醫渡科技

2026年5月，两则来自不同区域的公告，为AI医疗赛道勾勒出一幅清晰的商业图景。

一端是发达国家市场的关键突破。5月6日，医渡科技（02158）宣布，其附属公司成功中标新加坡最大公立医疗集团SingHealth的Dr Buddy项目，合同金额约1220万元人民币。该项目是新加坡国家移动住院护理计划的关键应用，服务对象包括全球顶尖的新加坡中央医院。这标志着中国AI医疗解决方案,首次系统性进入发达国家主流医疗体系的核心场景。

另一端是中国顶级医疗高地。几乎同一时间窗口，中山大学附属肿瘤医院（以下简称“中肿”）价值908万元的智慧临床升级项目，同样花落医渡科技。这已是这家AI医疗龙头在短短一个月内，继拿下北京大学肿瘤医院（以下简称“北肿”）AI大模型项目（488万元）、广州医科大学附属第一医院临床试验SMO项目（410万元）后，又一次获得顶尖机构的深度复购。

订单的密集落地，并非孤立事件。就在近一个月前，医渡科技发布了其成立十余年来最具里程碑意义的财务预告：预计2026财年将实现净利润5500-7000万元人民币。这意味着，这家长期投入于医疗数据智能基础设施的公司，首次跨越全年盈利的临界点。

从北京、广州的顶级三甲医院，到海南的省级公卫平台，再到新加坡的国家级项目，不到一个月的时间同时穿透国内外高壁垒的市场，加之盈利的预期，对医渡科技而言，它更像一个信号，宣告了一场长达十余年的“基础设施”建设，终于越过了商业化的临界点。

医渡科技的发展叙事，由此完成了从描绘“技术可能性”的远景，到验证“产品市场化”路径的实战样本的关键转换。它展示的，是如何将复杂的技术能力，转化为一套系统性解决临床、科研与管理核心痛点，并能同时穿透全球高壁垒市场的产品体系。

订单的加速、顶级医院的“深度复购”

评判一家B2B医疗科技公司的成色，最严苛的标准莫过于顶级医院的复购率。医渡科技近期中标项目中，最富深意的并非金额本身，而是合作关系的深度与延续性。

从医渡科技近一个月的订单来看，项目覆盖了从顶尖专科医院到顶级综合医院，从省级公卫平台到海外国家级项目，从临床科研到医院运营的多元场景。这表明其解决方案具备强大的跨场景、跨地域适配能力。

深度拆解这些合同，一个显著的特征浮出水面：深度绑定与持续复购。无论是与中肿的十年合作、近期AI项目中标，还是与广医附一院从PIONEER到PIONEER2的延续，都表明合作已从单次项目采购，演进为基于长期信任与共同成长的战略共建。

事实上，在准入门槛极高的顶尖三甲医院，让顶级医院及专家持续“复购”的难度，远高于首次准入。以中肿908万元智慧临床升级项目为例，双方的合作从早期肿瘤大数据平台，到AI中台私有化部署，再到如今的一体化AI管理体系，每一次升级都是对产品价值的再验证——当AI工具能切实提升医生科研效率、优化临床路径，甚至在DRG/DIP支付改革下助力医院精细化控费，便从“可选项”升级为“必选项”。

如果说国内顶级医院订单验证了产品刚需，那么从文莱覆盖85%人口的全民健康管理平台BruHealth，到新加坡 SingHealth Dr Buddy项目，则是医渡科技完成商业化出海的关键一跃。

在一个西门子、GE、飞利浦早已盘踞的市场里，一家中国AI公司拿到了国家级核心项目的实施交付权——这本身就是对技术能力最有力的背书。能够进入这一体系，意味着医渡的产品已具备国际化交付能力——这在港股AI医疗板块中，几乎是孤例。

最值得关注的是，这一个月来医渡科技的订单规模与能级显著提升。千万级订单频频出现（如海南智慧健康岛项目1476万元），且项目性质从模块化功能建设，升级为“智慧临床及结算服务升级”、“AI医院”整体范式共建等系统级工程。这印证了医院客户对其整体解决方案的认可，单客价值（ARPU）持续攀升。

与此同时，企业收入质量的深层蜕变同样不容忽视。医渡科技连续四年主运营“深圳惠民保”，依托YiduCore构建面向数千万级超大规模人群的智能风险预测和管理能力，已深度参与5省13市惠民保项目，累计服务参保用户超4500万人次。这种“技术平台+持续运营”的模式，与医院端的AI中台订阅服务、药企端的数据集解决方案共同构成了多元且高粘性的收入组合。

商业雪球的滚动，始于长坡厚雪的努力。当产品力在顶级医院得到验证后，医渡科技已覆盖的上万家医院网络，以及它与北京协和医院、中山大学肿瘤防治中心、北京大学肿瘤医院、清华长庚医院等一大批中国顶级医院及监管机构建立的深度合作关系，正从“标杆案例”转化为“规模复制的基盘”。

商业升维：打通“医-患-药”的价值闭环

AI 医疗商业化最难的一关，不是技术演示，而是进入医院核心流程、被临床真正使用、愿意持续付费。医渡科技2026年以来的顶级医院订单密集落地，本质上是产品力在真实临床场景完成闭环验证的结果。

以中肿为例，双方合作自2015年起步，从早期共建肿瘤大数据平台，到2026年2月AI中台私有化部署，再到本次908万元智慧临床及结算升级项目，合作深度已从“数据层”进入“业务运营层”。这意味着医渡科技的产品不再是边缘工具，而是嵌入诊疗、科研、管理全链路的核心基础设施。

北肿同期落地的AI大模型专科应用项目，同样指向一个清晰趋势：顶级肿瘤专科医院正在把AI从“试点”转为“标配”，从“单点试用”升级为全院级、专科化、流程化部署。

这些顶级医院的持续复购，折射出一个被市场长期低估的事实：中国三甲医院对AI的需求，已经从“要不要用”转向“用谁的、怎么深度用”。

故此，医渡科技的盈利，并非源于某个“爆款”应用的偶然成功，而是其历时多年构建的“统一证据基础设施”，终于在多维场景中形成了系统性的价值输出闭环。这一闭环，在CHIMA大会上发布的“医疗智能体开发与协同应用方案”（AI中台3.0、临床助手Copilot 2.0、“医渡智循”临床版）、“医渡智管”新一代运营数据中心和基于科研专病库打造的“高质量数据集”三大解决方案得到集中体现，并在近期一系列中标中得以验证。

这些产品及解决方案并非割裂的模块，它们共同根植于医渡科技统一的YiduCore数据智能底座。该底座已累计处理分析了近70亿份医疗记录。正是基于这一深厚的数据治理与AI能力，医渡科技正在构建一套严密的“从数据到场景”的飞轮逻辑：底层的高质量数据与证据能力，源源不断地为上层应用提供养分；而遍布临床、科研与管理的丰富场景，又反哺底层模型，使其在真实世界的反馈中持续迭代进化。这种双向赋能的飞轮效应，彻底打通了医院、医生、药企与患者的数据孤岛。

譬如AI中台3.0及临床助手Copilot 2.0这两个产品，是把AI从“演示价值”变成“效率价值”：医生日常诊疗、病历、医嘱、随访、科研全流程被AI赋能，日均调用千次、覆盖70%医护人员不再是个案，而是标杆医院的常态。

而“医渡智循”临床循证智能体，将全球权威指南与高质量文献深度嵌入诊疗流程，为医生提供“句句可循证”的决策支持；“医渡智管”新一代运营数据中心，以可信数据驱动医院实现降本增效与精细化运营；基于科研专病库的高质量数据集解决方案，则打通了数据从资源到资产的价值通路。

当产品真正解决“医生累、决策难、科研慢”的刚性痛点，付费意愿、复购率、客单价自然同步抬升——这正是顶级医院愿意连续多年、多阶段、大额投入的底层逻辑。

从未来的商业空间来看，医渡科技在顶级医院体系中展现出的系统化部署能力与产品实战价值，远不止于“北协和、南湘雅”等标杆机构的临床科室落地应用。中国拥有超过1.3万家二级以上医院的庞大存量市场，更蕴藏着通过数据要素化撬动的医药研发、商业保险等万亿级衍生市场。依托多年深耕构建的统一证据底座，以及覆盖医院核心场景的完整产品矩阵，医渡科技已在这场“从技术到场景”的竞赛中占据了有利身位。

盈利拐点：从“项目制”到“生态化”的无限游戏

密集的订单与技术的突破，最终汇聚成了财务报表上的亮眼拐点。医渡科技预计2026财年净利润达到5500万至7000万元。

但剖开其财务数据的深层，更具冲击力：2026财年上半年，医渡科技净亏损为1576万元，这意味着仅下半年，公司就实现了7076万元至8576万元的惊人盈利。

这一盈利拐点的出现，并非偶然。它源于“医-药-险-患者”全链路生态的协同爆发：在“医”端，AI中台与临床智能体在顶级医院规模化落地；在“患者”端，承接惠民保等普惠保险的数千万活跃用户运营；在“药”端，真实世界研究持续赋能新药研发，为药企缩短研发周期。三大业务板块的齐头并进，使得公司摆脱了单一项目制的束缚，形成了高毛利、可复制的标准化产品收入结构。

这种“滚雪球”式的盈利增长模式，一旦确立，其势能不容小觑。保守估计，即便维持2026财年下半年的盈利水平，2027财年医渡科技的全年盈利也有望达到1.41亿元至1.7亿元。

盈利的意义，远不止于财务数字本身。它标志着市场对医渡科技的估值逻辑正在发生根本性切换——从市销率（PS）转向市盈率（PE）。

参照港股已盈利AI医疗标的如健康160、阿里健康、平安好医生等，当前板块盈利标的PE中枢约30至45倍。花旗银行在近期的研报中指出，按分部加总估值，大数据平台、生命科学、健康管理与净现金分别贡献2.8、2.0、2.7、3.4港元，安全边际充足。

而公司年内已累计回购34次，金额近2.4亿港元，为港股AI医疗板块回购强度第一，且公司现金储备近37亿元，可以为技术和市场的进一步深耕提供充足弹药。

结语

从北肿的专科智能体，到重庆医科大学附属第二医院的AI医院样板，再到新加坡的跨国项目，医渡科技正在将其验证过的“证据基建”能力，从单个科室、单个医院，复制到区域乃至国家层面，从国内输出到海外。

医渡科技的这一蜕变进程，清晰勾勒出其更深层的战略愿景——成为“中国医院的AI操作系统”。正如个人电脑离不开Windows或macOS，未来的智慧医院也必将运行在一套统一的智能底座之上。医渡科技所构建的，正是这样一套能够向下兼容海量异构医疗数据，向上支撑临床、科研、管理等无数应用生态的“核心系统”。它不再满足于做医院信息化拼图中的一块，而是致力于成为驱动整个医院智慧化运转的中枢神经。

医渡科技创始人宫如璟在一次内部分享中强调，盈利不是财务终点，而是“一套花了十几年搭建的医疗证据基础设施，开始具备自我运转能力”的信号。当这套“AI操作系统”在越来越多的医院扎根并实现自我迭代，其网络效应将呈指数级释放。

这种从“烧钱研发”到“自我造血”的闭环，正是资本市场最期待的拐点。故此，在过去的一个多月里，花旗银行重申11港元目标价的“买入”评级，东北证券等多家机构的“增持”认可，就是资本市场对这一飞轮效应的滞后确认。