森松國際

智通财经APP获悉，3月23日，森松国际（02155）披露了2025年年度业绩报告。报告期内，公司收益为69.55亿元，同比微增0.1%；毛利为18.17亿元，毛利率26.1%；净利润5.84亿元，净利率8.4%。

在面临重要终端市场需求收缩、国际地缘政治格局变动、部分下游行业产能过剩及全球低碳政策调整等多重宏观环境挑战下，公司仍实现新签订单金额85.69亿元，较同期增加43.6%，充分展现出其“Alpha战略”与“Beta优势”协同发力的成效。

区域及业务大幅分化，以Alpha战略对冲周期波动

森松国际始终以多元化布局构建其“不可复制”的发展路径，业务覆盖超40个国家及地区，横跨生物制药、日化、动力电池、油气炼化、化工及电子化学品6大核心行业。通过跨行业、跨区域的多元布局，公司形成了Alpha战略下的抗周期能力，在应对不同行业周期性波动时，依靠板块间的互补实现整体业绩的确定性。

区域方面，2025年森松国际呈现“中国内地收缩、海外全面扩张”的特征。亚洲（除中国内地）收入增长53.3%至31.02亿元，占比升至44.6%，成为第一大市场；欧洲市场收入大增86.6%至6.25亿元；而中国内地收入则下滑42.2%至15.89亿元，占比降至22.9%。海外市场，特别是在欧州、北美和东南亚国家的快速扩张，既是主动开拓新增长极的战略选择，也伴随前期投入与竞价策略调整带来的短期利润压力。

业务板块同样分化显著。制药和生物制药收入增长40.5%至22.28亿元，毛利率提升1.7个百分点至28.0%，成为核心增长引擎；日化板块收入激增178.8%，毛利率升至27.2%，展现出定制化解决方案的盈利能力。

这一分化格局，既反映出公司多元化布局下部分赛道正处投入期或调整期，也印证了其在优势领域持续深耕、以Alpha战略对冲周期波动的整体思路。

灵活调配的取舍，Beta优势以成本换机会

如果说Alpha战略决定了进攻方向，那么Beta优势则体现在公司将人力资源、技术平台与制造能力高度通用化，构筑起灵活应对不确定性的柔性体系。绝大多数技术与制造岗位员工具备服务多行业的能力，各制造基地可根据下游周期波动灵活调配产能，无需从零起步。这一柔性能力在维持营收的同时，也带来了成本费用的扩张压力。

财务数据显示，森松国际的直接人工同比增加22%至7.51亿元；安装修理费用同比增加36.3%至7.44亿元，且2025年，公司销售成本同比增长4.9%至51.38亿元。对于上述数据的变化，公司表示，由于加大了海外业务开拓导致海外营销团队人员和前期技术支持费用增加，带动相应费用上升。

综合来看，Alpha与Beta战略的成效与代价已清晰显现。公司在公告中透露，北美和南美洲、亚洲、欧洲及大洋洲等地区的制药和生物制药、动力电池原材料、日化及油气炼化等行业均收获充沛订单。

日前，公司在业绩说明会上也表示，海外需求的快速增长同时衍生出新兴行业的召唤和传统技术新应用场景的持续落地。2026年，公司有望在非传统赛道取得实质性突破

资本运作多点落子，多元性与灵活度凸显效率

结合森松国际的战略布局，回顾2025年森松国际的投资动作，能够看出其战略的高度连贯性和极速的效率。2025年，公司总资产首次突破百亿，达101.27亿元，同比增长13.7%，其中流动资产增加9.02亿元，非流动资产增加3.16亿元。流动资产增长主要得益于合约资产及新订单预收款的大幅增加，非流动资产增长则源于海外并购及产能扩张的持续投入。

全球化布局方面，公司全年新设子公司7家，覆盖东南亚、南亚及欧洲地区，涉及马来西亚、意大利、印度、泰国等多个国家，围绕能源材料、生命科技等板块建设服务中心与制造基地，全球供应链响应能力和重点区域的本地化服务资源得以进一步增强，也为亚洲及欧洲市场的大幅增长提供了重要支撑。

股权收购方面，公司2025年完成两起重要收购。其一，收购瑞士Bioengineering AG及其附属公司100%股权，旨在持续补强生命科技高端装备领域的技术能力和全球占位；其二，完成对森松（泰国）公司的全资控股，进一步完善海外产能布局，增强全球不同区域客户的交付和服务能力。

综合来看，2025年森松国际营收平稳、订单高增，离不开其Alpha战略的主动进攻与Beta优势的柔性支撑协同发力。尽管利润端因战略投入阶段性承压，但全球化与资本运作高效布局也为公司为下一阶段增长积蓄充足动能，展现出穿越周期的坚实韧性。