比優集團

智通财经APP获悉，最近A股资源股掀起大涨潮，各类金属大秀潜力，紫金矿业、洛阳钼业等龙头更是在高位持续突破。而在港股，坐拥两处优秀矿业资产的比优集团控股有限公司（09893）股价表现也格外抢眼：1月26日盘中一度涨超23%，最高触及1.35港元，创历史新高，市值一度升至约48亿港元；1月27日延续涨势，盘中一度涨超20%，最高触及1.57港元，收盘价为1.37港元。

从去年至今涨幅超140%的趋势性上涨，到最近的接力上涨，比优集团的股价节奏明显快于大盘，毫不逊色于其他知名度更高的标的。而“神奇”的是，近日海外投研机构Simply Wall St在最新评估中，仍将比优集团列入“全球十大未被发现且基本面扎实的小盘股”名单，认为公司仍有未被发掘的价值。该评估背景为全球市场在新年迎来上涨行情，小盘股已然占据市场核心地位，表现远超大盘股并吸引了众多投资者目光。其中，罗素2000指数在各大主要指数中领涨，当下正是挖掘潜力小盘股的绝佳时机——这类企业有望借势本轮市场行情实现突破。Simply Wall St明确，在当前宏观经济存在不确定性的环境下，甄别优质小盘股的关键在于寻找基本面扎实、增长潜力突出且能逆势突围的企业，而比优集团正是完全符合这一核心标准的潜力标的，其未被发掘的潜在价值值得重点关注。

价格已飞、估值未贵，比优集团的错位感引发市场关注。要理解当前这轮股价异动的根源，必须回顾围绕在比优集团周边的几大利好叙事——贵金属与矿产品的宏观行情，矿业的业务结构升级，以及公司自身在业绩、资产与治理层面展现出的底层稳健度。

一、黄金、铜、硫共振，周期风口抬升“矿山资产”定价中枢

比优集团这轮行情的宏观背景，首先来自黄金等贵金属价格的持续抬升。

1月26日，现货黄金开盘即突破5000美元/盎司关口，盘中一度触及5110.25美元/盎司，并在此前一周连破4700、4800、4900美元三个整数位。世界黄金协会的数据显示，截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备的比例升至28.9%，为2000年以来新高。

并且，机构还在不断看高黄金，瑞银和高盛均认为金价有望冲击5400美元/盎司，美国银行把中期目标价直接抬到6000美元，杰富瑞甚至给出6600美元/盎司的激进预期。

全球宏观市场都在托举黄金长期配置价值的共识，A股黄金概念股已经持续爆发多日，比优集团的上涨与趋势同频共振。比优集团旗下安徽金鼎矿业具有铜金硫共生的优秀属性——而这三者其实都是当下极具潜力的资源，推动重估趋势的形成。

1月26日，沪期铜主力合约震荡走强，现货铜价单日上涨千元以上，背后是新能源、电网投资、AI算力基础设施等多重需求的现实支撑。

硫及硫酸产业链则在过去两三年里完成了从边缘资源到供需趋紧品种的身份切换：一端是全球磷肥的刚性需求，另一端是磷酸铁锂、磷酸铁以及印尼MHP等产业对硫酸持续放量，在供给高度依赖炼厂副产的大背景下，全球硫磺供需缺口从2025年起被多家机构预期为“连续三年偏紧”，价格中枢有抬升基础。

“金+铜+硫”复合矿山资产带来的资源禀赋，一次性造就了三条增长主线，对比当前A股资源股的狂飙突进，比优集团的爆发并不奇怪，甚至反而还没有得到最高的关注度。

2025年，安徽金鼎硫精矿焙砂提金选矿技术改造工程项目稳步推进，提金工艺运行成效显著。产能持续稳定释放。在国际黄金价格持续上涨的背景下，该项目带来的经济效益进一步提升，对公司整体盈利能力形成了明显支撑。

2026年下半年，比优集团下属天仁矿业西藏墨竹工卡县邦铺铜钼露天矿也将投产，2027年，金鼎二期也将投产。

2026-2035年间，安徽金鼎年矿石产量将基本维持在100万吨水平，其中铜金矿石占比约82%，黄金品位维持在0.67-1.04 g/t区间，保证了黄金产出的连续性与稳定性。

这意味着，在金、铜价格上行周期里，比优的矿山将一边通过工艺优化、品位提升，享受了价格中枢抬升的红利，单位矿石价值出现改善，为业绩释放提供“量价齐升”的双重杠杆，一边还要受益于后续的产能释放，继续在高景气度基础上，增添想象空间。

“优质资源+成熟工艺+产能释放空间”，正在逐渐被资金的雷达扫到，推高关注度。

值得一提的是，比优集团之所以在眼光、技术上都存在优势，与其此前深厚的传统业务经验分不开。

二、从民爆到矿山“二次创业”，为股价波动提供基本面锚

比优集团起家于民爆业务，长期深耕爆炸物品生产、爆破服务与工程承包，手握“民用爆炸物品生产许可证”和“矿山工程施工总承包一级”“营业性爆破作业单位一级”等稀缺资质。

民爆板块的意义可分为两个层面看待，一方面是在很长一段时间里，担当着公司稳健现金流和资质护城河的来源；另一方面则是民爆行业的从业经验，意味着和矿业的长期深度接触，帮助比优集团持续积累相关行业经验。

2025年，比优集团正式成立矿山事业部，依托自身在爆破工程、矿山施工和安全管理上的积累，切入矿产资源开发，形成“民爆+矿产”双轮驱动格局，完成了从“服务矿山生意”到“掌握矿山产业”的角色升级。

相关变化已在业绩中体现，2025财年中期，公司合并收入结构显著调整，民爆产品销售有所回落，但归母净利润与每股基本盈利同比增长。核心增长来自采矿业务，收入与溢利均实现大幅提升，分部利润率跃升至约38%，采矿板块已从补充业务跃升为利润中枢。

以前文提到的西藏天仁（邦铺）项目为例，该项目拥有钼铜矿采矿许可证，探明钼金属量约58万吨、铜金属量逾130万吨，是公司资源端最重要的第二增长极。

邦铺矿取得采矿许可证是在2024年10月，有效期至2047年10月，而矿山建设已经在2025年3月正式开工，设计选矿能力为600万吨/年。前段时间举行的2025年度集团工作会议上，比优集团强调这个项目务必要在2026年底投产（也包括比优塔吉克实业务），所以当下已经是时候将它纳入未来的计价体系。

钼在高端钢铁、风电主轴、半导体等领域具有“超级金属”地位，铜则是新能源车、AI数据中心和全球电网升级的基础原料，在全球供给偏紧的预期下，这一项目一旦投产，将为公司带来新一轮产能与盈利释放。

海外方面，比优集团自2015年起在塔吉克斯坦布局民爆业务，2023年启动年产1000万发雷管生产线建设，并在2025年设立比优塔吉克实业有限公司，向当地稀有贵金属矿山开发延伸，形成“民爆+矿建+资源”协同出海模式。

从这个意义上说，当前股价的两轮大幅上行，并非单纯靠金属产品的情绪驱动，而是市场看到了资源运营商和综合矿业公司的属性增强，重新梳理了比优集团的逻辑。

三、估值背后，成长预期具备强大托底力量

总结来看，资产与资质方面，比优集团构建了一条相对完整的产业链：既拥有安徽金鼎和在建的西藏天仁等核心矿山资源，也掌握爆破工程与矿山施工能力，相应的资质和行业经验。对矿业公司而言，优质资源禀赋配合完整工程与安全管理能力，是提高项目成功率、控制成本与进度的关键。

而从财务表现看，公司连续十年经营性现金流为正，截至2025年9月末账面现金约6亿元，在持续投入天仁等重资产项目的同时，仍保持了较强的资金安全垫。

当前，比优集团已转型为具备更强抗波动能力的复合型资源企业。资源型企业常遇到的问题是估值，比优集团市盈率约22倍，从静态估值看不算便宜。但它同时又兼具盈利增长强劲、资产质量扎实、业务模式清晰的优势，因此未来增长持续性或许值得重新定价。

过去一年，比优集团利润增幅约为56%，过去三年每股盈利年均增速约46%，而这一切发生时，更高潜力的采矿业务还没有完全成熟。所以当去年开始，采矿业务逐渐形成更大的营收占比，并且释放强劲的盈利预期后，市盈率抬升更多就成了对盈利曲线的追随。

一个有趣的例子是，作为“传统行业”的一员，比优集团在2025年12月的格隆汇“金格奖”评选中，凭借“民爆+矿山”的双轮驱动成长范式，获得“年度成长价值奖”，“稀缺资源+专业管理”的路径受到关注，证明它的新逻辑愈发突出。

此外，在治理与可持续发展层面，比优集团也显著顺应行业发展趋势，搭建“董事会—ESG工作小组—各业务单元”的分级管治架构，引入矿山指挥监管平台、无人化作业车辆和自动化系统，矿山运营在安全与效率上同步提升，甚至持续对地方社区责任和公益进行投入，实现矿业较为重要的“在地化发展”。

2025年，公司温室气体总排放量同比下降29.1%，单位收入能耗同步下降，体现出在“双碳”约束下主动降耗减排的意愿与能力。

由此可见，一切股价的涨幅都来自公司基本面，支撑它穿越周期的，终究还是“地面以下”的资产质量、财务结构、先进治理。随着贵金属与资源周期共振、业务结构成功转型、估值重估逻辑强化这些因素持续生效，比优集团所谓的“股价异动”，很可能只是新一轮成长的起点，而非终点。