聯想集團

智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報稱，預計聯想集團(00992)FY25/26-FY27/28年經調整歸母淨利潤增長25.1%、12.3%、11.3%爲18.0、20.3、22.5億美元，股價對應FY25/26- FY27/28年PE爲8.2/7.3/6.5，維持“增持”評級。

財通證券主要觀點如下：

事件

公司收入同比增長18.1%爲222億美元（較機構預期高7%），毛利率15.1%（較機構預期低0.31pct），銷售費用率（較機構預期低0.1pct），管理費用率（較機構預期低0.6pct），研發費用率（較機構預期低0.3pct）；經調整歸母淨利潤同比增長37.1%至5.9億美元（較機構預期高27.2%）。

IDG：AIPC高速增長，經營溢利率超預期：實現收入157.6億美元（超出機構預期5.3%），同比+14.3%，環比+4.3%，經營溢利率7.3%（超出機構預期0.16pct），同比+0.1pct，AIPC營收實現高雙位數同比增長；摩托羅拉智能手機業務的銷量與激活量雙雙創歷史新高。

ISG：AI基礎設施訂單儲備強勁：實現收入51.8億美元（超出機構預期15%），同比+31.4%，環比+26.6%，AI服務器業務的營收實現高雙位數同比增長，項目儲備高達155億美元。

SSG：營收連續19個季度雙位數增長：實現收入26.5億美元（超出機構預期3.6%），同比+17.5%，經營溢利率22.5%（超出機構預期0.6pct），同比+2.1pct，TruScale設備即服務及基礎設施即服務加速增長。

風險提示：美國加徵進口關稅風險，PC行業週期波動風險，AI服務器價格戰升級風險，匯率波動風險，存儲等硬件價格上漲風險。