人瑞人才

在港股市場紛繁複雜的財報季敍事中，人瑞人才(06919)發佈的2025年年度報告，無疑是一份極具張力的商業樣本。

財報顯示，2025年，公司實現總收入55.6元，同比增長22.8%;成功扭虧為盈，歸母淨利潤達8755萬元，經調整歸母淨利潤1.01億元，同比增長15.4%。董事會為此決定每股派發0.19港元股息，分紅比例為當年利潤的30%。

更具里程碑意義的是，數字技術與雲服務從戰略第二曲線正式躍升為集團第一利潤支柱，疊加經營現金流由負轉正、回款效率大幅改善，以及全球化業務爆發式增長，人瑞人才完成了從本土靈活用工龍頭向全球數字化人力資源服務商的關鍵蜕變。

人瑞人才主席兼行政總裁張建國肯定了第二曲線的成長，稱這一板塊收入“三年複合增長率達43.1%”，行業分佈多元，抗週期能力強。

數字技術與雲服務的強勢崛起，正式躍升為集團的“第一大利潤支柱”，是人瑞人才2025年最核心的業績亮點，更是其穿越行業週期、構築核心壁壘的戰略決勝點。這一板塊全年收入高達16.59億元，同比增長38.3%;實現毛利1.88億元，貢獻佔比46.1%。

這一數據標誌着人瑞人才成功跨越了臨界點，從單純依靠人頭費的低附加值模式，轉型為依靠技術與專業能力的高附加值模式。其背後的邏輯在於精準的行業卡位——通信行業客户佔比躍升至26%，首次超越互聯網行業，成為最大的服務領域;汽車製造行業佔比達16%。

這一變化不僅反映了人瑞對新能源汽車與高端製造浪潮的敏鋭捕捉，更構建了多元化的抗週期能力。

人工智能浪潮是另一股核心驅動力。2025年其AI相關技術人才在崗人數同比增長超105%，依託“萬碼優才”平台，利用AI實現了人才與崗位的立體多維匹配，依託持續升級的智能中台，實現業務流的自動化管控，內部員工的人均產出淨利潤提升了14.2%。

如果説數字技術業務是進攻的矛，那麼現金流的改善則是防守的盾。

2025年，人瑞人才的經營活動現金流實現了由淨流出到淨流入的歷史性轉折，公司經營活動現金淨流出較2024年減少 6100 萬元，降幅57.7%，剔除已出售子公司影響後，經營活動現金淨流入達到940萬元。這一奇蹟的背後，是管理層對風控近乎苛刻的重塑。

公司將貿易應收款項的回款管理提升至戰略高度，建立全鏈條風控體系，使得貿易應收款項週轉天數從2024年的96天大幅縮短至79天，平均回款週期加快了17天。這種“快進快出”的資金週轉效率，不僅釋放了巨大的流動性，更為未來的持續擴張提供了堅實的財務底氣。

同時，公司有息負債下降35.8%，流動比率提升至2.1倍，處於淨現金狀態。

人瑞人才CFO李文佳在業績會上明確指出，此舉使得公司“財務結構健康，抗風險能力大幅增加”。這意味着，人瑞人才擺脱了高槓杆的包袱，為未來的戰略擴張儲備了充足的“彈藥”。

當內生增長引擎轟鳴作響時，人瑞人才的全球化佈局則是其打開未來成長空間的外生增長極。

年報數據顯示，人瑞人才的國際業務收入達到7700萬元，同比暴增291.8%;實現毛利2000萬元，同比增長152%。

截至2025年底，人瑞人才已在全球24個國家和地區設立子公司，這一數字較上年翻倍。其版圖不僅覆蓋了東南亞與中東，更在2026年初加速向歐美日核心市場挺進，完成了日本、德國、美國子公司的國家經理派駐。

這一佈局極具戰略縱深：在東南亞與中東，人瑞建立了數字化運營與客服中心(如烏茲別克斯坦、埃及、印尼)，利用當地的人口紅利與區位優勢，為客户提供離岸交付服務;而在歐美日等成熟市場，則重點服務於中國高端製造、新能源及互聯網巨頭的本地化用人需求，解決其面臨的用工合規、跨文化管理與招聘難的痛點。

張建國將這一高速增長歸因於“跟隨大客户”的策略：“我們的客户在海外發展，我們便能在當地快速落地服務。”他預計，2026年及2027年海外業務增速將至少保持倍數增長，成為中國企業出海不可或缺的人力資源夥伴。

在業務動能切換與全球擴張的背後，是人瑞人才服務模式的深度革新。

面對上游客户預算收緊帶來的行業性毛利率壓力，人瑞人才並未陷入價格戰的內卷，而是選擇向上延伸服務價值鏈。2025年中期成立的“瑞華智策”，標誌着公司正式推出“諮詢+技術+外包”三位一體的一體化解決方案。

這套模式不再侷限於簡單的人力外包，而是以管理諮詢切入，幫助客户(尤其是大型國央企)釐清數字化轉型戰略，繼而通過技術團隊將管理思想固化為數字化平台，最後引入專項人才提供落地服務。這使人瑞人才從成本節省的“供應商”，升級為價值共創的“戰略伙伴”，極大地提升了客户粘性(前十大客户平均服務年限超8年)和業務壁壘。

站在2026年的開端回望，人瑞人才的2025年財報，不僅僅是一份財務數據的羅列，更是一次關於“如何在不確定性中尋找確定性”的商業教科書。

它用事實證明，通過“諮詢+技術+外包”的一體化解決方案，企業能夠成功構建競爭壁壘;通過全球化佈局，能夠將中國企業的出海紅利轉化為自身的增長紅利。從數字技術的利潤反超，到現金流的徹底回正，再到全球24國的星火燎原，人瑞人才正在書寫一個屬於中國服務企業的全球化故事。