復星國際

智通財經APP獲悉，3月9日，復星國際(00656)發佈公告稱，於3月6日接到控股股東及高管的通知，其將於復星國際2025年度業績發佈後的12個月內增持復星國際股份不超過5億港元。

此前，復星國際3月2日曾宣佈，基於對公司長期發展前景的判斷，計劃於2025年度業績公告發布後至2026年股東周年大會日，於公開市場回購股份，回購總金額不超過10億港元。

而就在公告控股股東及高管增持計劃的前一天，3月8日，復星國際舉行了投資者電話會，坦誠迴應了投資者普遍關注的問題。管理層在會上表示，復星的戰略方向堅定不移，將持續推進“瘦身健體、聚焦主業”，通過一次性集中的非現金減值計提，不僅有助於夯實報表基礎、提升資產質量，更有利於未來利潤釋放和經營表現真實反映。公司經營基本面保持穩健，融資能力穩定、渠道暢通，醫藥健康、保險金融、文旅等核心主業發展向好，未來三至五年將圍繞“百億利潤”目標持續邁進。

分析人士指出，近期復星通過一系列舉措連續向市場傳遞信心，理性分析可以看到，經過一次性減值計提的“大洗澡”後，市場有望迎來一個全新的復星。

一次性計提出清風險後估值修復邏輯更加清晰

3月6日，復星國際發佈盈利預警公告稱，根據現有資料及截至2025年12月31日最新未經審覈綜合管理賬目，2025財政年度歸屬於母公司股東之虧損預計約爲人民幣215億元至人民幣235億元。虧損主要由於對部分資產進行了一次性的非現金減值計提和價值重估，不影響公司整體運營和現金流。

復星國際在上述公告中陳述了年度大額賬面虧損的主要原因。一是2025財政年度內，房地產行業下行週期持續，市場整體需求疲軟，集團地產業務板塊承壓。公司依據審慎性原則對部分存在減值跡象的地產項目計提了大額資產減值準備。集團將根據市場情況動態調整經營及銷售策略，積極把握機會，加大推動營銷及去化力度，加快回籠資金。二是由於市場變化，對部分非核心業務板塊的商譽、無形資產等計提了減值準備，以客觀反映其價值。

分析人士指出，選擇一次性出清風險，基於審慎原則對下行的地產項目以及非核心業務計提減值，既符合復星“瘦身健體、聚焦主業”的戰略，也爲後續估值修復創造了有利條件，讓投資者更準確、透明地看到復星的資產狀況，管理層的增持計劃則有力證明了其對自身未來發展的信心。

在3月8日的投資者交流會上，復星國際管理層也明確表示，通過一次性集中減值計提，復星進入了新的穩定可期的增長模式。

核心主業資產與盈利質量雙提升，“保險+產業+投資”飛輪效應顯現

隨着非核心資產的持續退出與風險出清，復星“保險+產業+投資”的飛輪效應正在顯現，醫藥健康、保險金融等核心主業的資產與盈利質量持續提升。

分析人士表示，儘管復星國際2025年度最終業績情況尚未披露，結合其核心子公司表現及市場公開信息可以看到，經過此次“大洗澡”，復星未來增長路徑已然清晰顯現。

例如，在醫藥健康賽道，2025年前三季度復星醫藥實現營業收入293.93億元，歸母淨利潤25.23億元，同比增加25.5%；復宏漢霖2025上半年實現營收28.195億元，淨利潤3.901億元，經營性現金流超7.709億元，同比增長206.8%，股價全年漲幅達到約150%。

與此同時，2025年至今，復星創新藥商業化持續打開了巨大的全球市場空間，進一步放大其資產價值：與輝瑞簽訂的全球獨家許可協議潛在總金額超20億美元，與生物技術公司Clavis Bio達成的戰略合作，可獲得至多72.5億美元付款，與衛材株式會社就H藥漢斯狀達成協議，潛在總金額超3億美元。

在保險賽道，復星葡萄牙保險2025年首次被標普授予A級評級，資產質量與抗風險能力獲國際認可，其前三季度淨利潤達到1.7億歐元，同比增長11.7%；鼎睿再保險2025年上半年淨利潤8880萬美元。

近期，復星兩家國內保險公司則相繼公佈2025年保費和淨利潤錄得可觀增長。其中，復星聯合健康保險業務收入達78.4億元，同比增長50%，增速在專業健康險公司中位居前列，全年實現淨利潤1.3億元；復星保德信人壽全年保險業務收入達125.98億元，較上年增長36.17%，實現淨利潤6.47億元，同比大幅增長超450%，盈利規模與質量邁上全新臺階。

復星國際管理層在投資者電話會上表示，未來三到五年，復星對實現百億利潤充滿信心，同時將進一步推進降債和財務結構優化，總負債目標降至600億以下。“2026年，復星將進入一個新的時代，迎來一個新的發展週期，我們對未來充滿信心。”