金沙中國有限公司

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，預期更高的活動開支將在金沙中國(01928)未來四年(2026年至2029年)重現，但仍有信心金沙中國的EBITDA利潤率可達到低30%水平較低區間水平，重申對其“買入”評級，但將目標價由24.25港元下調至23港元，此按綜合方式作估值。

金沙中國公佈去年第四季業績大致符合該行預期，淨收入同比增長16%至20.58億美元(按季升8%)，物業EBITDA同比增長6%至6.08億美元(按季升1%)，大致符合該行原先6.16億美元的預測，但較市場同業一致預期的6.28億美元低3%。調整幸運因素，上季物業EBITDA將爲5.82億美元。調整後EBITDA利潤率同比下降約3.9個百分點至約28.9%。

該行引述金沙中國管理層在分析電話會議上提到，公司因活動產生顯著開支，該行相信NBA中國賽和第十五屆全國運動會佔了其中大部分)，導致EBITDA利潤率同比下降了2.7個百分點(2025年第四季爲29.5%; 2024年第四季度爲32.2%)。考慮到上述活動以及該季度較不理想的貴賓廳/大衆市場收入組合，該行認爲報告的EBITDA利潤率表明金沙中國在營運開支控制方面仍做得不錯。花旗引述金沙中國管理層在分析電話會議上提到，中場贏率同比下降約140個基點，推廣工作已趨於穩定，並將在2026年尋求進一步優化。