零跑汽車

智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，零跑汽車(09863)務實高效，預計公司2025-2027年實現營業收入662.7、1041.2、1354.1億元，同比增速爲106%、57%、30%；實現歸母淨利潤7.2、41.5、63.2億元，同比扭虧、+476%、+52%；EPS爲0.51、2.92、4.45元，對應當前股價的PS估值分別爲0.8、0.5、0.4倍。看好公司未來發展，維持“增持”評級。

國海證券主要觀點如下：

事件

2026年2月1日，零跑汽車發佈1月銷量。零跑汽車1月全系交付3.2萬臺，同比+27.4%。

2026年1月交付破3萬臺，同比保持快速增長

2026年1月，零跑汽車全系交付3.2萬臺，同比+27.4%，淡季表現較爲穩健。展望2026年，公司將衝擊100萬輛銷量目標。

重磅新車型將陸續上市，品牌渠道建設提速

2026年零跑將推出包含D19、D99、A10在內多款新車等，覆蓋從轎車、SUV到MPV的全品類。A10車型定位全球車型，將同時在海內外市場開售；Lafa5 Ultra進一步加強運動定位；D19定位大六座SUV，目標家庭客戶；D99爲旗下首款MPV產品，有望於年中上市交付。公司渠道建設提速，近期新增85家門店。截至1月5日，全國門店總數達1068家，確保更多用戶能夠便捷體驗零跑產品與服務。

新車型歐洲亮相，品牌全球化進程加速

1月11日，零跑A10亮相比利時布魯塞爾車展，定位智能精品長續航SUV，精準契合歐洲用戶對城市出行的需求。零跑汽車通過與Stellantis集團的戰略協同，快速拓展全球業務。目前已進入超過35個國際市場，全球銷售與服務網點超1800個。進入歐洲市場12個月內推出3款車型，設立超過800個銷售網點，車輛註冊量突破3.5萬輛。

風險提示：公司產品銷量不及預期；行業價格戰下性價比優勢難以顯現；銷量未達預期目標；產品品控評價不如預期；國際市場需求不穩定；匯率波動風險；海外市場業務發展不及預期；新能源汽車補貼退坡對價格敏感的主力消費羣體有直接影響。