中國電信

中國聯通

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，中國財政部及國家稅務總局聯合宣佈新的增值稅分類，將手機數據、寬帶接入及短信/彩信納入基礎電信服務，稅率由原來的6%上調至9%。公告後，中資三大電信營運商均表示收入及利潤將受到負面影響。

該行認爲上述影響程度取決於兩個因素：(1)受影響收入的比例及(2)淨利潤率。根據該行測算，中國電信(00728)及中國聯通(00762)今年每股盈利可能受影響14.1%及15.2%，而中國移動(00941)因利潤率較高，料影響7.8%。

大摩指對中資電訊股目前的每股盈利、每股派息預測尚未計入此稅率調整。若不提高派息比率(估算分別爲中移動77%、中電信78%、聯通65%)，三大營運商在2026年可能出現每股盈利及每股派息下降。該行認爲此次稅率上調屬一次性調整，2027年起增長率應會迴歸正常化。若內地營運商能透過提價將稅率上調轉嫁給用戶，料2027年後增長或有改善，但在當前溫和的宏觀環境下，該行對此保持審慎態度。

該行指在近期的內地電訊股2026展望中，早前已將行業評級下調至“中性”，並將三大電信H股評級下調至“與大市同步”。