中國心連心化肥

智通財經APP獲悉，香港聯交所最新數據顯示，中國心連心化肥(01866)大股東近期密集增持公司股份。5月下旬，由董事長劉興旭實際控制的Pioneer Top Holdings Limited連續五次出手增持中國心連心化肥，合計買入409.4萬股，耗資約4300萬港元，持股比例升至32.70%。進入6月，管理層繼續加倉。6月4日，執行董事閆藴華在二級市場增持60萬股，斥資近600萬港元。6月5日，閆藴華再度出手，增持31.2萬股，耗資約305萬港元。

自2025年二季度以來，隨着九江二期項目順利投產、產能與成本優勢逐步釋放，心連心股價已走出一輪明確的上升趨勢。今年5月，受一季報盈喜預期提振，股價盤中創下12.98港元的歷史新高。

5月中下旬，公司股價在業績兑現後出現短期技術性回調，但回調並未破壞原本的上升趨勢。大股東此時持續加倉行為傳遞的信號是“看好趨勢延續”——大股東在股價高位追加倉位，説明其對中長期基本面的信心未因短期波動而動搖，這個信號往往比底部買入更強。

一季報數據顯示，2026年第一季度，心連心實現收入68.22億元，同比增長17%;歸母淨利潤2.996億元，同比大幅增長52%;毛利12.79億元，同比增長53%。利潤增速三倍於收入增速，毛利率顯著拓寬，表明增長並非依賴單純擴量，而是“盈利彈性”徹底打開。

本輪利潤增長是價格、成本與結構三端共振的結果，在價格端，中東地緣衝突推升國際尿素價格，全球化肥進入近年最強上漲週期;在成本端，煤價運行温和，為利潤修復提供底部支撐;在結構與產能端，公司九江二期新產能釋放攤薄成本，同時高效肥佔比提升、海外市場拓展，多元化佈局有效對衝了單一尿素產品的週期波動。

另外，“反內卷”政策亦加速化肥行業落後產能出清。對於成本高企、技術落後的中小廠商，節能改造門檻抬升與審批收緊意味着生存窗口加速關閉，但對於心連心這樣生產成本低於行業平均10%以上、先進工藝產能佔比高的龍頭企業，政策恰恰是在幫它“打掃戰場”。

行業拐點將至，但並非所有企業都能承接紅利。心連心的底氣，來自其構築的四大競爭優勢——“省、廣、大、新”。

“省”——成本之省

依託河南、新疆、江西三大基地的煤炭資源及一體化產業鏈，心連心的生產成本較行業平均水平低出約10%。在2025年化肥行業大面積虧損、產品價格普遍低迷的情況下，心連心的成本優勢直接轉化為其尿素20%以上的毛利率。按照公司規劃，2028年產能全面釋放後，成本優勢還會進一步拉大。屆時，同行還在盈虧線上掙扎，而心連心則在連年盈利的基礎上築起一道更厚的安全緩衝帶。

“廣”——渠道之廣

公司的銷售網絡已遍佈全國31個省級行政區，新增總經銷約7000家，銷售網絡覆蓋率達91%。這張深度下沉的渠道網絡，不是簡單的鋪貨，而是持續從競爭對手手中分割市場份額的利器。每一家新增經銷商都是心連心品牌和服務能力的延伸，使得公司全線產品，從基礎尿素到黑尿素、控失肥等特種肥料，都能夠快速觸達終端農户。

“大”——規模之大

根據公司“三一”規劃，心連心2028年化肥總產能目標為1400萬噸，其中尿素800萬噸、複合肥600萬噸。對比華魯恆升(尿素約307萬噸)、雲天化(尿素約290萬噸)，心連心在尿素單品上的規模優勢顯著。

目前，新鄉基地化工新材料項目已進入試生產階段，各項指標運行良好。新鄉基地三季度投產，新增尿素產能有望超出市場預期，達到105萬噸;準東項目一期施工進度有序推進，預計今年底前完成投產;廣西大項目一期計劃明年第三季度投產。其中，廣西項目將填補兩廣地區新型氮肥產能空缺，並依託平陸運河提高運輸效率、降低成本，同時有助於公司推進東南亞市場佈局。準東項目則有望依託區域資源優勢，進一步強化公司低成本競爭力。

“新”——產品之新

公司的黑尿素(腐植酸尿素)市佔率超過50%，腐植酸類產品毛利率已達25%，是高效肥的拳頭產品;控失肥、水溶肥等特種肥料同步放量，共同拉高了公司產品的附加值水平。在化肥主業之外，公司還向聚甲醛、電子氣等新材料延伸，培育第二增長曲線。

回過頭看，大股東的連續增持，其背後是一套完整的邏輯鏈條：行業出清加速，週期拐點漸近;產能處於集中釋放期，規模效應持續放大;成本、渠道、產品構築的護城河。當大股東選擇在股價已有巨大漲幅後繼續加倉，他押注的不是短期價差，而是心連心從“週期股”向“價值成長股”切換的長期敍事。