雅迪控股

堅持以用户需求為核心的經營導向，聚焦產品多元化創新與前沿技術落地，雅迪控股（01585）在2025年交出一份高質量業績答卷。

財報顯示，2025年雅迪實現營業收入370.08億元（人民幣，下同），同比增長31.1%；歸母淨利潤29.12億元，同比大增128.8%；基本每股收益約0.96元，同比增長127.0%。亮眼業績帶動資本市場積極反饋，3月31日公司股價盤中觸及13.4港元年內新高，3月月內最高漲幅達17.4%。

行業集中度提升背景下，頭部企業盈利優勢持續擴大

智通財經APP注意到，電動兩輪車新國標落地推動行業格局深度優化，合規化與技術升級成為發展主題，中小品牌因合規成本高企、研發能力不足加速出清，行業競爭格局“虹吸效應”顯著。

財報顯示，2025年雅迪電動自行車銷量1145.35萬台，同比增長26%；電動踏板車銷量481.57萬台，同比增長22.5%，總銷量達1626.92萬台，連續九年穩居全球第一。規模效應下，公司盈利結構持續優化，毛利率從2024年的15.2%提升至19.1%，一方面源於規模採購帶來的成本控制效能，另一方面得益於多元化產品矩陣形成的差異化價值，成為跳出行業價格競爭的關鍵。

規模與盈利的協同增長，推動運營質量與財務健康度提升。2025年雅迪經營活動產生的現金流量淨額達59.9億元，較2024年2.99億元顯著改善，體現出規模效應下供應鏈回款、庫存週轉的精細化管理成效。存貨週轉效率持續優化，平均存貨週轉日數由2024年的17.03日縮減至2025年的16.5日，庫存週轉速度加快進一步降低營運資金佔用，提升了整體資產運營效率。截至2025年末，公司現金及現金等價物約為59.9億元，充裕的資金儲備為研發投入、產能全球化佈局、市場渠道拓展提供紮實財務基礎。

2025年，雅迪研發費用投入約14.05億元，同比增長22.5%，研發資源主要投向智慧平台與聯網技術、核心三電等領域，聚焦行業智能化升級趨勢。截至2025年末，公司累計持有2000餘項專利，在智能操作系統、核心三電部件、方舟安全科技等關鍵技術領域形成了自主可控的技術體系，技術壁壘的構建提升了公司產品核心競爭力，成為公司實現產品差異化、推動智能普惠落地的核心支撐。

智能普惠落地，以技術與產品重構行業價值

如果説，規模增長為雅迪築牢發展底盤，那麼產品的智能化迭代則成為公司打開長期成長空間的核心抓手。與其他品牌將智能配置侷限於高端車型的做法不同，雅迪在3月舉辦的2026冠能智能科技嘉年華上，以自研YADEA OS操作系統為核心落地“國民級智能”理念，推動智能技術從小眾嚐鮮走向全民普惠，形成獨特的產品差異化優勢，以產品智能迭代重構兩輪出行行業價值邏輯。

此次嘉年華髮布的雅迪冠能白鯊Ⅱ、雅迪冠能星艦Ⅱ、雅迪冠能i7三款旗艦新品，圍繞智能、性能、潮流三大賽道完成佈局，均基於該系統打造，形成“入門即智能、中配更全面、高配更領先”的產品梯隊，真正將智能化的主導權迴歸用户真實需求。其中雅迪冠能白鯊Ⅱ作為智能化轉型的核心成果、智能普惠的標杆產品，該車型在魯大師智能電動車綜合測評中斬獲925分高分，獲評“萬元內智能電摩車型排名第一”，疊加科技頂流“影視颶風”Tim的實測背書，上市後迅速成為智能出行市場爆款產品。

雅迪冠能白鯊Ⅱ主打“智能進化，躍級高配”，採用仿鯊機甲美學設計，搭載6寸Smart智慧屏、iRide便捷控車核心配置，搭配方舟安全科技與北極光鈉電、TTFAR全能電機，兼顧出行安全、性能與續航，30L大座桶更貼合日常通勤。雅迪冠能星艦Ⅱ以“AI智能高端超跑”為定位，配備7寸升級款Smart智慧屏、獵鷹水冷控制器，支持多模式動力切換，高性能半固態鋰電+20A超級快充實現長續航快補能，汽車級雙通道閥式ABS與高性能底盤系統打造極致操控。雅迪冠能i7聚焦“高能玩家 智控全場”，以機械設計美學打造個性化外觀，6寸Smart智慧屏支持投屏導航、AI虛擬助手，iRide便捷用車與方舟安全科技形成雙重保障，帶來個性化、有互動感、好玩的智能出行體驗。

三款產品，三種定位，精準迴應三類用户，背後是雅迪對智能化的系統思考。值得注意的是，雅迪的產品智能迭代並非簡單的功能堆砌，而是基於億萬級用户騎行數據的精準迭代與場景化設計，從城市通勤的安全痛點到複雜路況的騎行需求，從日常使用的細節體驗到長途出行的續航保障，所有智能配置與性能升級均圍繞用户真實出行場景展開。如安全輔助小藍燈、全場景坡道控制系統，讓智能技術真正服務於出行安全；投屏導航、AI出行助手等功能，更貼合年輕人的智能交互習慣。雅迪這種“技術下沉+價值提升”的產品迭代模式，成功推動兩輪出行行業價值標準重塑，讓智能化成為更多用户可及的出行體驗。

領航產業升級，打開長期成長與估值新空間

在政策合規與消費升級雙重驅動下，兩輪出行行業正從價格競爭、規模競爭，轉向價值競爭、智能競爭。雅迪以龍頭優勢帶動產業整體升級，推動智能科技普惠成為行業轉型升級的核心方向。依託穩健業績支撐與前瞻戰略佈局，公司持續以用户為中心推進技術普惠與產品創新，引領兩輪出行行業高質量、可持續發展，鞏固全球智能出行領航者地位。

在這一轉型過程中，雅迪的“國民級智能”實踐打破了行業對智能化的固有認知，通過自研YADEA OS系統實現智能底層技術的自主可控，依託規模化生產與全產業鏈整合優勢降低智能硬件成本，讓萬元內車型也能搭載高端智能配置，推動行業從價格競爭轉向以用户價值為核心的價值競爭。

對於資本市場而言，雅迪的價值重構已具備清晰且堅實的估值邏輯。從估值維度看，公司當前市盈率（TTM）約12.8倍（截至3月31日收盤，股價13.25港元），顯著低於行業平均水平；結合公司2025年年報擬派末期股息每股0.53港元，按當日收盤價測算股息率約4.0%，具備穩健的現金回報支撐。疊加業績高增、智能轉型加速、行業格局優化的多重利好，公司估值修復空間清晰可見。

國泰海通證券基於公司業績增長趨勢，給予2026年15倍PE估值，對應目標價17.49港元，以3月31日收盤價13.25港元計算潛在上漲空間約32.0%，並維持“增持”評級，充分認可公司的長期成長潛力。

結語

雅迪2025年的業績高增，是產品升級與研發投入落地的綜合成果，亦是其堅守滿足用户偏好的經營導向、聚焦產品創新與技術落地的必然結果。在智能經濟與綠色出行深度融合的時代背景下，雅迪以穩健的業績增長為基礎，以產品智能迭代為核心，以用户真實需求為根本導向，持續推動技術落地與行業升級。

未來，隨着智能技術的持續迭代、智能車型矩陣的不斷豐富，雅迪有望實現規模與價值的同步增長，持續引領兩輪出行行業高質量發展。而其以技術普惠推動行業價值重構的思路，也為中國製造從規模優勢向價值優勢轉型提供了切實可行的實踐參考。