臥安機器人

當全球具身智能行業仍在爭論"機器人除了跳舞表演外，究竟能不能真正幹活"時，一家中國企業已經用財報給出了自己的回答。

智通財經APP獲悉，3月24日，有着"AI具身家庭機器人第一股"之稱的卧安機器人(06600)發佈2025年度業績公告——這是其登陸港交所主板以來的首份財報。數據顯示，公司全年實現營收9.01億元，同比增長47.7%;毛利率進一步提升至54.0%，較上年擴大2.3個百分點;經調整淨利潤達1277萬元，同比增長逾10倍。

在全球具身智能企業普遍深陷虧損、多數機器人還停留在"炫技表演"階段的大背景下，卧安機器人以近50%的營收增速、持續走高的毛利率和已經跑通的商業閉環，交出了一份"機器人不僅能幹活，還能賺錢"的答卷，也讓市場對其"中國版Figure"的定位有了更堅實的註腳。

一、不止對標Figure：一家被低估的具身智能技術公司

提到卧安機器人，外界常以"中國版Figure"類比。但深入瞭解其技術體系後會發現，這一標籤或許還不夠——卧安不僅在做人形家庭機器人，更在構建一套服務於「一腦多形，多機協同」戰略的通用具身智能技術底座。

所謂「一腦多形」，是指構建一個通用的家庭機器人大腦，訓練一次，即可在保姆機器人、運動機器人、陪伴機器人、管家機器人等不同形態間共享複用。每一款新產品不是從零開始研發，而是在統一的智能架構上做執行層適配，極大地提升了研發效率和技術積累的複利效應。而「多機協同」則意味着，未來家庭中不是一個"全能神"獨力應對一切，而是由多種專業機器人各司其職、協同配合，共同構成一個高效的家庭服務網絡。

圍繞這一戰略，卧安已構建起覆蓋"大腦—本體—數據"的全棧技術體系：

具身智能大腦： 自研VLA(視覺-語言-動作)大模型作為全線機器人的通用智能中樞，使機器人能夠實時感知環境、理解自然語言指令，在複雜家庭場景中完成長序列任務的自主規劃與決策，從根本上擺脱了傳統機器人依賴預設程序的僵化模式。

算法定義硬件： 全棧自研感知與控制算法，通過基於RGB攝像頭的三維感知技術替代昂貴的激光雷達，融合強化學習與模仿學習構建一體化技能框架，以軟件能力突破硬件精度的天花板。這一路徑在保證性能的前提下大幅壓低硬件成本，為大規模商業化掃清了價格門檻。

數據飛輪： 自建標準化數據採集中心，自研專用數據採集機器人，系統化生產融合"感知-動作-反饋"的高質量閉環數據，持續反哺模型迭代。高質量的真實場景數據是驅動具身智能模型進化的核心燃料，也是卧安難以被複制的護城河之一。

"模型能力—本體能力—數據積累—場景落地"四位一體的技術飛輪一旦轉起來，每一款新產品的交付都會為整個體系注入新的數據和經驗，推動通用大腦持續進化——而多種形態的機器人在真實家庭場景中的協同運行，又為大腦提供了更豐富、更復雜的訓練信號，加速其向通用智能演進。

二、終極賽道：讓保姆機器人走進千家萬户

卧安機器人的戰略終局，指向全球家務服務這一萬億級市場。

2026年1月，卧安在CES上正式推出onero家庭保姆機器人——一款面向真實家庭環境的人形機器人。搭載核心VLA大模型與自研雙七自由度機械臂，onero能夠在複雜家庭環境中自主完成衣物整理、餐後清洗收納等高頻家務任務，直擊家庭勞動耗時費力、保姆僱傭成本高且管理難的痛點。

這不是一台會跳舞的機器人，也不是實驗室裏的概念原型——onero的全部使命，就是幫你解決生活中最消耗時間的那些事。

卧安聯合創始人李志晨曾在CES現場表示："我們展示的不是一場表演，而是一種解決方案。"當行業中多數企業仍停留在"參數競賽、舞台炫技"階段時，卧安已將技術落地的錨點牢牢釘在真實家庭場景——動態、非結構化、高度不確定的環境中，讓機器人長期可靠地完成家務，遠比在受控實驗室完成一次完美演示困難得多，也更有商業價值。

據貝恩諮詢預測，到2035年全球人形機器人市場規模有望達1.8萬億元，其中家務服務是空間最廣闊的細分賽道。全球超20億户家庭，家務是每個家庭的剛性需求——這是一個無需教育市場的天然場景。卧安機器人憑藉在通用家庭機器人大腦上的先發優勢，正加速在這一賽道的卡位。

三、"沿途下蛋"：通往通用大腦的商業化智慧

構建通用家庭機器人大腦是一項長期工程，保姆機器人的大規模商業化落地也需要時間。但卧安並沒有選擇埋頭苦熬——在打磨通用大腦的過程中，公司將階段性技術成果在其他高價值場景率先商業化，形成了獨特的"沿途下蛋"戰略：在技術研發的主航道上，持續孵化可規模化落地的產品，既為大腦提供真實場景的訓練數據，又為公司帶來真金白銀的商業回報。

Acemate網球機器人是這一策略的典型成果。作為全球首款AI網球機器人，Acemate融合AI視覺識別與實時決策系統，可在高度動態的網球場景中自主完成追蹤、預判和擊球，為運動愛好者提供媲美真人對打的訓練體驗。這款產品入選美國《時代》雜誌"2025年度最佳發明"，併成為國際頂級賽事比利·簡·金盃總決賽的官方供應商。Acemate為通用大腦提供了極其寶貴的高動態運動場景數據——球速、旋轉、軌跡的實時感知與決策，錘鍊的正是大腦在極端條件下的反應能力。

KATA Friends陪伴機器人則瞄準情感陪伴的替代需求。作為全球首款本地部署大語言模型並具備自主移動能力的AI陪伴機器人，KATA Friends通過多模態感知系統實現擬人化情感交互，核心數據本地存儲保障隱私安全。2025年9月在IFA柏林展上一舉斬獲"Best in IFA Next"和"Best in Emerging Tech"兩項官方創新大獎。陪伴場景為通用大腦貢獻了用户意圖理解、環境語義識別和長期交互建模等關鍵能力。

SwitchBot AI Hub管家機器人則是"多機協同"戰略的關鍵樞紐。作為全球首批融合大語言模型與邊緣計算的智慧家庭中樞，AI Hub是卧安"一腦多形"架構中的調度中心——它官方支持OpenClaw自主智能體框架，讓家庭AI從"被動響應指令的工具"升級為能感知環境、主動思考、自主執行、持續進化的本地具身大腦。通過AI Hub，家庭中的保姆機器人、陪伴機器人、運動機器人以及各類智能設備得以實現統一調度與協同運行，真正落地"多機協同"的產品理念。

運動機器人錘鍊大腦的"反應速度"，陪伴機器人打磨大腦的"共情能力"，管家機器人則承擔"協調中樞"的角色——這些能力最終都將匯入保姆機器人所需的"綜合智慧"：理解環境、規劃任務、靈巧操作、持續學習。多條產品線不是獨立的業務單元，而是通用大腦進化路徑上的協同支點。

這一戰略的財務回報已經清晰可見。2025年，卧安實現營收9.01億元，同比增長47.7%;經調整淨利潤增逾10倍，賬面虧損則主要源於一次性上市費用2735萬元——剔除後公司經營層面已實現盈利。在具身智能行業普遍"賠本賺吆喝"的當下，這一成績堪稱稀缺。

四、全球化驗證：高價值市場的規模化突破

卧安機器人的商業化不僅體現在產品維度，更體現在全球化的深度和廣度上。

公司始終聚焦全球人力成本較高的核心市場，以此構建可持續的商業化路徑。2025年，來自歐洲、日本和北美三大市場的收入佔比超過95%，三大市場均保持強勁增長：歐洲市場同比增長57.9%，其中德國市場更實現了108.9%的爆發式增長;日本市場同比增長54.9%，持續鞏固公司第一大收入來源的地位;北美市場亦錄得21.7%的穩健增速。

截至2025年底，卧安產品已覆蓋全球90多個國家和地區，進入全球超過360萬個家庭，僅2025年就新增超過80萬户。高粘性的全球家庭用户基礎不僅是商業價值的體現，更持續為數據飛輪注入真實場景的訓練素材，形成"用户增長—數據積累—模型進化—產品升級"的良性循環。

作為全球資本市場中的"AI具身家庭機器人第一股"，卧安機器人正憑藉這一全球化商業閉環，持續驗證家庭具身智能賽道的商業價值。

五、頭部券商一致看多，具身智能龍頭標的價值凸顯

卧安機器人自上市以來已獲多家頭部券商密集覆蓋，並被一致定位為家庭具身智能賽道的龍頭標的：

華源證券首次覆蓋即給予"買入"評級，明確將卧安定位為"AI具身家庭機器人龍頭"，指出公司在家庭具身智能領域具備先發與品牌優勢，依託自研VLA模型、自建數據工廠與標準化零部件能力持續提升泛化能力，並率先在海外跑通商業閉環;展望未來，垂類新品滲透有望帶動ASP與毛利提升，最終形成模型、數據與商業化相互促進的飛輪效應。

國泰海通證券首次覆蓋給予"增持"評級，指出卧安機器人的核心競爭壁壘在於以研發為基石的差異化具身智能技術能力與全球化全渠道佈局優勢，其"感知—決策—執行"一體化產品矩陣可全面覆蓋多元家庭場景。在AI技術突破、全球老齡化及消費升級等因素推動下，卧安作為全球家庭具身智能龍頭將優先受益於行業需求釋放。

國泰君安國際率先發布首次覆蓋研報，給予"買入"評級，稱卧安為"運動、陪伴及家庭服務機器人領域的領先先行者"，看好其全棧自研的具身智能技術體系和全球化商業落地能力。

天風證券給予"增持"評級，強調卧安是全球家居機器人系統行業具身智能龍頭，在核心海外市場具備領先的市場份額優勢。

中信建投在多篇研報中重點關注卧安在"AI+體育"具身智能領域的領先佈局與商業化潛力。

券商共識的背後，是一組極具説服力的數據：產品遠銷90多個國家和地區，進入全球超360萬個家庭，海外收入佔比超95%，毛利率持續保持50%以上且逐年提升——在具身智能行業普遍高虧損的背景下，卧安機器人的商業化表現極為稀缺，也正是其被券商一致冠以"具身智能龍頭"標籤的核心原因。

六、結語：定義家庭具身智能的中國範式

在全球具身智能產業從概念炒作邁入規模化落地的分水嶺時刻，卧安機器人已圍繞「一腦多形，多機協同」戰略構建起覆蓋"大腦—本體—數據"的全棧技術體系，以VLA大模型驅動的通用機器人大腦為核心，以"算法定義硬件"重塑本體性能與成本邊界，以自建數據採集中心持續反哺模型進化，以多形態機器人的協同部署加速通用智能的場景驗證，形成了"模型能力—本體能力—數據積累—場景落地"四位一體的技術飛輪。

從技術突破到產品落地，從"沿途下蛋"的商業化智慧到全球高價值市場的規模化驗證，卧安機器人正以紮實的業績和清晰的戰略路徑，定義着家庭具身智能的發展方向——不做昂貴的科技擺設，只做買得起、用得上、離不開的家庭成員。

這或許正是"中國版Figure"最有力的註腳——這家"AI具身家庭機器人第一股"，不是在追趕，而是以自己的方式定義賽道。