特步國際

3月26日，“中國跑步第一品牌”——特步國際（01368）發佈2025年年報。財報顯示，2025年特步實現持續經營業務收入增長4.2%至141.51億元（人民幣，下同），創歷史新高；其中，特步主品牌收入增長1.5%至125.15億元，專業運動分部收入大增30.8%至16.36億元；歸母淨利潤增長10.8%至13.72億元，創歷史新高，淨現金大幅增長73.4%至17.07億元。

國盛證券在研報中指出，特步國際2025年整體運營狀況穩健，主品牌跑步戰略落地成效顯著，專業口碑持續鞏固；專業運動板塊規模快速擴張，盈利能力穩步提升。作為國內領先的體育用品企業，公司在專業跑步領域具備較大優勢，研報維持“買入”評級。

賽場成績背書專業實力，跑步賽道優勢強化

智通財經APP注意到，特步2025年業績穩健增長，核心支撐來自專業跑步賽道長期深耕形成的壁壘效應。特步堅持以競技成績驗證產品力，走出了一條差異化的專業路線。

賽場成績突破與賽事穿着率領先，是專業實力最直觀的證明。特步跑步代言人何傑斬獲第十五屆全運會馬拉松冠軍，另一位跑步代言人豐配友打破中國馬拉松紀錄並拿下國際賽場亞洲第一。此外，特步還包攬國內六大重點馬拉松賽事整體穿着率第一；連續四年位居中國男子馬拉松百強榜穿着率第一、連續三年位居女子百強榜第一，專業競爭力得到充分驗證。

這種賽場優勢並非偶然，而是公司用20年，累計投入超20億元研發的結果。依託“國人競速”計劃，特步在運動員支持、科技研發、賽事運營上形成體系化能力，實現“3年4破”中國馬拉松紀錄，160X冠軍跑鞋系列累計助力百餘位運動員斬獲超600個冠軍，專業產品矩陣持續完善。

從財報表現看，專業投入已切實轉化為經營成果。2025年特步鞋履收入同比增長4.5%至84.2億元，增速高於整體收入水平，專業跑步產品成為業績增長核心引擎。賽場成績帶來品牌信任，研發投入夯實產品實力，最終轉化為營收與利潤的穩健增長。

賽事+社羣+渠道協同發力，專業影響力轉化市場業績

專業實力最終轉化為市場業績，離不開特步立體高效的運營體系。2025年，公司贊助全國74場主要跑步活動，連續17年支持世界田徑白金標賽事廈門馬拉松，以頂級賽事資源強化專業心智。同時，71個特步跑步俱樂部覆蓋國內核心城市，為超240萬特跑族會員提供訓練指導、活動組織及配套服務，將專業影響力轉化為高粘性用户羣體。賽事與社羣深度綁定核心跑者，比傳統營銷更能提升用户忠誠度與復購率，沉澱出穩定的品牌基本盤。

渠道層面，特步加快DTC模式轉型，優化門店結構，上海金標領跑店與特步精選奧萊同步推進，品牌形象與運營效率同步提升。線上渠道成為重要增長引擎，抖音、微信視頻號等內容電商平台實現快速增長。通過“賽事引流—社羣沉澱—渠道成交”的完整閉環，特步成功將專業品牌力轉化為紮實的銷售業績。

華西證券在研報中指出，短期來看，特步推進主品牌DTC戰略有望提升運營效率和門店店效，利於與消費者進行更深入和個性化互動、增加品牌忠誠度、提升保留率，助力長期發展。

與此同時，東南亞佈局穩步落地，新加坡跑步俱樂部、馬來西亞旗艦店相繼運營，海外跑步生態逐步完善。海外市場同樣以跑步為核心切入，更容易快速建立差異化認知，降低擴張成本。

兩千公里系列爆款破圈，專業科技下沉大眾市場

如果説160X系列樹立了特步的專業高度，兩千公里系列則夯實了大眾市場根基，成為“專業影響大眾”戰略的最佳註腳。2025年，該系列憑藉尖端緩震科技與高耐磨大底，在電商渠道實現銷量翻倍，成為現象級國民跑鞋。其爆款邏輯清晰且貼合市場，極致耐用適配慢跑與通勤多場景，高性價比讓專業科技觸達更廣泛人羣，口碑傳播帶動持續復購。兩千公里5代迭代升級，進一步強化“國民口糧鞋”定位。

兩千公里系列的關鍵意義，在於把專業跑鞋的核心技術下沉到大眾價位，用真實使用體驗打動普通用户，打破專業與大眾之間的壁壘。從精英碳板到大眾緩震，特步以完整產品矩陣覆蓋全層級、全場景跑者，實現專業研發能力向大眾市場的有效落地，也為業績增長提供穩定支撐。

高質增長為綱，構建長期競爭優勢

2025年，特步以“高質增長、效率致勝”為核心經營策略，經營質量與財務健康度同步提升。從財報數據可以看出，高質增長不是口號，而是營收、利潤、現金流同步改善，盈利質量更健康、更具持續性。

主品牌穩固跑步龍頭地位，旗下特步少年以運動成長理念培育下一代運動人羣；專業運動分部中，索康尼錨定“雙精英”人羣，與主品牌專業線形成梯度覆蓋。主品牌與專業運動分部協同發力，完成從青少年啓蒙到精英競技的全生命週期佈局。多品牌矩陣在跑步賽道內實現人羣、價格、場景互補，進一步提升整體抗風險能力與長期增長空間。

從發展邏輯來看，特步的增長來自“專業引領+大眾夯實”的雙輪驅動模式。以研發與賽場成績構築核心壁壘，以爆款與全渠道拓寬市場規模，以跑步生態沉澱用户價值。在國內路跑人口持續增長的行業趨勢下，這一模式具備較強的增長韌性與抗週期能力。特步通過持續投入完善跑步生態，也為中國跑步產業高質量發展注入長期動力。