極智嘉－Ｗ

優必選

智通财经APP获悉，5月15日，极智嘉(02590)盘中一度大涨逾6%，早盘一小时内成交额即突破4000万港元，再度领跑港股机器人板块。

这场异动看似突然，实则早有信号——招商证券国际此前已将机器人板块回暖定义为"底部布局窗口"，并将极智嘉与优必选(09880)、越疆(02432)并列为整机类首推标的。

当市场后知后觉追问"为何大涨"时，资金早已用真金白银回答了一个关键问题：在"机器人三剑客"中，唯一盈利、营收规模最大、但市销率最低的那家公司，估值修复只是时间问题。

板块回暖的底层逻辑

五一节后，港股及A股机器人板块在震荡中蓄力，个股活跃度逐步提升。5月15日早盘，板块迎来集体爆发，股价录得明显上涨。

而在此之前，5月7日，板块已现异动信号：极智嘉(02590)领涨机器人板块，单日涨幅高达14.17%，且成交额高达2.67亿元，相较此前显著放大；此外，越疆(02432)、优必选(09880)、凯乐士(02729)也分别录得9.54%、4.08%和2.19%的单日涨幅。

招商证券国际最新研报指出，机器人板块回暖由三方面因素驱动：

其一，T链催化进入兑现期。 特斯拉Optimus预计七八月量产，供应链订单信息通常提前1-2个月释放，板块情绪提前回暖。

其二，资金回流形成底部共识。 2月后机器人板块经历显著回调，形成底部区间，重新吸引AI产业链资金关注。

其三，利空出尽，估值锚点切换。 部分机器人供应链公司传统主营业务为汽车产业，一季度财报后潜在利空已充分释放，市场关注点回归个股成长性及新赛道拓展空间。

招商证券国际认为，在催化剂密集出现之前，正是底部布局机器人产业链公司的机会窗口。

极智嘉的盈利稀缺性与估值洼地

在这一轮板块回暖中，整机厂商的表现尤为抢眼。招商证券国际在研报中明确将整机类标的列为重点关注方向，并首推三只核心个股：人形机器人龙头优必选、协作机器人龙头越疆，以及仓储机器人龙头极智嘉。

三家公司虽同属机器人赛道，但估值逻辑与基本面质地已出现明显分化。

三家机器人厂商财务数据对比 截至2026/5/11

极智嘉是唯一盈利的"机器人三剑客"成员。当优必选和越疆仍在用亏损换增长时，极智嘉2025年已实现经调整净利润4382万元。这意味着它不需要依赖持续融资来维持运营，商业模式的自我造血能力已经验证。

极智嘉2025年营收达31.71亿元，是三家中规模最大的，但市销率仅7.1x，约为优必选的三分之一、越疆的四分之一。

这意味着，市场或仍将其视为"仓储物流设备商"，而非"具身智能企业"——这一认知差正是估值修复的空间来源。

此外，极智嘉筹码锁定最好，抛压有限。极智嘉换手率仅0.23%，为三家中最低，显著低于优必选的0.73%和越疆的0.39%。低换手率意味着浮筹较少，一旦板块情绪持续升温，股价弹性可能更大。

在港股机器人"三剑客"中，极智嘉是唯一已盈利、营收规模最大、但市销率最低的标的——这意味着它可能是当前板块回暖中最被低估的确定性机会。