智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，26年春節期間全國出遊人次及國內出遊總消費均創歷史新高; 春節期間海南離島免稅購物金額及購物人次分別同比+30.8%/+35.4%;數據符合預期，天數增加驅動需求上行。節後首周出行數據強於節前，淡季數據明確反映服務消費景氣提升趨勢。該行推薦中國中免(01880)、古茗(01364)等;建議關注蜜雪集團(02097)、大麥娛樂(01060)、銀河娛樂(00027)等。

中國銀河證券主要觀點如下：

春節假期數據符合預期，天數增加驅動需求上行

文旅部數據顯示，26 年春節9 天假期，國內實現出遊5.96 億人次/同比+19%， 日均 0.66 億人次/同比+5.7%; 國內出遊總花費 8035 億元/同比+19%， 日均893 億元/同比+5.5%;人均消費1348 元/同比持平，日均150 元/同比-11.3%。數據整體符合市場預期，其中雖然日均人均消費同比下滑明顯，但可供解釋的因素也較多，包括：1)天氣因素，如冰雪旅遊今年表現較弱，主要受暖冬影響;2)假期時間過長，導致消費者決策還需適應，今年存在提前返程現象。

節後首周出行數據強於節前，淡季數據明確反映服務消費景氣提升趨勢

春節後出行消費進入淡季，這一時段出行數據更能反映服務消費實際景氣度，因其不再受不可比因素影響。從我們跟蹤的數據看，節後淡季出行消費上行，休閒、商務或均有改善。據交通運輸部數據，節後首周( 2.24-2.28 日)全社會跨區域流動/鐵路/民航人次平均增速爲5.0%/12.5%/9.2%，而春運前13 日(2.2-2.14)爲3.0%/2.8%/4.4%，環比提升2.0pct/9.7pct/4.8pct。此外，節後境內機票票價漲幅亦顯著高於節前。據航班管家數據，春運前13 日( 2.2-2.14)境內經濟艙票價平均增速2.0%，節後首周( 2.24-2.28 日)平均爲8.3%;據CADAS 數據，節後首周( 2.24-2.28 日)境內兩艙含稅票價平均增速3.5%，春運前13 日(2.2-2.14)爲-2.5%，反映節後商務出行亦有改善。

政策與供需走向均衡共振，服務消費景氣度提升趨勢仍較爲確定

1)擴內需、提服務消費已是過去兩年政府強調的重要工作方向，其重要性毋庸置疑，政策路徑主要在於通過制度優化、釋放優質供給驅動消費擴容，輔以消費券補貼。

2)在經歷2年以上的供需再平衡後，消費者與企業均已逐步適應預期下行後的理性消費環境，關注企業在供給端，包括能給客戶、消費者提供具備性價比與情緒價值的產品，或是公司治理有顯著改善並能驅動業績釋放的標的。

3)高端消費不受政策環境影響，人民幣升值與地緣環境變化推動高端消費轉向大中華區釋放。

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風險提示：行業競爭加劇的風險;宏觀經濟下行的風險;政策端的風險。