望改善，預計關聯方收入企穩改善。第三方業務價格承壓，預計明年有所改善，銷量穩步增長，預計2025至2027年火鍋調味料收入年增0.1%、5.7%及5%。方便快餐收入分別同比跌2.9%、回升2.4%及續增5.4%。複合調味料收入料同比增6.9%、11.3%及8.7%。

西部證券又指，公司現金分紅積極，股息回報具備吸引力。預測2025至2027年公司營收分別爲65.7億元、69.6億元、73.8億元人民幣(下同)，分別同比增0.5%、5.9%及6%，同期歸母淨利潤分別爲8億元、8.9億元及9.8億元，分別年增8.8%、10.3%及10.2%。