醫渡科技

一家用户体量几近比肩医脉通(55亿港元市值)的医生社区平台类企业，或将成为医渡科技旗下的悍将。

6月1日，医渡科技(02158)发布自愿性公告称，公司与一名独立第三方订立不具法律约束力的谅解备忘录，拟以约人民币4亿元收购一家主要从事在线医生平台运营及相关服务业务公司的100%股权。收购完成后，目标公司将并入医渡科技的财务报表。

公告显示，目标公司并非单纯的流量型互联网医疗平台，而是拥有庞大规模医生网络和医疗资源的平台型企业。截至2026年3月31日，该平台累计注册用户约1100万人，其中约350万人为执业医生用户。

这家标的企业虽非上市公司，却拥有堪比55亿港元市值的医脉通庞大体量。若收购顺利落地，目标公司将并入医渡科技财务报表，更帮助医渡科技将成为行业唯一兼具顶级医院技术落地能力与规模化医生流量运营能力的企业，更是其从"医院的AI操作系统"到"医生的AI操作系统"的关键一跃，真正打通从B端到C端、从数据到决策的完整链路。

三层飞轮为何能咬合?

当前AI医疗赛道玩家分为两大阵营：一类是医院端技术派(如医渡科技、东软)，擅长院内系统建设，但缺乏医生流量;另一类是医生端平台派(如医脉通、好大夫)，拥有海量医生用户，却缺乏深度临床技术落地能力。

医渡科技此前已凭借YiduCore“医疗智能底座”处理了近70亿份医疗记录，覆盖超1万家医疗机构，并在2026年力推临床智能体“医渡智循”(以“医渡智循”循证引擎为底座的解决方案已落地40余家三甲，标杆医院日调用近1000次，累计参与超50万次诊疗决策)。然而，医生一旦离开医院系统(HIS/EMR)，其查阅指南、继续教育、学术交流等行为便游离于医渡的技术闭环之外。这次收购的战略实质，是用一个已经沉淀350万执业医生的现成生态，补上这最后一公里：

1.数据飞轮：从"院内时序数据"扩展到"院外行为数据"

医渡科技已有的近70亿份医疗记录，主要是院内就诊与治疗数据(诊断→用药→随访);而被收购平台的医生阅读、检索、学习、互动轨迹，则提供了院外认知与决策偏好数据。两者打通后，药企客户的"医生画像"将从"这个医生治过什么病人"升级为"这个医生关心什么证据、读什么指南、在什么节点需要什么信息"——这对精准营销的ROI提升是直接且可定价的。

2.客户飞轮：药企侧的"同一批买家，更大的购物篮"

医渡科技生命科学板块服务17家全球TOP20药企;被收购标的本身就是药企数字营销/学术推送的承载通道。医脉通92%的收入来自精准营销与企业解决方案，这本身就证明了这条变现路径的成熟度——而医渡科技拿到的是一个自带合规内容体系与专家网络的版本。

3.产品飞轮：医渡智循有了"规模化分发通道"

医渡科技2026年力推的临床循证智能体"医渡智循"。若要突破"医院墙内"走向百万级医生日常使用，最经济的路径不是从零建C端产品矩阵，而是嵌入一个医生已经在用的社区工作台——指南查询、文献检索、继教学习、用药参考的场景本身就在那里。

利润增厚、现金流改善与估值逻辑的再定价

从披露的财务数据来看，这家拟被收购的企业堪称医疗AI赛道中罕见的"现金牛"。

截至2025年12月31日止财政年度，标的核心业务的收入约为人民币1.67亿元，核心业务的净利润约为人民币5300万元(同比增长约45.5%)，核心业务的经营活动现金流入净额约为人民币1400万元。

同样重要的一点是质量：标的业务属于地高毛利的结构化信息分发与服务，并表有助于拉高医渡科技整体毛利率曲线，对冲其传统项目制交付的成本波动。

过去两年AI医疗赛道的竞争主轴是模型能力与技术落地：谁能把大模型放进医院、谁能过伦理审查、谁的循证质量更高。医渡科技在这个维度上已经建立了扎实的壁垒——YiduCore数据深度、协和/湘雅级别的标杆案例、"句句可循证"的医渡智循产品路径。

但下一阶段的决胜点正在转移：谁拥有医生日常使用场景的稳定入口，谁才能真正把AI能力变成持续复购的收入流，而不是一次性项目费。

此次收购若落地，至少在叙事上把医渡科技从"医院侧的AI基础设施商"部分推入"医生侧的网络效应生意"——后者的估值框架更接近平台型公司而非项目制IT服务。

当前，医脉通市值约55亿港元、约14倍PS的估值锚，核心估值逻辑为“300万的活跃用户+高毛利营销业务+AI赋能潜力”;而医渡科技当前市值低于医脉通，核心原因是市场低估其生态闭环潜力与商业化空间。

如果此一收购顺利完成，医渡科技将拥有约350万执业医生的专家网络，结合其AI大数据底座，有望在学术营销、真实世界研究、智能患者管理等高附加值领域形成差异化竞争力，并助推医渡科技整体市值有望向百亿甚至更高量级迈进。

结语

医疗AI的下半场，不再是模型参数的军备竞赛，而是对医生工作流的深度占领。

医渡科技此次掏出的4亿元，买下的不仅是1.67亿收入和约5300万利润，更是约近350万名医生的信任入口，以及一张通往千亿级数字医疗市场的通行证。当技术真正“焊”进医生的日常，医渡科技的护城河才算是真正挖深了。

当医院的AI中台(供给侧)与医生的工作台(需求侧)终于由同一张网织起来，医渡科技过去十多年在医疗数据深水区积累的壁垒，才真正找到了它最宽的变现河道。