均勝電子

均勝電子

智通財經APP獲悉，近日，在汽車行業整體偏弱的背景下，均勝電子(00699，600699.SH)交出一份超市場預期的一季報成績單，淨利潤逆勢實現雙位數增長，歸母淨利潤同比增長18.11%至4.02億元，新訂單同比增長75%至275億元。中信證券、花旗均給出積極解讀，均勝電子憑藉紮實的盈利修復、全球化訂單突破，以及具身智能、光模塊、服務器電源等新業務加速落地，正從傳統汽車零部件企業向全球化科技平台升級，成長邏輯全面煥新。

盈利端逆勢穩步增長：降本增效與精細化管理持續提升經營質量

一季度，均勝電子實現營收138.15億元，同比下滑5.2%，主要因子公司香山股份衡器業務處置不再並表，剔除該因素後主業經營保持平穩。真正亮眼的是利潤端：歸母淨利潤4.02億元，同比增長18.1%;扣非淨利潤3.62億元，同比增長13.2%，在行業淡季實現穩健增長。

利潤改善的核心來自持續推進的降本增效與精細化管理。當期公司毛利率整體保持穩定，其中汽車安全業務盈利水平穩固，歐美市場汽車電子毛利率持續提升，僅國內座艙硬件受內存成本小幅擾動，對整體影響有限。費用管控效果顯著，銷售、財務費用率同比雙雙下降，期間費用率控制在13.9%，成本優化直接轉化為盈利增量。

與此同時，公司研發投入不減反增，研發費用升至8.39億元，重點投向智能駕駛、機器人、服務器電源等前沿領域，為長期增長儲備技術動能。經營現金流達 9.1 億元，同比增長 5.5%，營運資金管理持續優化，財務基本面更加健康。花旗銀行指出，公司全球税務規劃不斷完善，有效税率穩步下行，未來盈利釋放仍有持續空間。

訂單飽滿：智駕業務關鍵突破，全球化配套能力抓住境內外雙重市場機遇

一季度，均勝電子新獲定點項目全生命週期金額高達275億元，在手訂單充沛，為未來兩到三年業績增長提供堅實支撐。更值得關注的是，高附加值的智能駕駛業務實現重要突破，成為訂單結構升級的核心亮點。

在智能駕駛領域，公司產品結構持續優化，高毛利的中高端域控制器佔比不斷提升。海外市場取得里程碑進展，與多家豪華車企達成智能化合作，預計二季度將密集落地大額正式訂單，相關產品有望在年中進入量產。國內市場同步發力，斬獲頭部新勢力車企出海車型智能座艙定點，深度受益自主品牌全球化擴張浪潮。

國際合作方面，均勝電子與VinFast建立長期戰略合作，圍繞L2+ ADAS域控制器、智能車鑰匙展開深度供應，覆蓋多款主力車型，定製化開發已完成，將於年中量產交付。隨着奔馳、奧迪等海外車企加速搭載城市 NOA、座艙大模型功能，公司憑藉近半數研發人員佈局中國的快速響應能力，持續拿下全球智能化大單，全球化配套能力持續驗證。

第二增長曲線成型：機器人+光模塊+服務器電源，打開長期成長空間

在穩固汽車主業的同時，均勝電子積極佈局具身智能、光模塊、服務器電源等新興領域，打造強勁第二增長曲線，推動公司從汽車Tier1向 “汽車+機器人+光通信+服務器電源”的多元科技平台升級。

中信證券表示，鑑於均勝電子在智能駕駛、具身智能領域產品佈局逐步完善、產業合作生態不斷豐富，且廣泛觸達全球客户，有望更加充分地受益於新興領域的全球發展機遇。

具身智能商業化提速。公司已搭建完整機器人核心部件矩陣，依託全球工廠場景提供工業訓練支撐，並深度綁定北美與國內頭部機器人企業。目前對美國頭部人形機器人廠商已實現小批量試交付，預計2026年年中轉入量產;國內一季度斬獲機器人域控制器訂單，合作落地加快，機器人業務從技術佈局進入兑現期。

光模塊業務成為新增長引擎。公司戰略投資高速光模塊企業新菲光，切入全球算力供應鏈。新菲光客户覆蓋華為、DeepSeek、亞馬遜、微軟、Meta等國內外雲巨頭，800G光模塊穩定出貨，1.6T產品快速擴產，3.2T產品同步研發，北美產能將於年中投產，精準滿足海外AI算力需求。同時，公司聯合中際旭創推出車載光通信方案，實現車載與算力光模塊雙佈局。

此外，公司將 PSU、HVDC、固態變壓器等產品延伸至工業服務器電源與智算中心場景，進一步拓寬成長邊界。機構普遍認為，新業務不僅帶來增量收入，更重構公司估值體系，打開長期成長空間。

當前，均勝電子正處於盈利修復、主業高增、新業務放量的三重共振階段。在汽車智能化與自主品牌出海的大趨勢下，公司憑藉全球化佈局與技術積累，有望持續釋放業績與估值彈性，成為汽車科技領域具備長期競爭力的優質標的。