香港交易所

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，香港交易所(00388)公佈2025年第四季淨利潤43億港元，按季下跌12%，同比增長15%，較該行預期高出19%。該行預期股價將走強，維持對港交所的“增持”評級，目標價540港元。

2025財年全年純利178億港元，同比升36%，較市場預期高2%。業績優於預期主要受收入帶動。交易及結算費收入按季跌幅(-14%/-16%)較該行預期溫和，儘管成交量呈季節性疲弱(現貨股票日均成交額按季跌21%)。此等收入抵銷了表現遜於預期的託管費及市場數據費。盈利受惠於非上市股權投資估值錄得1.63億港元非經常性收益，以及港交所企業資金回報提升，足以抵銷自去年10月起向市場參與者調整旗下結算所向其參與者支付的現金抵押品利息的計算方法，並下調對非現金抵押品的融通費用的影響。上述因素帶動淨投資收益表現強勁(12億港元，按季升20%)，成爲業績優於預期的主要原因。值得留意的是，即使撇除1.63億港元收益，除稅前利潤50億港元仍錄得同比16%增長，較該行預測高出15%。成本管控符合預期，總開支同比增加7%。

摩通表示，這是港交所表現強勁的一季，儘管第四季成交量轉弱，盈利仍能保持穩健。淨投資收益表現強勁令人驚喜，或可成爲2026財年盈利上調的來源。經歷2025年12月的季節性淡靜後，成交量已重拾強勢，年初至今香港市場日均成交額約2,600億港元，已計入上星期農曆新年期間的淡靜市況。此外，進入2026年，港交所有超過400宗活躍上市申請，較2025年第三季的297宗顯著增加。