李寧

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮李寧(02331)與球星簽約尚處於初期，相關費用規劃待明晰，該行維持2026/27年EPS預測1.19/1.31元不變，當前股價對應14/12倍2026/27年市盈率，維持跑贏行業評級和目標價27.50港元不變，對應20倍2026年市盈率，較當前股價有46%上行空間。

中金主要觀點如下：

公司近況

6月2日，公司宣佈與美國籃球運動員斯蒂芬·庫裏及庫裏品牌達成長期合作，以品牌共建為基礎開發多品類專業運動裝備。

球星合作有望改善籃球品類銷售、提升品牌聲量，推進國際化征程

斯蒂芬·庫裏是全球頂級球星，擁有四屆NBA總冠軍、兩屆常規賽MVP和奧運冠軍等榮譽;同時，其對體育精神的追求、對青少年和社會的責任感與李寧品牌理念相契合。2012年李寧簽約韋德，憑藉䨻科技旗艦鞋款奠定國內籃球鞋第一梯隊地位，技術下放與產品矩陣完善帶動籃球品類增長。該行預計當前韋德之道和反伍系列合計貢獻籃球品類過半銷售。受賽道週期影響，近年籃球鞋服市場承壓，李寧1Q26籃球品類同比跌幅已收窄。該行預計簽約庫裏有望改善公司籃球品類銷售。此外，全球IP合作有望提升李寧品牌在全球市場的消費者認知、推動全球渠道拓展。

拓展多元運動場景合作，多品類驅動增長

2025年公司零售流水結構中，跑步/運動休閒/籃球/綜訓/其他品類分別佔31%/ 28%/17%/16%/8%。核心IP驅動下，1Q26運動生活品類恢復增長，該行預計全年表現有望延續。據李寧公眾號，與庫裏合作將覆蓋籃球、高爾夫和運動生活領域，有望驅動公司多品類增長。

庫存健康，關注後續多品類新品上市後表現

公司庫存水平保持健康，1Q26末全渠道庫銷比5x、同比平穩。李寧多品類新品持續迭代，跑步品類將拓展超䨻膠囊技術平台應用並推出更多緩震慢跑鞋，運動生活品類將豐富女子矩陣、拓展榮耀金標春夏季產品以覆蓋通勤差旅場景。新品有望驅動流水持續健康增長。

風險提示：零售環境不及預期，行業競爭加劇，合作進程不及預期。