智通財經APP獲悉，原興業證券經濟與金融研究院聯席院長、全球首席策略分析師張憶東已正式加盟國泰海通，擔任海通國際證券執委會委員，股票研究部主管及首席經濟學家，負責分管股票研究部與股票銷售交易部，未來協調研究業務跨境一體化，投身於“投資中國”和“中國投資”的時代潮流。

2025年末，張憶東在公衆號官宣離職。他表示，經過長時間的慎重考慮，出於對自己職業生涯後半程的轉型規劃及家庭因素考量，已於日前正式向公司提出辭職申請，即將轉型海外業務，專注於香港及海外資本市場的拓展。

公開資料顯示，張憶東擁有15年證券從業經驗，其中4年在外資券商從事A股及港股策略研究。2011年、2013年、2014年獲得新財富最佳分析師策略研究第一名，榮獲新財富白金分析師稱號及最佳港股及海外市場研究團隊第一名，成爲首位實現新財富、水晶球、金牛獎、第一財經、IAMAC獎五大獎項“全滿貫”的策略分析師。

張憶東在多場公開活動中釋放的核心觀點，不僅爲市場提供了清晰的投資指引，也預示着其加盟後國泰海通的研究方向重點。

2025年12月，第十屆智通財經資本市場年會上，張憶東延續了 “牛市風雨無阻，耐心做多” 的核心基調，認爲投資者需克服短期波動恐懼，立足中長期邏輯佈局。他表示，中國經濟增長模式轉向高質量發展，未來資本市場會是一個震盪向上的長牛。中國社會財富在明年還會進一步從避險資產——如債券、貨幣基金等純粹避險資產，向A股和港股爲代表的中國股市再配置。

港股方面，中央政策支持是香港股市走牛的底氣。例如，內地監管對赴港上市是鼓勵的、優化互聯互通；而香港交易所制度改革特別是FINI (Fast Interface for New Issuance)爲代表的 “新機制”，顯著提升了香港股市承接力，對香港股市廣度和深度都有顯著提升，這意味着更多好資產吸引全球的資金——許多A股已證明是好資產——可移到港股二次上市；此外，還有一系列新興領域，無論是AI相關、機器人相關，還是Biotech等科技，以及新消費，都如雨後春筍般在港股IPO。

張憶東於年會上還提到，今年市場主導者其實是耐心資本，比如養老金、企業年金、社保、保險等資金。後續很可能一方面通過ETF擴張，讓普通投資者參與到資本市場；另一方面，不論普羅大衆是否願意，或對資本市場態度是否友好，每個人總歸參與五險一金，這些耐心資本也將進入股市。未來，隨着中國股市賺錢效應持續，社會財富將再配置，居民消費信心和能力將持續改善。

國有資源資產化、國有資產證券化、國有資金槓桿化已經逐步成爲各地方政府探索新發展模式的共識，這個共識的核心是股權財政，而股權財政的關鍵樞紐就是股市——A股、港股這類資本市場，通過它們來盤活資產。

其核心觀點包括：

“流淚撒種”兩大方向與三條主線

成長方向：以AI爲代表的科技線，包括港股互聯網、中國AI應用及AI基礎設施相關領域的龍頭公司、半導體、軍工科技。除了科技線，還包括新消費和創新藥，建議尋找阿爾法機會並逢低佈局。

價值方向：第一條線是深度價值Deep Value，主要是高股息板塊，如金融(特別是港股保險)、能源資源、地產物管、香港本地股、澳門博彩等;

第二條線是戰略性資產，在大國博弈時代受益的黃金、稀土、軍工，建議不要跟風，從容配置;

第三條線是明年傳統產業龍頭公司的困境反轉。美國財政貨幣雙寬鬆、中美關係改善、中國經濟弱復甦和通脹弱改善，這些因素的合力足以讓傳統產業中的好公司迎來一波反彈。這裏涉及反內卷、出海鏈、穩內需相關領域，特別是美容、鋼鐵、傳媒、公用事業、有色化工等毛利率已經開始明顯改善的領域，這些行業的龍頭明年將帶來驚喜。

明年美元繼續走弱，美聯儲繼續降息

從資金面角度，明年中國股市最確定的因素，一是美元流動性寬鬆，二是中國社會財富再配置，其中，美國進一步寬鬆對中美股市都很關鍵。

全球資金迴流，明年初可能看到明顯跡象

現在正處於歲末年初，近期市場情緒低迷，特別是港股短期下跌明顯，但是，恰恰此時應想清楚長期邏輯、中期基本面與資金面。現在應是從容、遊刃有餘地買入，中國股市將受益於明年的基本面和資金面。

明年不僅是內資繼續在大類資產配置中向A股港股傾斜，外資也會迴流。不必將外資看得過於神祕，馬克思說過，資本是逐利的。如果這裏有錢賺，外資依然會回來。

今年外資已開始結構性迴流，尤其ETF迴流比較明顯；另外，美元資金從東亞、東南亞乃至一帶一路相關地區先流回來了——即中國朋友圈、華人圈資金回來了。美西方的外資減持趨勢基本停止，但迴流力度還不強。

隨着特朗普訪華，中美關係將進入一段難得的友好期，外資在一季度就可能看到更明顯的迴流跡象，至少一季度會出現外資對衝基金的short cover空頭回補。

展望未來，外資回來的話，優先考慮可能是他們最熟悉的科技敘事，如AI、互聯網、消費以及中國獨特的先進製造。

短期擇時的結論是：現在應該耐心做多，在歲末年初佈局，可稱之爲“流淚撒種”。 等待後續增量資金隨着基本面和資金面的改善而逐步進場，明年很可能到三月時，市場情緒就已經全面樂觀、開開心心。