理想汽車－Ｗ

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，在第四季业绩简报会及回访活动中，理想汽车-W(02015)管理层披露2026年销量目标增长超过20%，全年车辆毛利率为15%。该行下调2026年及2027年预测纯利，以反映毛利率预测下调及营运开支假设上调。维持中性评级及目标价72.7港元。

理想汽车公布2025年第四季纯利为2,000万元人民币(下同)，逊于市场共识预期的1.4亿元。2026年第一季销量指引为8.5万至9万辆，符合预期，总收入为204亿至216亿元，意味着2026年第一季车辆平均售价按季下跌9%至22.7万元，处于指引的高端。

该行维持理想汽车2026及2027年预测销量不变，分别为43万及46.8万辆，收入预测亦维持不变，分别为1,127亿元及1,145亿元。然而，该行下调理想汽车2026及2027年预测车辆毛利率0.3至1.7个百分点至15.1%及16.4%，以反映更新后的指引。该行亦上调营运开支承诺，以计入对具身人工智能领域的投资增加，2026至2028年预测销售、一般及行政开支加研发开支占收入比例分别为19.5%、17.4%及16.3%。因此，该行将理想汽车2026及2027年预测纯利由原先的18.5亿元及25.8亿元，调整至亏损20.2亿元及纯利12.2亿元。