迅策

智通財經APP獲悉，5月12日，摩根士丹利發表報告指出，中國人工智能(AI)正進入新階段，從追趕技術能力轉向捕捉價值，重點由訓練轉向推理，從技術轉向應用，由潛力轉向實際盈利。這一判斷與宏觀政策導向相符。日前，中國人民銀行在《2026年第一季度中國貨幣政策執行報告》中明確指出，人工智能將通過技術迭代加速、產業融合深化以及國際市場拓展，為經濟高質量發展注入新動能。一場關於AI商業化路徑的真實蜕變，正在“Token第一股”迅策(03317)身上悄然發生。

商業模式升級：Token付費收入佔比有望從5%走向30%

財報數據顯示，2025年，迅策科技實現營業收入12.85億元，同比增長103.28%。其中上半年營收僅1.98億元，下半年躍升至10.87億元，環比暴漲449%，需求集中爆發的信號極為清晰。2025年客户ARPU值從2024年的272萬元躍升至559萬元，同比增長105.4%；人均創收同比提升135.25%至287萬元；全年毛利率穩定在61.66%的高位，顯著高於算力廠商與模型廠商同期水平。

進入2026年4月，迅策Token調用ARR季度環比暴漲300%，Token付費收入佔比突破5%，全年目標為提升至20%-30%區間。這組數據的意義，不在於絕對規模，而在於商業模式質變的信號：公司正在完成從傳統訂閲制向Token付費與價值分成模式的系統性躍遷。

迅策管理層在近期專訪中也表示，“這個目標背後的核心邏輯，是客户的使用方式已經在變。過去客户更多是為模塊、方案或者項目買單;但當AI真正進入業務流程之後，客户更關心的是實際調用了多少、產生了多少結果與業務價值。”

按照迅策的定價邏輯，Token付費並非簡單的“按字數收費”，而是綜合三個維度：單次調用價格(取決於數據稀缺性、實時性要求和行業複雜度)、調用次數(客户在真實業務中的實際使用量)，以及模塊深度(接入模塊越多、嵌入流程越深，整體價值越高)。本質上，這是一種讓收費方式與客户真實創造價值深度綁定的機制——“客户用得越深、調用越多、對結果要求越高，我們提供的數據能力價值就越大。”

公司管理層預計，隨着AI 推理需求的爆發，未來兩到三年內，Token 付費模式將逐步成為公司收入結構的組成部分，佔比有望顯著提升。

AI推理階段，垂類Token溢價

AI推理階段對數據質量的要求，與訓練階段有本質不同：它需要的是實時、精準、可計量的數據供給，而非海量但粗粒度的歷史數據集。迅策的核心競爭力，恰好建立在這一層。

迅策科技深耕實時數據基礎設施領域10年，以AI Data Agent為核心，構建了從數據獲取、清洗、標準化、實時計算到模型調優的全鏈路技術體系，覆蓋了金融、機器人、商業航天等10個高增長賽道。其憑藉在高門檻行業積累的私有數據運營，成為AI應用層、模型層乃至操作系統層面可消費的“高質量數據燃料”，提升每個單位Token的業務價值，形成了堅實的競爭壁壘。

更關鍵的是，中國日均Token調用量已突破140萬億次，兩年增長超千倍；摩根大通預測2030年AI推理Token消耗將增長370倍；IDC預計全球AI Agent五年增長139%。每一台7×24小時運行的智能體，都是垂類Token的新引擎。

目前，迅策的垂類Token定價已達10至100美元/百萬Token，是Anthropic同類產品的十倍以上。這一定價能力背後，是國內近十個高價值行業場景沉澱而成的數據壁壘。

公司管理層表示，“我們將進一步拓展機器人AI 訓練數據平台、商業衞星計算平台、航空業計算平台——每一個都是百億級新賽道，且中國市場在這些領域的應用場景也更加豐富。”

摩根士丹利報告所描述的中國AI“價值捕獲”階段，其核心特徵是：AI能力不再停留於技術炫技，而是真正滲透進企業核心業務流程，並形成可持續的商業變現。迅策的Token付費模式升級，正是這一特徵的微觀映射。

正如迅策管理層總結公司的價值定位：“大模型決定了AI能做什麼，迅策決定的，是AI在企業真實場景裏能不能持續、可靠、可規模化地創造價值”。從“賣數據”到“賣Token調用”，迅策的業績和股價也有望迎來“戴維斯雙擊”，劍指2000億市值!