老鋪黃金

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮老鋪黃金(06181)亮眼的銷售表現，上調2025/26/27年EPS預測5%/11%/10%至28.10/40.83/51.27元，當前股價對應14/11倍2026/27年市盈率，維持跑贏行業評級。考慮行業估值有所調整，維持目標價1,079.06港元，對應24倍2026年市盈率，較當前股價有65%的上行空間。

中金主要觀點如下：

預計2025年淨利潤同比增長226%-233%

公司發佈正面盈利預告，預計2025年收入270-280億元，同比增長217%-229%，淨利潤48-49億元，同比增長 226%-233%。

品牌優勢地位帶動2025年收入延續高增

2025年老鋪黃金品牌勢能延續強勢，打造出顯著的品牌優勢地位，年內公司推出太陽花系列、七子葫蘆、光明女神等新品，設計及工藝進一步提升。公司加快佈局優勢商圈，完成了國內十大頭部商業中心入駐，2025年公司新增10家門店，調整優化9家門店，實現上海恆隆廣場、深圳灣萬象城、香港IFC、新加坡金沙購物中心店等新店的順利落位。品牌力日益提升、優質產品的推新迭代，疊加終端持續的品牌露出，帶動公司線上、線下渠道的持續快速增長，公司預計2025年收入270-280億元，同比增長217%-229%。

金價快速上漲拖累2025年毛利表現

2025年金價整體呈現快速上行趨勢，倫敦金現2025全年累計上漲65%，老鋪黃金2025年2/8/10月三次提價，但考慮到金價快速上漲及產品銷售節奏影響，全年毛利端表現仍有壓力。但10月大幅調價後，該行預計毛利表現已有明顯好轉。

1Q26有望繼續達成強勢銷售表現

1Q26包含春節、情人節，爲黃金珠寶消費傳統旺季，在節慶氛圍與漲價預期帶動下，北上深等多地老鋪黃金出現長時間排隊等候現象，2月26日天貓旗艦店活動開賣僅1秒，成交額突破3億元，全天單店成交突破10億元，多款產品售罄。該行預計在品牌勢能持續帶動下，公司1Q26繼續實現亮眼銷售表現。

風險提示：金價大幅波動，行業競爭加劇，終端零售環境不及預期。