醫渡科技

港股AI醫療賽道迎來里程碑時刻。

4月20日，醫渡科技(02158)發佈盈喜公告，預期公司截至2026年3月31日止的2026財年將錄得淨利潤約5500萬元至7000萬元人民幣，實現公司成立以來首個全年盈利，正式完成從持續虧損到穩定盈利的關鍵跨越。

這不僅是一家企業的財務轉正，更是中國AI醫療從概念落地走向商業兑現的標誌性事件，標誌着垂直醫療AI完成從燒錢研發到價值創造的閉環，為整個行業樹立起可複製、可規模化的盈利範本。

回望過去數年，AI醫療一度深陷 “高投入、低產出、難盈利” 的質疑。大量企業停留在實驗室Demo、試點項目與融資故事層面，難以突破醫院付費意願低、交付成本高、商業模式模糊的三重瓶頸。

此次業績大逆轉的核心驅動力，醫渡科技董事會在公告中明確指出主要基於兩大因素:

A. 核心業務新訂單大幅增加：集團因其產品持續升級人工智能功能，提升了價值主張與市場競爭力，從而帶動了訂單增長。此前，國際大行花旗發佈報告稱，醫渡科技目前大數據平台與解決方案(BDPS)業務在手訂單突破4億元，2026財年上半年新簽訂單同比增長19%，增速遠超歷史水平。

B.毛利率顯著提升與運營效率質變。隨着AI集成產品附加值提升、高毛利訂單佔比擴大，疊加規模效應攤薄研發與交付成本，公司單位經濟模型全面跑通。公開信息顯示，2026財年中期，醫渡科技經調整EBITDA已達5400萬元，同比翻倍，虧損同比收窄72%，盈利拐點提前到來。截至2025年9月末，公司資金儲備近37億元，形成“技術投入—產品升級—訂單增長—盈利反哺研發”的正向循環，徹底擺脱對外部融資的依賴。

近期，公司的業務進展為盈喜提供了具體註腳。其附屬公司醫渡雲接連中標兩個重要項目：北京腫瘤醫院人工智能建設銀醫合作項目(金額約488萬元人民幣)與海南省統籌區域傳染病監測預警與應急指揮信息平台(省二期)項目(金額約1289萬元人民幣)。

東北證券發佈點評指出，上述中標彰顯了醫渡科技“AI醫療大腦”YiduCore在垂直領域的強大競爭力。其中，海南項目標誌着其在公共衞生應急管理體系的數字化能力獲得政府端持續認可;北京腫瘤醫院項目則是在腫瘤專科AI領域的重要突破，創新的“銀醫合作”模式為AI醫療服務商業化探索了新路徑。

如果説訂單的增長是“面子”，那麼產品的迭代就是“裏子”。醫渡科技之所以能在這個時間點實現盈利，不僅在於YiduCore的持續迭代升級，亦與其在2026年3月正式發佈的醫渡智循(Yidu Evidence)密不可分。

這款面向醫生的AI驅動臨牀證據平台，被業界視為打破傳統知識庫滯後的“殺手級應用”。它不僅僅是一個檢索工具，更是一個基於“AI原生、物理AI”理念構建的臨牀智能體。

該平台融合真實世界數據與AI推理能力，對接 NEJM、The Lancet、JAMA等全球頂刊，構建覆蓋3萬餘份權威指南、500萬篇高質量文獻的循證醫學體系，直擊傳統知識庫更新滯後、醫生檢索效率低下的行業痛點。

在商業模式上，醫渡智循“B端+C端/B2B2C”的混合模式，既通過醫院採購獲得穩定收入，又通過藥企學術推廣和未來的Token化計費模式，打開了廣闊的商業化天花板。

在資本市場，情緒往往比數據跑得更快。醫渡科技在2026年以來的回購表現，已經透露出管理層對未來的強烈信心。

作為港股AI醫療回購第一股，醫渡科技年內累計回購34次，金額近2.4億港元，回購強度與持續性領跑同賽道。這種“真金白銀”的投入，不僅是對股價的支撐，更是向市場傳遞一個明確信號：公司現金流充沛，且認為當前股價遠低於其內在價值。

據智通財經APP獲悉，繼醫生版之後，醫渡科技將於24日在CHIMA大會上舉辦“AI重塑醫院未來-2026年度新品發佈會”，屆時將正式推出“醫渡智循”醫院版、醫渡智管等全新AI醫療產品。

資本市場層面，盈利將徹底重塑醫渡科技估值體系。

此前虧損階段，公司以PS估值定價，波動較大;盈利後,市場將開始採用PE(市盈率)估值。雖然短期PE可能較高，但考慮到其在醫療AI賽道的龍頭地位和高增長潛力，其估值中樞有望系統性提升。

以此作為參照點，對標港股已盈利AI醫療標的：健康160(02656)、阿里健康(00241)、平安好醫生(01833)等，當前板塊盈利標的PE中樞約30—45倍。花旗此前給予11港元目標價，按分部加總估值，大數據平台、生命科學、健康管理與淨現金分別貢獻2.8、2.0、2.7、3.4港元，安全邊際充足。作為港股AI醫療回購強度第一標的，公司估值修復空間將隨業績釋放持續打開。

醫渡科技的這份盈喜，不應被簡單解讀為一份漂亮的財務成績單。它更像是一份宣告書——宣告中國AI醫療產業已經走出了純粹的"技術浪漫主義"階段，進入了"商業現實主義"與"技術理想主義"並存的新紀元。從腫瘤專科到省級公衞，從臨牀證據平台到智能體生態，醫渡科技所構建的，是一個以AI為核心驅動力、以醫療價值提升為終極目標的產業新範式。