國富氫能

2025年对于氢能行业来说，可以说是机遇与挑战并存的一年。这一年，氢能产业迎来了新一轮政策红利期，其作为实现“双碳”目标与能源结构转型关键载体的战略地位进一步明确，整个行业继续朝着成熟发展阶段演进。但同时毋庸讳言的是，由于整体市场需求阶段性放缓，以及市场竞争烈度进一步提升，氢能行业参与者也普遍在去年遇到了“成长的烦恼”。

置身其中，全球布局的氢能一体化龙头国富氢能（02582）依然顶住外部压力，最终在2025年取得了韧性发展。根据公司日前披露的财报成绩单，2025年国富氢能的经营情况可谓是结构性亮点突出，公司的水电解制氢业务规模同比劲增213.8%至9906.4万元，该业务对公司整体营收的贡献率从上一财年的6.9%提升至28.6%。这一结构性的跃迁，标志着国富氢能“制、储、运、加、用”一体化布局的战略成效开始显现，水电解制氢正快速成长为公司业绩的第二增长极。

另外值得一提的是，在财报披露前不久，国富氢能还完成了战略配售，净筹约1.49亿港元。根据相关公告，国富氢能将把此次募集资金的70%投入到运营及其他公司一般用途，这预计也将为公司后续的业务发展及增长提供资金保障。放眼未来，随着配售资金的到位和新签订单的陆续落地，国富氢能的成长故事势必会掀开新的篇章。

新业务“接棒”，年报结构亮点突出

从财报数据来看，国富氢能2025年的经营表现可谓是结构性亮点突出。在行业整体面临需求阶段性放缓的背景下，公司全年实现总收入约3.46亿元，展现出较强的经营韧性。更值得关注的是，公司财务基本面持续优化，截至2025年末，公司持有的现金及现金等价物加上受限制银行存款合计约4.77亿元，较上年末增长超过40%，充裕的在手现金为后续的战略投入和项目落地提供了坚实的资金保障。

国富氢能2025年财报最引人注目的变化，当属水电解制氢业务的跨越式增长。该业务收入从2024年的3157.5万元劲增至9906.4万元，占公司总营收的比重一跃提升至28.6%。这一结构性跃迁，标志着国富氢能“制、储、运、加、用”一体化布局的战略成效开始显现。作为公司战略性培育的新兴业务，水电解制氢正快速成长为公司业绩的第二增长极，有效对冲了传统氢能交通业务阶段性调整带来的影响。

新业务强势兑现增长潜力背后，是国富氢能在保持自身在车载高压供氢系统、加氢站设备等传统优势领域的行业领先地位的基础上，大力培育新的业务增长点。财报显示，2025年国富氢能的研发开支约3592万元，公司持续投入于水电解制氢设备和液氢产业链装备等前沿领域。

正是这种在行业调整期依然坚持技术深耕的战略定力，为公司构筑了深厚的竞争壁垒。财报显示，齐鲁10吨级液氢项目于去年11月成功调试出液；内蒙古呼和乌素风光绿电制氢加氢一体化示范站、新疆玛纳斯县西海综合能源站等也在年内全面投用；新疆通慧德氢冶金项目顺利落地，至此国富氢能顺利拓展了绿氢在化工、交通以外的新应用场景。不仅如此，国富氢能还向马来西亚、印度、摩洛哥、德国等国交付了多场景的水电解制氢装备及项目解决方案。

整体来看，尽管氢能行业在2025年经历着“成长的烦恼”，但国富氢能凭借一体化布局优势和龙头地位，不仅稳住了基本盘，更在业务结构优化上取得了实质性突破。

战略卡位优势显著，成长后劲有望加速释放

站在当前时点回望，氢能产业的演进路径已然更加清晰。展望未来，行业预计将继续处于结构性分化与应用重心迁移的阶段，增量机会将更多来自工业、能源及国际化市场，而交通领域则将转向更加注重场景经济性、区域政策适配性及运营质量的理性发展阶段。

对于国富氢能而言，上述产业格局的演变反而可能为公司打开宝贵的价值兑现窗口。根据公司方面介绍，今年国富氢能将基于“交通业务提质、液氢低温突破、绿氢与多元场景拓展、海外本地化深入、经营质量提升”的核心发展思路，重点把握行业里的结构性机遇。

展开而言，在交通领域，国富氢能将从过往的规模扩张思路转向精细化运营，聚焦重卡、港口、矿区等具备运营经济性和回款保障能力的优质场景，进一步巩固自身在车载供氢系统及加氢站设备的领先优势。而在液氢与低温装备这一高壁垒赛道，依托10吨/天液氢示范项目积累的工程经验，公司将加快液氢“制储运加用”全链条装备的市场转化，同时将低温技术能力延伸至核聚变低温设备、船用低温储运等前沿领域，培育中长期的业务增长点。

与此同时，有鉴于2025年财报已经印证水电解制氢业务正快速成长为国富氢能的第二增长极，接下来公司将进一步聚焦电解水制氢系统集成能力，拓展化工、冶金、绿色燃料、综合能源站等多元应用场景，将绿氢的应用边界推向更广阔的天地，真正将绿氢装备打造为公司业绩长期增长的最强引擎。

另外，国富氢能的全球进击也将在2026年按下“加速键”。接下来，公司将聚焦中东、东南亚、欧洲、南美等重点市场，推动海外业务由示范项目、产品出口向本地化制造、属地化交付及持续服务能力建设延伸。最后，围绕液氢、绿氢、低温装备等方向，国富氢能也将持续强化技术平台化建设，推动研发成果向可复制的标准化解决方案转化，为后续规模化增长筑牢根基。

总的来看，国富氢能的最新财报不仅印证了公司在行业调整期依然能保持经营的韧性，同时也向市场展示了自身新业务的强大潜力。眼下，随着配售资金的到位，以及国富氢能在新业务、新市场的多重增长动能加速积聚，这家具备技术卡位、一体化优势和全球化视野的氢能龙头，其实已经在稳步迈向价值兑现的新阶段。对于投资者而言，值当前氢能产业商业化拐点渐行渐近之际，国富氢能的长期投资价值无疑十分值得投资者重视。