首鋼朗澤

获孖展超千倍的认购，低碳技术CCUS商业化第一股，首钢朗泽（02553）被市场疯狂抢筹，上市首日大幅高开，盘中一度涨幅超100%。

智通财经APP了解到，首钢朗泽于5月21日通过港交所聆讯后迅速进入上市流程，于5月26日-29日招股，凭借基本面高前景获得投资者的高度认可及踊跃认购，其中公开发售认购倍数高达1421.54倍，招股价14.6港元。该公司于6月3日正式登录港股市场，首日再次获得抢筹，开盘大涨91.8%，盘中股价最高达29.98港元，涨幅105.3%。

此次上市，按发行价算，首钢朗泽市值为58.4亿港元，相当于PS估值9.7倍，作为商业化早期的行业，市场给于PS估值普遍在30倍以上，部分标的高的离谱，比如智谱PS值超过800倍。而首钢朗泽是低碳技术CCUS行业的龙头标的，也是港股唯一标的，具备稀缺性，目前估值明显偏低。

而且参照商业化早期标的上市后表现，2026年都获得超倍数收益率，智谱上市不到半年甚至获得超10倍市值升幅，那么首钢朗泽能否走出翻倍之旅？

募资投向新增长点，释放长期增长预期

投资要获得超额收益率最核心的是看基本面预期，这在任何阶段的行业或者企业中都有效。比如在产品涨价和需求预期下，今年存储芯片板块和锂电板块都出现了翻倍潮，而今年行业业绩也如预期一致；又如在“大模型”规模应用商业化预期下，以智谱为代表的大模型标的持续走高，过去三年公司营收也呈现翻倍的复合增长。

基本面预期和业绩目标的一致性，是首钢朗泽走出超倍数收益率的核心逻辑，该公司上市前后吸引了多家产业资本及长期战略投资者为这一逻辑打下定海神针。

低碳技术CCUS行业参与者很少，主要为行业处于商业化早期，未形成成熟的商业模式，这和AI大模型等早期行业有一定的共性。首钢朗泽是CCUS领域的龙头企业，同时也是行业中首家利用合成生物技术实现低碳产品生产商业化及规模化的公司，根据弗若斯特沙利文，按2025年收入计行业市占率达58.4%。

行业早期企业少，产品及服务供给非常稀缺，该公司具备先发优势、规模优势以及产品优势等竞争优势，将在商业化规模爆发阶段迅速释放业绩成长。而在此次上市募资中，该公司也将全方位加大投入巩固竞争优势，释放长期增长预期。

此次募集资金总额5.84亿港元，将有24.5%预计将于未来两年用于河北首朗二期设施；24.8%预计将于未来两年用于建设和开发SAF生产设施；15.7%将用于未来三年内菌株、生产设备及工艺以及智能生产管理系统的研究与开发；14.6%将用于四个生产设施的技术升级；及9.7%将用于未来三年内的新产品的开发。

河北首朗二期项目是首钢朗泽重点推进的项目，也是业绩预期较高的项目之一，该项目采用的是该公司最新的二代负碳技术，项目推进有望实现该技术的商业化，公司计划向其他产业客户提供二代负碳技术，扩大技术的应用范围。而SAF业务同样为公司增长点之一，作为低碳技术产生的新赛道，该公司预计于2026年开工建设SAF设施，2027年投产，年产能约5万吨，届时将贡献可观业绩。

首钢朗泽一直都非常重视研发投入，建立了一个集产品创新、技术开发和商业化为一体的综合研发体系，从一代减碳技术到二代负碳技术，在低碳技术上不断突破，而产生的产品从乙醇、微生物蛋白再到SAF，不断丰富产品矩阵。截至最后实际可行日期，该公司拥有264项授权专利，并已申请注册128项专利。

此外，凭借强大的研发和创新能力，该公司获得多项创新奖项和认可。2025年，首钢朗泽项目入选非粮生物基材料产业创新发展典型案例，入选《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》及第30届联合国气候变化大会“中国企业碳中和行动示范实践-IGEA30案例”，乙醇梭菌蛋白进入工信部首批生物制造标志性产品名单，。

可见，这些募资投入一方面迎合该公司商业化需求，加速技术成果的规模商业化，尤其是二代负碳技术，有望打造新增长极，持续释放业绩；另一方面也将稳固其竞争优势，在产品端、技术端及规模上打造牢不可摧的竞争壁垒，在行业不断阶段站稳龙头地位，落实其长期主义战略。

核心技术为估值锚，长期主义或稳坐30年周期龙头

首钢朗泽最核心的投资逻辑是低碳技术，该公司两种商业模式，商业化产品销售及低碳解决方案，均为低碳技术产出的结果。其实在双碳政策目标指引下，能源转型已进入深水区，低碳技术逐步成为未来减碳方向，该公司商业化收入表象下，拥有的两大核心技术，一代减碳技术及二代负碳技术才是真正的估值锚。

该公司的一代减碳技术可实现工业尾气中的二氧化碳减排约三分之一，而二代负碳技术每生产一吨乙醇可直接消耗二氧化碳0.5吨，固碳率提高至93.5%，前者已实现商业化产品输出，而后者应用于河北首朗二期及后期项目，预计今年可实现商业化投产。此次募资投入，无论是产能还是新产品开发，均基于该等低碳技术的基础上。

而首钢朗泽低碳技术获得多个国内外知名机构认证，如获得国际RSB认证、SCS Global授予的ISCC CORSIA证书及ISCC PLUS证书以及Committee of Kashrut的犹太洁食认证。技术的领先性，以及行业稀缺性，或驱动该公司成为低碳技术应用浪潮下的最大受益者。根据弗若斯特沙利文，CCUS项目发展迅速，2025年新增20个项目，预计到2030年达到56个，复合增长率22.7%。

该公司作为行业龙头，承接大部分国内的CCUS项目，且商业化输出均具有可复制性。截至最后实际可行日期，该公司在中国三个不同省份成功投入运营四套规模化生产设施，证明了能够实现专有技术产业化应用的复制。这就意味着，公司未来成长取决于低碳技术项目的应用空间，从双碳目标看可达30年的黄金发展周期。

而在长达30年的黄金发展周期下，CCUS行业商业化从早期到成熟期，首钢朗泽有望凭借先发优势及低碳技术等优势站稳龙头地位，持续引领同行并推动行业规模商业化浪潮。

总的来说，首钢朗泽此次上市获得投资者抢筹，但估值上升之路才刚刚开始，该公司作为低碳技术的引领者，募资投向指引公司中长期增长预期，而两大核心技术成为未来估值锚。在长期主义战略下，该公司不断投入研发迭代低碳技术，每一个CCUS项目，伴随着“商业化产品+低碳解决方案”两种商业模式，可复制的技术产出驱动公司业绩持续释放，进而推动估值长期走高。