海豐國際

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，受地緣影響全年運價高於該行此前預期，上調海豐國際(01308)2026年淨利潤14.7%至12億美元，首次引入2027年淨利潤10.6億美元。當前股價對應9.6倍2026年市盈率和10.9倍2027年市盈率。維持跑贏行業評級，上調目標價11.1%至40港元/股，對應11.6倍2026年市盈率和13.1倍2027年市盈率，較當前股價有20%的上行空間。

中金主要觀點如下：

2025年業績符合該行預期

公司公佈2025年業績：收入34.12億美元，同比+12%，歸母淨利潤12.23億美元，對應每股盈利0.45美元，同比+19%，符合該行預期。

2025年公司貨運量及運費同比增長

2025年公司實現集裝箱海運量384.8萬TEU，同比增長7.8%，扣除艙位互換後單箱收入爲753美元/天，同比增長4.5%。考慮到公司貨量結構中，中國-東南亞貨量佔比最高，2025年公司整體運價表現略好於市場水平，2025年CCFI日本/韓國/東南亞航線運價分別同比變化+21.4%/-0.6%/-4.1%。

公司全年分紅率85%，股息具有吸引力

2025年公司全年分紅10.35億美元，其中包含特別股息2.4億美元，現金分紅佔歸母淨利潤85%。若假設公司2026年分紅率維持當前水平，基於該行當前盈利假設，2026年股息率爲8.8%，具有吸引力。

美伊地緣格局或推遲紅海復航預期，看好小型集裝箱船供需格局

根據Clarksons，未來三年小型集裝箱船年新增供給僅1-2%，當前25歲以上老船佔比已達到12%。近期美伊地緣局面下，部分集裝箱船無法裝卸帶來供給緊張，且市場對船舶復航紅海預期進一步推遲，近期小型集裝箱船租金在高位仍小幅上漲，2,500TEU集裝箱船租金較年初+1.4%，進一步驗證小船供給緊張。需求端看，受益於產業鏈轉移，中國和東盟國家之間2025年進出口同比增速分別爲+8%，出口總額同比增長14%。該行認爲未來中國向東南亞國家的產業轉移有望進一步推動東南亞國家經濟增長，帶動亞洲區域內貨量保持穩定增長。

風險提示：全球經濟增速下滑，地緣政治變化風險。