正力新能

近年来，港股IPO市场持续升温，2025年全年募资额更是一举突破2800亿港元，募资总额登顶全球新股募资榜首。然而，批量上市热潮之后，紧随而来的便是限售股集中解禁的压力。据浦银国际测算，今年港股市场预计有约1.6万亿港元市值的股份解禁，其中6个月的月度解禁规模超过1000亿港元。面对如此汹涌的解禁潮，市场难免风声鹤唳，部分投资者开始担忧股价承压。

不过，解禁对不同行业、不同市值公司的冲击力度天差地别。通常而言，新能源电池、工用运输等板块对解禁事件的敏感度较低，股价波动相对温和；同时中大盘股普遍受解禁影响较弱。于4月14日迎来上市一周年解禁的正力新能（03677），便属于“解禁低敏感型”阵营。公司隶属新能源电池行业，且上市以来市值始终维持在200亿以上，体量较大，流动性充裕，抗冲击能力显著强于小盘股。

更值得关注的是，市场因解禁情绪扰动而出现非理性波动，反而可能为中长期投资者提供一个难得的布局窗口。对于正力新能来说，该公司2025年报已充分证明其基本面含金量，在动力电池行业竞争烈度居高不下的背景下，公司凭借精益制造、客户深度绑定且结构日益多元化，以及储能与低空经济的前瞻布局，展现出强劲的成长动能。对于这样一家基本面稳健、价值底色清晰的公司而言，短期盘面上出现较大波动，反而会提供一个“上车”的好机会。

净利大增8倍基本面高“含金量”获确认

正力新能成立于2019年，短短几年时间里公司就发展成为了国内领先的锂离子电池制造商。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年正力新能在国内动力电池的装车量及市占率同比均显著上升，公司在新能源乘用车装机量排名第七。

对于已经到来的解禁窗口，智通财经认为市场最该关心的核心问题其实只有一个：正力新能的基本面究竟能否托住股价？对此，正力新能2025年财报已经给出了最直接也是最有力的答案：这家动力电池“黑马”，在上市首年便交出了一份远超行业预期的成绩单。

财报显示，正力新能2025年全年实现营业收入81亿元，同比增长57.9%；毛利同比翻番达到14.9亿元，对应毛利率提升了3.8个百分点至18.4%；净利润更是同比暴增788.4%，达到8.1亿元，超出市场预期。

拆分收入结构来看，动力电池作为贡献增量的主力，去年全年贡献了94.8%的收入。而在这背后，是正力新能在该领域的市场影响力与日俱增。2025年，公司电池总出货量达到19.8GWh，同比增长66.7%。规模跨越式增长的同时，正力新能的客户结构进一步优化升级，公司成功实现从单一客户依赖向多元优质客户矩阵转变。据了解，目前正力新能动力电池客户包括了大型央企、造车新势力乃至跨国领先整车企业，并且公司在多个全球龙头企业核心车型的电池产品供应份额还在持续提升。

由于遭遇阶段性的产能瓶颈，2025年正力新能储能业务贡献收入4.2亿元，占总收入比重相对较低。据公司管理层在业绩交流会上的介绍，去年正力新能将现有产线优先保障动力电池的交付。不过好消息是，目前正力新能正在全力推进高质量新型产能的布局。2025年末，公司便新增投产产能10GWh，自此正力新能的总产能达到了35.5GWh；除此以外，正力新能正在推进常熟二期15GWh高比能快充电池项目，后续还有20GWh储能电池项目、50GWh长时储能智能化制造项目的规划。

解禁影响可控，回调或即是买点

时至4月中旬，正力新能的限售股正式迎来解禁。不过正如文章开头所述，今年是港股市场预期之内的解禁大年，约有1.6万亿港元市值的限售股将陆续进入流通环节。然而，解禁的冲击力显然需要具体问题具体分析。对于正力新能来说，公司所属板块本就对解禁事件的敏感度较低；更不消说，中大盘股因流动性充裕，抗冲击能力显著强于小盘股。从历史经验看，对于正力新能这类标的来说，解禁带来的至多只是短期情绪扰动，影响预计将十分有限。

而再回看基本面，考虑到正力新能未来的增长路径已然清晰，公司股价因为解禁而出现波动，反而会是一个“上车”的好机会。2024年上市的地平线机器人便是一个好的例证，去年4月该公司限售股份解禁的当天，地平线机器人盘中股价一度暴跌近18%，但随后迅速企稳反弹，解禁后一个月股价大涨约36%。窥斑见豹，对于基本面扎实、成长逻辑清晰的标的，短期内大幅回调很可能就是新的买点。

回看正力新能，公司的成长前景不可小觑。一方面，如前文所述，尽管正力新能2025年的财报已然大超预期，但这其实还并未完全展示出公司全部的实力。有鉴于目前公司的产能正加速扩张，后续规划产能全数落地后，正力新能总产能将突破100GWh量级，届时规模效应持续释放下公司的各项财务指标预计还将全方位向上突破。

另一方面，正力新能的技术储备也正在同步打开多维度的增量空间。前沿技术方面，全固态电池百兆瓦时中试线预计在今年下半年建成，而钠离子电池产品此前便已出口欧盟，多条技术路线同步推进为公司构筑了长期竞争壁垒。

储能领域，就在上月正力新能签署了50GWh新一代大容量长时储能智能制造项目，产品聚焦588Ah大容量电芯，满足市场需求的长时储能、算力中心、去中心化供电模式等储能应用场景；另据公司管理层在业绩交流会上的介绍，2026年储能收入占比有望从5%提升至约15%。

而面向同样大有可为的低空经济领域，正力新能是国内首家同时取得AS9100D航空航天质量体系认证和民航局适航证的动力电池企业，其航空电池已实现批量交付，“三高一快”（高安全、高能量密度、高倍率、快充）技术指标已经得到验证，先发优势显著。

从新能源汽车的核心供应商，到AI算力时代的能源保障者，再到低空经济的先行者，正力新能正在完成从单一动力电池制造商向全场景能源平台的价值跃迁。不仅如此，从估值水平来看，按截至发稿前的现价计算，正力新能的静态市盈率与动态市盈率分别为24倍、15倍。选取港股代表性的电池公司作为比较，2026年行业平均一致预期PE为25.5倍，相比之下正力新能的动态市盈率具有显著吸引力。另参考海通国际分析师给出的13港元目标价，正力新能现价较目标价约有超七成的补涨空间。

行文至此，结论其实也已显而易见，对于正力新能这样一家基本面扎实、成长路径清晰，并且多重增长曲线正在兑现的优质公司而言，其走势因解禁情绪扰动而出现非理性回调，反而将为中长期投资者提供一个难得的“上车”窗口。毕竟，市场短期看是投票机，长期看则是称重机，只要公司成长动能足够充沛，短期的股价波动并不会打断中长期向上的趋势。