小鵬集團－Ｗ

吉利汽車

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，展望後市，5月數據驗證需求端環比修復，但品牌間分化仍在擴大。隨着新車型密集交付以及以舊換新/終端權益延續，下半年車市有望維持温和回升。重點關注今年出口業務具備高增長確定性的標的、頭部車企在VLA架構與世界大模型上的技術更新換代，以及物理AI 向人形機器人和低空飛行器等新業務領域的跨界延伸。

建議關注：小鵬集團(09868/XPEV.US/買入)增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，大模型更新和人形機器人落地;吉利汽車(00175/買入)私有化極氪後推動內部資源整合，出海銷量高增;比亞迪(01211/買入)出海銷量持續高增，高端品牌發力及智能化提速進一步提升盈利水平。

交銀國際主要觀點如下：

2026年5月新能源汽車銷售延續修復，樣本車企合計銷量685,274台，同比/環比+10.3%/+16.2%。在新品交付、權益促銷與渠道擴張帶動下，零跑、蔚來、極氪等品牌增長領先。

比亞迪：5月銷量376,990台，同比基本持平，環比增長20.0%，在高基數下仍保持行業領先地位。海外市場仍是比亞迪最確定的增長來源之一，期內出口同比增長80.7%，出口佔比維持在四成以上。

零跑汽車：5月交付81,569台，同比增長81.0%，環比增長14.3%，繼續刷新單月銷量高點。公司在10萬-20萬元人民幣主流新能源價格帶具備較強競爭力，產品矩陣覆蓋C系列、B系列及新車型後，規模效應進一步增強。全新C10、C11、C16等車型則將在6月煥新上市，助力銷量維持新勢力領先水平。

蔚來汽車：5月交付37,705台，同比增長62.3%，環比增長28.4%。其中蔚來交付新車20,013輛，同比增長50.8%;樂道交付新車12,029輛，同比增長91.5%，環比增長124.8%;firefly螢火蟲交付新車5,663輛，同比增長53.9%，環比增長13.7%。

小鵬汽車：5月交付32,158台，同比下滑4.1%，環比增長3.7%。GX上市後訂單表現較強，發佈12小時大定突破2.5萬台，旗艦版佔比超過80%。海外本地化生產推進，後續增程車型與AI技術迭代有望提升銷量彈性。Robotaxi和人形機器人在26年底量產落地有望打開物理AI商業化第二增長曲線

理想汽車：5月交付33,350台，同比下滑18.4%，環比下滑2.2%，仍處於產品切換階段;後續關注L9產能爬坡、Livis訂單兑現，以及L8車型換代。

極氪/小米/鴻蒙智行：極氪5月交付34,377台，同比/環比+81.8%/+8.1%;小米汽車交付約30,000台，同比+7.1%，環比基本持平;鴻蒙智行交付46,122台，同比/環比+3.3%/+40.8%，問界等車型帶動環比顯著改善。