均勝電子

均勝電子

智通财经APP获悉，近日，在汽车行业整体偏弱的背景下，均胜电子(00699，600699.SH)交出一份超市场预期的一季报成绩单，净利润逆势实现双位数增长，归母净利润同比增长18.11%至4.02亿元，新订单同比增长75%至275亿元。中信证券、花旗均给出积极解读，均胜电子凭借扎实的盈利修复、全球化订单突破，以及具身智能、光模块、服务器电源等新业务加速落地，正从传统汽车零部件企业向全球化科技平台升级，成长逻辑全面焕新。

盈利端逆势稳步增长：降本增效与精细化管理持续提升经营质量

一季度，均胜电子实现营收138.15亿元，同比下滑5.2%，主要因子公司香山股份衡器业务处置不再并表，剔除该因素后主业经营保持平稳。真正亮眼的是利润端：归母净利润4.02亿元，同比增长18.1%;扣非净利润3.62亿元，同比增长13.2%，在行业淡季实现稳健增长。

利润改善的核心来自持续推进的降本增效与精细化管理。当期公司毛利率整体保持稳定，其中汽车安全业务盈利水平稳固，欧美市场汽车电子毛利率持续提升，仅国内座舱硬件受内存成本小幅扰动，对整体影响有限。费用管控效果显著，销售、财务费用率同比双双下降，期间费用率控制在13.9%，成本优化直接转化为盈利增量。

与此同时，公司研发投入不减反增，研发费用升至8.39亿元，重点投向智能驾驶、机器人、服务器电源等前沿领域，为长期增长储备技术动能。经营现金流达 9.1 亿元，同比增长 5.5%，营运资金管理持续优化，财务基本面更加健康。花旗银行指出，公司全球税务规划不断完善，有效税率稳步下行，未来盈利释放仍有持续空间。

订单饱满：智驾业务关键突破，全球化配套能力抓住境内外双重市场机遇

一季度，均胜电子新获定点项目全生命周期金额高达275亿元，在手订单充沛，为未来两到三年业绩增长提供坚实支撑。更值得关注的是，高附加值的智能驾驶业务实现重要突破，成为订单结构升级的核心亮点。

在智能驾驶领域，公司产品结构持续优化，高毛利的中高端域控制器占比不断提升。海外市场取得里程碑进展，与多家豪华车企达成智能化合作，预计二季度将密集落地大额正式订单，相关产品有望在年中进入量产。国内市场同步发力，斩获头部新势力车企出海车型智能座舱定点，深度受益自主品牌全球化扩张浪潮。

国际合作方面，均胜电子与VinFast建立长期战略合作，围绕L2+ ADAS域控制器、智能车钥匙展开深度供应，覆盖多款主力车型，定制化开发已完成，将于年中量产交付。随着奔驰、奥迪等海外车企加速搭载城市 NOA、座舱大模型功能，公司凭借近半数研发人员布局中国的快速响应能力，持续拿下全球智能化大单，全球化配套能力持续验证。

第二增长曲线成型：机器人+光模块+服务器电源，打开长期成长空间

在稳固汽车主业的同时，均胜电子积极布局具身智能、光模块、服务器电源等新兴领域，打造强劲第二增长曲线，推动公司从汽车Tier1向 “汽车+机器人+光通信+服务器电源”的多元科技平台升级。

中信证券表示，鉴于均胜电子在智能驾驶、具身智能领域产品布局逐步完善、产业合作生态不断丰富，且广泛触达全球客户，有望更加充分地受益于新兴领域的全球发展机遇。

具身智能商业化提速。公司已搭建完整机器人核心部件矩阵，依托全球工厂场景提供工业训练支撑，并深度绑定北美与国内头部机器人企业。目前对美国头部人形机器人厂商已实现小批量试交付，预计2026年年中转入量产;国内一季度斩获机器人域控制器订单，合作落地加快，机器人业务从技术布局进入兑现期。

光模块业务成为新增长引擎。公司战略投资高速光模块企业新菲光，切入全球算力供应链。新菲光客户覆盖华为、DeepSeek、亚马逊、微软、Meta等国内外云巨头，800G光模块稳定出货，1.6T产品快速扩产，3.2T产品同步研发，北美产能将于年中投产，精准满足海外AI算力需求。同时，公司联合中际旭创推出车载光通信方案，实现车载与算力光模块双布局。

此外，公司将 PSU、HVDC、固态变压器等产品延伸至工业服务器电源与智算中心场景，进一步拓宽成长边界。机构普遍认为，新业务不仅带来增量收入，更重构公司估值体系，打开长期成长空间。

当前，均胜电子正处于盈利修复、主业高增、新业务放量的三重共振阶段。在汽车智能化与自主品牌出海的大趋势下，公司凭借全球化布局与技术积累，有望持续释放业绩与估值弹性，成为汽车科技领域具备长期竞争力的优质标的。