快手－Ｗ

博納影業

智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研報稱，根據晚點財經數據，26年1月快手-W(01024)可靈AI MAU突破1200萬，且截至1月20日，月付費用戶(App端)環比增長350%；1月當月日均收入環比增長約30%。可靈AI MAU快速增長主要得益於模型更新於動作控制功能兩大因素。當前AI運用帶來了超70%的降本，超80%的提效，未來隨着AI視頻生成等技術持續迭代及廣泛落地應用，漫劇、短劇等視頻內容有望迎來AI規模化生產的新階段。標的上建議關注：博納影業(001330.SZ)等。

太平洋證券主要觀點如下：

1月快手可靈MAU突破1200萬，日均收入環增約30%

快手可靈AI用戶規模及收入實現突破性表現。根據晚點財經數據，用戶規模方面，2026年1月的月活躍用戶突破1200萬，且截至1月20日，月付費用戶(App端)環比增長350%；收入方面，2025年12月單月收入超2000萬美元，2026年1月的日均收入環比增長約30%。

太平洋證券認爲，快手可靈MAU快速增長主要得益於兩大因素：1)模型更新：2025年12月，快手陸續發佈了全球首個統一多模態視頻模型可靈o1，以及具備音畫同步生成能力的可靈2.6，提升了模型能力並豐富了視頻生成模型矩陣；2)動作控制功能引發關注：可靈2.6上線動作控制功能，通過上傳人物參考圖並選擇動作，即可生成人物復刻動作的視頻。得益於該功能操作簡易，以及生成視頻具備社交傳播優勢，2026年初可靈AI位列巴西、俄羅斯等近40個國家和地區的iOS端繪圖與設計類下載榜第一，併成爲韓國和俄羅斯iOS端收入最高的繪圖與設計類應用。

2026年漫劇市場規模預計達220億元，AI仿真人劇播放量高增

根據巨量引擎最新數據，預計2026年漫劇市場規模有望突破220億元，貢獻短劇行業50%的增量。用戶規模方面，2025年6-12月，抖音端內漫劇用戶規模趨勢複合增速達12%。播放數據方面，2025年6-12月，漫劇播放量趨勢複合增速達24%。其中，12月2D動畫漫部均播放量最高，可達表情包動態漫的3倍。此外，AI仿真人劇部均播放量增速最快、峯值最高。

AI運用方面，目前AI在漫劇的創意、內容製作、剪輯運營環節的應用比例分別爲10%-30%、50%-80%、20%-80%。AI運用帶來了超70%的降本，超80%的提效，以及生產環節縮短三分之一。

投資建議

快手-W(01024)可靈AI用戶規模及收入實現突破性表現，表明國內AI視頻模型能力躋身全球前沿水平，且商業化價值持續兌現。在應用場景上，AI技術在漫劇各製作環節的應用解決了過往動畫內容製作成本高、時間週期長的痛點。同時，2D動畫漫和AI仿真人劇的高播放量反映出目前由AI生成的漫劇內容已獲得觀衆認可。未來隨着AI視頻生成等技術持續迭代及廣泛落地應用，漫劇、短劇等視頻內容有望迎來AI規模化生產的新階段。

風險提示

AI技術發展不及預期的風險、政策監管趨緊的風險、行業競爭加劇的風險。