華潤置地

華潤萬象生活

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，內房股今早股價走高，市場猜測可能源於內地當局不再要求開發商每月上報三條紅線的合規情況。但該行認爲僅憑此消息不足以解釋行情，因爲事實上當局早在數年前已不再要求開發商定期上報(即這並非新消息)。不過，該行也不能排除此次上漲是由其他市場傳聞驅動，但在撰寫時報告之時未掌握相關信息。

就內房板塊而言，該行重申其表現或將持續跑贏大市，直至3月兩會和4月中共中央政治局會議。該行看好華潤置地(01109)、華潤萬象生活(01209)及中國金茂(00817)，但認爲在政策驅動的行情中，龍湖集團(00960)提供最佳風險回報。

小摩指，內房三條紅線措施於2020年推出，旨在引導開發商去槓桿化。包括三項指標：(1)淨負債率<100%; (2)剔除預收款後的資產負債率<70%; (3)現金對短期債務比率>1倍。該行指近日市傳內地當局不再要求開發商每月上報三條紅線不屬新鮮事。

對困境中的民企開發商而言，無論是否有三條紅線，核心問題仍是流動性與生存。若無內銀額外資金支持，單純放鬆財務指標並不能改變局面。對國企開發商而言，理論上這可能允許其加槓桿購地。但在當前市場環境下，該該行認爲央企並無強烈意願加槓桿，反而會保持審慎，繼續遵守三條紅線。

就內地1月1日《求是》刊發評論，呼籲行業政策應一次性出臺，而非零碎推進。小摩認爲這並不代表中國政府立場已發生根本轉變，但仍是積極信號，顯示當局可能在考慮進一步政策支持，下一窗口期爲3月兩會和4月政治局會議。