- 2026-05-25 11:28:13
國海證券：維持網易-S(09999)“增持”評級 目標價250港元
智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，預計網易-S(09999)2026-2028年營收分別為1211/1315/1419億元，經調整歸母淨利潤分別為412/439/467億元，對應經調整EPS為13/14/15元，對應經調整PE分別為12.3/11.5/10.8X。該行根據不同業務板塊的盈利能力和競爭格局(給予相應溢價/折價)進行SOTP估值，給予2026年目標價250港元，維持“增持”評級。國海證券主要觀點如下：事件：2026年5月21日公司公告2026Q1財報，網易2026Q1實現營業收入306億元(YoY+6.1%、QoQ+11.1%);歸母淨利潤為107億元(YoY+3.6%、QoQ+71.0%)，non-GAAP歸母淨利潤為113億元(YoY+0.3%、QoQ+59.4%)。1、主要財務指標分析：網易2026Q1實現營業收入306億元(YoY+6.1%、QoQ+11.1%);歸母淨利潤為107億元(YoY+3.6%、QoQ+71.0%)，non-GAAP歸母淨利潤為113億元(YoY+0.3%、QoQ+59.4%)。毛利率同比提升至69.4%(YoY+5.3pct、QoQ+5.2pct)，銷售費用率11.2%(YoY+1.8pct、QoQ-2.9pct)、研發費用率14.7%(YoY-0.5pct、QoQ-1.4pct)、管理費用率2.1%(YoY-1.2pct、QoQ-1.7pct)。2、遊戲業務：2026Q1遊戲及增值服務實現收入257億元(YoY+7.1%、QoQ+16.8%)。2026Q1遊戲業務表現穩健，多款經典遊戲憑藉高頻內容迭代和玩法創新，玩家活躍度和收入表現持續強勁，包括《夢幻西遊》系列、《第五人格》、《蛋仔派對》、《逆水寒》手遊和《燕雲十六聲》等;全球市場佈局進一步深化，《燕雲十六聲》和《漫威爭鋒》等熱門產品持續擴展國際版圖，玩家粘性同步提升。《遺忘之海》與《無限大》等重磅新遊正穩步推進。其中，《遺忘之海》最新一輪測試反響熱烈，將於5月28日開啓第三次測試，有望成為下半年網易業績的重要增量來源。3、網易有道：2026Q1實現營收13億元，同比增長3.8%。有道持續迭代孔子大語言模型，並將AI更深度地融入其整個生態系統，不僅實現了AI訂閲服務銷售額破億，還推出有道龍蝦(LobsterAI)、有道寶庫兩款里程碑式的AIAgent產品，實現全場景AIAgent矩陣佈局。學習服務板塊穩步推進，得益於有道靈識和AI驅動訂閲產品的強勁增長。在線營銷服務受益於效果類廣告需求的提升，AI驅動工具強化了精準投放並簡化了內容生產流程。4、網易雲音樂：2026Q1實現營收20億元(YoY+6.6%、QoQ+2.0%)。雲音樂毛利率升至37.1%，較去年同期的36.7%小幅改善，顯示平台在控制內容成本方面持續取得進展。雲音樂憑藉其充滿活力的音樂社區生態，用户粘性維持在較高水平。5、創新及其他業務：2026Q1實現營收15億元，網易嚴選在寵物、空氣除味香氛、居家多個核心賽道延續領跑態勢，寵物品類在各主流平台穩居頭部，家清品類銷售額同比實現雙位數增長，居家品類爆款產品蟬聯多平台銷量榜首。風險提示：遊戲內容監管風險，版號政策趨緊，遊戲研發及上線不及預期，海外遊戲擴張進度不及預期，競爭加劇風險，有道業務虧損率繼續擴大，有道在線課程及智能硬件業務擴張不及預期，
- 2026-05-25 10:56:30
華創證券：維持禾賽-W(02525)“強推”評級 目標價249.39港元
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，禾賽-W(02525)發佈2026年一季報，實現收入6.81億元，淨利潤0.18億元。結合新業務增長規劃，預計公司2026-28年：1)營收42.75、56.69、74.09(前值42.73、56.35、71.86)億元，同比+41%、+33%、+31%;2)淨利潤5.01、8.20、11.62(前值5.10、8.17、11.31)億元，同比+15%、+64%、+42%;3)給予公司2026年8倍PS，對應目標市值342億元、目標價249.39港元，維持“強推”評級。華創證券主要觀點如下：Q1激光雷達經營利潤0.42億元，SGI業務研發投入加大公司26Q1實現收入6.81億元、同比+30%，符合預期，激光雷達出貨量47萬台、同比+1.41倍其中ADAS激光雷達出貨35萬台、同比+1.42倍，機器人激光雷達出貨12萬台、同比+1.38倍。盈利方面，公司26Q1毛利率39.09%，主要因利潤率較低的產品收入貢獻增加;淨利潤0.18億元、同比扭虧為盈，其中激光雷達業務經營利潤0.42億元;管理/銷售費用0.53/0.42億元、同比-2.4%/-18%，研發費用2.05億元、同比+12%，主要因對戰略增長(SGI)業務投入加大。公司預計26Q2有望實現收入8.5-9億元，同比+20%至27%。主激光雷達龍頭地位穩固，全球化戰略提速據蓋世研究院，26M3，禾賽在中國乘用車主激光雷達市場的裝機量份額達55%，已連續14個月穩居行業第一。全球化佈局方面，公司官宣成為梅奔激光雷達戰略合作伙伴和L3級自動駕駛車型供應商，覆蓋歐洲及中國市場車型，相關產品將於泰國“伽利略”工廠投產;同時，公司斬獲小米多款海外車型定點，預計27年量產;廣汽豐田2026款鉑智3X搭載禾賽激光雷達，標誌公司首次進入日系品牌體系。此外，公司同周宣佈，繼奔馳後，再度斬獲一家新的歐洲頂級主機廠定點，訂單規模超100萬台，覆蓋旗下中國合資品牌十餘款車型。機器人激光雷達第二增長曲線潛力持續釋放在具身智能領域，禾賽JT128助力榮耀閃電人形機器人在全球首個人形機器人半程馬拉松賽中奪冠，並打破人類半馬世界紀錄。在無人配送領域，禾賽獲九識獨家定點，將供應20萬台激光雷達，同時持續作為新石器最大的激光雷達供應商。在兩輪出行領域，禾賽與小牛電動達成戰略合作，純固態補盲雷達FTX獲得其全新車型定點，以感知能力升級騎行安全。全新SGI業務預計26年貢獻收入1億元公司首次將業務劃分為激光雷達與SGI業務兩大板塊，公司預計SGI業務有望於26Q2開始創收，預計26年有望貢獻收入約1億元。公司革命性空間智能新產品Kosmo，融合激光雷達的結構感知能力與攝像頭豐富的色彩紋理感知能力，結合空間感知算法和AIGC算法，可高效完成實景三維場景重建，並把3D拍攝做到小巧、便攜。Kosmo目前已收穫首批訂單，預計26H2正式發佈，將圍繞硬件、AI軟件、空間數據及平台服務，打造全新規模化商業體系，有望打開機器人仿真訓練、沉浸式媒體、4D娛樂等領域萬億元級下游市場空間。風險提示：激光雷達滲透不及預期、新業務進展不及預期、地緣政治不確定性
- 2026-05-25 10:15:53
交銀國際：維持蔚來-SW(09866)買入評級 目標價65.83港元
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，維持蔚來-SW(09866)買入評級，目標價65.83港元。本季度核心意義在於，蔚來從銷量修復進入ASP改善、毛利率穩定、費用率收縮的經營驗證階段。短期看，2Q26指引的兑現重點在6月交付爬坡及ES9、L80訂單轉化;中期看，市場將更關注高毛利車型佔比、17%–18%整車毛利率目標能否在成本壓力下維持，以及Non-GAAP經營利潤連續性。若ES9、ES8五座版及樂道L80持續兑現，公司估值重塑的關鍵將轉向經營利潤連續性及現金流可見度。交銀國際主要觀點如下：蔚來1Q26業績明顯好於市場預期蔚來1Q26交付83,465輛，同比+98.3%;收入255.33億元(人民幣，下同)，同比+112.2%;整車銷售收入227.84億元，同比+129.2%;Non-GAAP調整後經營利潤0.67億元，調整後淨利潤0.44億元。按整車銷售收入/交付量測算，1Q26整車ASP約27.3萬元，同比+15.6%、環比+7.8%。盈利改善並非單純來自銷量放大，而是高毛利ES8佔比提升、ASP上行及費用紀律強化共同驅動：研發費用18.85億元，同比-40.7%、環比-7.0%;SG&A費用34.97億元，同比-20.5%、環比-1.1%;兩項費用合計53.82億元，同比減少約22.0億元。整車毛利率18.8%，同比+8.6ppts、環比+0.7ppt;其他銷售毛利率20.6%，創四年新高，反映服務、能源及社區相關業務盈利能力改善，收入大體符合市場預期，盈利質量好於此前市場之擔憂。管理層指引2Q26交付11.0–11.5萬輛，同比+52.7%至+59.6%;收入327.77–344.36億元，同比+72.4%至+81.2%，對應2Q26整車ASP26.5–26.6萬元，維持穩健。交付節奏上，2Q26指引對應5–6月合計仍需交付80,644–85,644輛，月均40,322–42,822輛，較4月環比提升約37%–46%。若5月接近4月水平，則6月需交付約5.1–5.6萬輛，較4–5月均值提升約75%–92%，因此6月新車爬坡是兑現指引的關鍵。催化劑包括ES9於5月27日上市交付、樂道L80放量、ES8五座版下半年推出及NIOWorldModel6月升級。主要風險為價格戰、原材料/內存/電池材料成本上行、單車成本壓力超過1萬元，以及樂道品牌認知爬坡低於預期。
- 2026-05-25 10:03:43
雲頂新耀(01952)艾曲莫德獲韓國上市批准 深耕亞洲市場釋放商業化價值
智通財經APP獲悉，5月25日，港股創新藥企雲頂新耀(01952)宣佈，韓國食品藥品安全部(MFDS)已正式批准艾曲莫德(VELSIPITY®，中國大陸中文商品名維適平®)的新藥上市許可申請(NDA)，適用於治療對傳統治療(如皮質類固醇或免疫抑制劑)或生物製劑應答不充分、失應答或不耐受的中度至重度活動性潰瘍性結腸炎成人患者。維適平®是一款每日口服一次的新一代高選擇性S1P受體調節劑，具備最佳藥物(best-in-disease)的潛質，成為以黏膜癒合為目標的創新口服治療的一線治療選擇。此次獲批是維適平®在亞洲市場的又一重要突破。相關數據顯示，近年來亞洲地區發病率和患病率持續攀升，其中韓國患者人數增長顯著，過去五年年複合增長率約為6%，2024年患者總數約達64,000人，預計到2030年將增至90,000人，臨牀未被滿足的治療缺口突出。艾曲莫德在韓國獲批，將顯著提升這款先進療法在亞太地區的患者可及性，也進一步體現了雲頂新耀持續推進創新產品國際化佈局的成果。快速起效、深度黏膜癒合，維適平®以確證療效惠及患者潰瘍性結腸炎因慢性反覆發作、難以治癒的特點，被稱為“綠色癌症”， 該疾病以黏液血便、腹痛、腹瀉、裏急後重等為主要臨牀表現，嚴重影響患者長期生活質量，患者患病30年後罹患結直腸癌的風險高達13.91%，是普通人羣的1.7倍。近年來韓國潰瘍性結腸炎患者數量持續增長，臨牀亟需能實現穩定、持久疾病控制的創新療法。“作為新一代高選擇性S1P受體調節劑，艾曲莫德兼具療效、安全性及口服便利性三重優勢，有望為韓國中重度潰瘍性結腸炎患者提供更便捷、更具長期管理價值的治療新選擇。未來，雲頂新耀將繼續加快創新產品在亞洲市場的註冊及商業化進程，惠及更多患者。”雲頂新耀首席執行官羅永慶表示。據瞭解，本次艾曲莫德韓國獲批，是基於全球III期註冊研究ELEVATE UC(包括ELEVATE UC 52和ELEVATE UC 12研究)的結果和亞洲多中心III期註冊臨牀ENLIGHT UC研究(ES101002)的結果。ELEVATE UC 52和ELEVATE UC 12是兩項隨機、雙盲、安慰劑對照臨牀研究，均達到了所有主要和關鍵次要終點，在第12周和第52周均顯示卓越且持久的臨牀緩解和深度黏膜癒合，且100%的臨牀緩解為無激素緩解。安全性良好，與既往研究一致。黏膜癒合是當前UC治療的公認核心目標，與複發率、住院率及遠期癌變風險密切相關。維適平®通過調控淋巴細胞遷移，從源頭控制腸道炎症，並促進黏膜癒合。ENLIGHT UC研究(ES101002)的結果顯示，艾曲莫德誘導治療12周+維持治療52周臨牀緩解率為48.1%，黏膜癒合率為51.9%，內鏡正常化率為45.5%，且安全性和耐受性良好。該研究是雲頂新耀在亞洲地區(包括中國大陸、中國台灣和韓國)開展的艾曲莫德多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照III期研究，亦是迄今為止完成的最大規模的亞洲中重度潰瘍性結腸炎的III期註冊臨牀研究。該研究數據充分證實了艾曲莫德對亞洲患者具有顯著的療效和良好的安全性，其研究結果發表在國際頂級期刊《柳葉刀胃腸病學和肝病學》(The Lancet Gastroenterology & Hepatology)，獲得全球學術認可。長期數據驗證療效，維適平®商業化價值加速釋放在長期療效與穩定性方面，來自全球Ⅲ期ELEVATE研究的一項開放標籤擴展研究數據證實，持續維適平®治療3年，在觀察病例中，86.8%患者實現臨牀應答，臨牀緩解率和黏膜癒合率均維持在約60%水平。全球臨牀研究隨訪5年的數據進一步表明其穩定且良好的安全性特徵，整體耐受性良好。全球與亞太臨牀證據不僅驗證了維適平®在長期治療中的穩定療效與良好安全性，同時也充分證明了艾曲莫德在不同治療背景、不同疾病程度人羣中的普遍適用性與可靠療效，為其在真實臨牀實踐中的規範化應用提供了堅實依據。從區域佈局來看，維適平®此次韓國獲批，進一步完善了其在亞洲市場的商業化版圖，也契合潰瘍性結腸炎賽道亞太地區快速增長的趨勢。在此之前，該藥物已在中國大陸、中國香港、中國澳門及新加坡等雲頂新耀授權區域獲得上市批准，形成了覆蓋東亞、東南亞核心市場的佈局網絡。得益於雲頂新耀經過驗證的商業化運營能力，公司已搭建起卓越創新藥商業化平台(A2MS)，為產品的快速落地提供了堅實支撐。2026年2月，維適平®獲得中國國家藥品監督管理局的新藥上市許可批准，並在獲批後一個月內實現中國大陸首張處方快速落地，彰顯出雲頂新耀推動創新藥物快速惠及患者的卓越實力。韓國作為亞洲重要的醫藥市場，此次獲批將加速維適平®亞太市場滲透，助力公司充分享受亞太地區UC賽道的增長紅利。其50億銷售峯值的預期，更彰顯了該產品巨大的商業潛力，有望成為雲頂新耀自身免疫疾病領域持續增長的核心引擎。
- 2026-05-25 09:49:42
3.4萬人大樣本！飛鶴愛本聯合首都醫科大學權威發佈《中老年肌骨營養健康白皮書》
智通財經APP獲悉，近日，飛鶴(06186)愛本聯合首都醫科大學共同發佈《中老年肌骨營養健康白皮書》(以下簡稱“白皮書”)。白皮書由首都醫科大學公共衞生學院營養與食品衞生學系主任，教授，博士研究生導師苑林宏與飛鶴乳業副總裁，飛鶴研究院院長張旭光聯合主編。作為國內首部基於超3.4萬人大樣本臨牀數據的肌骨營養專業報告，白皮書圍繞蛋白質攝入、肌肉健康、骨骼狀態、行動力水平等核心維度，系統揭示我國中老年人羣肌肉骨骼衰退現狀與關鍵營養成因，並提出科學可落地的干預路徑。依託白皮書核心研究成果，飛鶴愛本同步推出重磅新品——飛鶴愛本小分子乳蛋白金裝特膳粉，以“科研指引+產品落地” 模式，推動中老年健康管理邁向更科學、更精準的新階段。3.4 萬人臨牀數據：揭開中老年行動力下降的核心真相本次白皮書數據來源權威、維度全面，全部來自北京市三甲醫院2023年1月至2025年9 月臨牀檢查數據庫，總樣本量達34066人，年齡覆蓋16-93歲，其中中老年人羣佔比超過58%。研究團隊系統採集血清蛋白、鈣磷代謝、體成分、體格參數、超聲影像及生活方式等綜合指標，經多維度交叉分析，真實呈現不同年齡、性別、體質人羣的肌肉、骨骼與營養狀況，數據客觀性與參考價值行業領先。白皮書採用三甲醫院樣本分析白皮書核心結論清晰指向：蛋白質攝入不足，是導致中老年肌肉流失、骨骼脆弱、行動力下降的重要影響因素。數據顯示，我國65歲以上老年人日均蛋白質攝入量僅52.9克，與膳食指南推薦量存在平均14.1克剛性缺口，每10個50歲以上的人裏，就有4-7個人蛋白質不達標。同時白皮書指出，公眾長期忽視肌肉的重要性，也是加劇中老年肌骨衰退的關鍵認知誤區。肌肉與骨骼高度共生，肌肉流失會直接降低骨骼機械刺激、加速骨量下降，形成 “肌肉衰退、行動變差、跌倒骨折、進一步失能” 的惡性循環。另外，肌肉與衰老、內分泌調節、能量代謝、血糖調節等密切相關，肌肉流失嚴重威脅中老年人行動力健康與生活質量。中老年羣體蛋白營養不良問題普遍50歲後正常體重健康型減少，肌肉流失普遍白皮書關鍵指引：以優質蛋白為核心，構建協同方案基於大樣本數據與科學論證，白皮書也明確提出中老年肌骨健康和提升行動力干預核心方向：要在保證能量供給的基礎上，提高優質蛋白攝入水平，優化礦物質結構，並通過科學組合干預方式，延緩肌骨系統的功能衰退。同時，適當規律進行抗阻訓練與負重訓練，可有效刺激蛋白質合成肌肉。具體營養建議：首先，保證總量，優先選擇氨基酸配比合理、消化吸收率高的蛋白來源，推薦以乳蛋白為代表的優質蛋白。例如，乳清蛋白消化吸收迅速，能夠刺激肌肉蛋白合成;酪蛋白是慢消化蛋白，可延緩胃排空和消化過程，有助於抑制肌肉蛋白分解。其次，對於中老年人羣而言，優先選擇更易吸收的小分子蛋白和肽，對腸胃更友好。此外，還需注重營養的均衡與協同。建議優先選擇搭配合理，覆蓋鈣、維生素D、維生素C、n-3脂肪酸、益生菌、益生元等關鍵營養素的方案，實現一次補充、多效支持，滿足肌肉骨骼、自護力及腸道需求。白皮書推薦乳蛋白為重要優質蛋白來源醫研共創成果落地實踐，助中老年行動有力老齡化時代，肌骨健康與行動力是民生，更是健康中國戰略的重要部分。本次白皮書發佈，為國內大樣本肌骨營養提供了新數據，也為家庭、社區及醫療機構提供了科學參考。更重要的是，依託白皮書研究結論與醫研共創成果，飛鶴愛本也將臨牀實證的營養干預路徑，轉化為了更適合中老年人羣的日常營養解決方案。近期推出的飛鶴愛本小分子乳蛋白金裝特膳粉新品，圍繞補足優質蛋白、養護肌肉力量、提升行動力，為更多中老年人提供了更專業的選擇。它以小分子乳蛋白為核心，每天2杯可補充20克優質蛋白，促進肌肉合成、抑制肌肉分解;搭配100%高含量乳鈣、維生素D和II型膠原蛋白軟骨粉，實現 “強肌肉、強骨骼、護關節” 三維養護，助力中老年人行動更有力。加入中國專利自護營養羣(骨橋蛋白+酵母β-葡聚糖)，添加600億專利活性益生菌和4重益生元，呵護身體防禦力。飛鶴愛本小分子乳蛋白金裝特膳粉新品飛鶴愛本相關負責人表示，飛鶴愛本作為飛鶴旗下專注乳蛋白功能營養的品牌，始終堅持以醫研共創的科學理念和營養守護中老年人健康，與首都醫科大學共建生命營養研究中心，以醫藥級標準開展科研驗證與臨牀轉化，目的就是把權威數據、臨牀證據轉化為真正安全、有效、可靠的功能營養。未來，飛鶴愛本將繼續以醫研共創為根基和差異化發展路徑，持續深耕乳蛋白功能營養研發與創新，助力更多中老年人行動有力、健康活力。
- 2026-05-25 09:44:49
中金：維持聯想集團(00992)跑贏行業評級 上修目標價35%至20港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮到AI服務器儲備訂單快速增長、盈利能力改善明顯，上修聯想集團(00992)FY27/28 non-HKFRS淨利潤34.5%/42.8%至26.7/33.1億美元，維持跑贏行業評級，當前股價對應FY27/28 10.1x/9.2x P/E，基於FY27 12x P/E上修目標價35%至20港幣，對應27%上行空間。中金主要觀點如下：4QFY26業績大幅高於該行預期聯想集團發佈4QFY26業績，公司實現營收215.88億美元，同比增長27%，歸母淨利潤5.21億美元，同比增長479%，Non-HKFRS淨利潤為5.59億美元，同比增長101%。公司業績表現顯著高於該行和市場的預期，該行認為主要得益於：1)4QFY26(對應1QCY26)公司PC出貨量全球市佔率進一步提升至24.4%，領先第二名6.5ppt，且AI PC等高端產品佔比提升，拉動ASP增長，驅動IDG收入同比增長24%;2)ISG OPM扭虧為盈達到3.6%，主要由於內部重組優化及AI需求持續釋放。服務器盈利能力大幅改善，優質資產創利驅動估值抬升結合全球CSP資本開支指引及產業鏈訂單排布，該行判斷全球AI高景氣正在向2028年延續。作為全球頭部服務器供應商，聯想ISG業務全面發展：雲基礎設施方面，4QFY26公司全面出貨GB300 NVL72，公司預計有望於2H26開啓Rubin交付;26財年末公司AI服務器訂單儲備達210億美元，夯實長期成長基礎。企業基礎設施業務明顯改善利潤率，且今年4月公司完成對Infinidat的收購，強化在高端企業級存儲領域的佈局。收入高增的同時，公司還積極通過內部重組優化提升成本效率，最終4QFY26 ISG扭虧並錄得3.6%的經營利潤率，該行認為該盈利能力持續性較強，有望帶動市場對此前由於虧損而低估的ISG業務進行估值重估。鋭意創新，IDG收入高增、OPM穩健聯想是全球PC市場前五大供應商中唯一在過去10個季度中保持出貨量正增長的企業，4QFY26 PCSD收入同比增長26%，系近五年最高。該行認為逆勢成長主要得益於公司的創新舉措和市場策略。公司預計超級智能體Qira將於下季度開展部署;公司於本月發佈的天禧4.0搭載全新Agent核心。在成本上行背景下，4QFY26公司高端PC出貨量佔比達50%，帶動平均單價提升，OPM穩定於6.9%。風險提示：AI資本開支不及預期;AI PC滲透率不及預期。
- 2026-05-25 09:39:19
港交所迴應“算力期貨布局規劃”：暫無評論可提供 將來如有相關信息將及時公佈
智通財經APP獲悉，近日，芝加哥商品交易所集團宣佈計劃年內合作推出針對AI算力的期貨市場。隨着算力需求呈現指數級增長態勢，算力將加速資產化與金融化，有望從單一產品走向生態體系。伴隨海外市場加速佈局，對於“香港是否已啓動算力期貨產品研究論證”的問題，香港交易所迴應稱，目前對算力期貨暫無評論可以提供，將來如有相關信息，香港交易所會及時向市場公佈。
- 2026-05-25 09:30:07
天津法人銀行首家：渤海銀行(09668)FT賬户體系上線 助力跨境金融創新
智通財經APP獲悉，日前，在中國人民銀行天津市分行的指導和推動下，渤海銀行(09668)天津分行正式上線自由貿易賬户(FT賬户)體系。渤海銀行由此成為天津市首家完成FT賬户體系上線的屬地法人銀行。這標誌着渤海銀行在完善自貿金融服務、深度融入天津自貿區金融改革創新方面邁出了關鍵一步，將為區域企業跨境經營提供高效、便利的本外幣一體化金融服務。天津是目前我國北方唯一開展FT賬户試點的地區。自由貿易賬户作為自貿試驗區重大的金融制度創新，是推動金融高水平開放、服務貿易投資便利化的關鍵基礎設施。此次渤海銀行天津分行FT賬户體系的上線，正是對天津自貿區深化改革、擴大開放戰略部署的有力響應。自2026年1月渤海銀行FT總分模式投產後，渤海銀行總分行高效協同、周密籌備，先後完成了制度設計、系統搭建、業務演練等各項準備工作，在中國人民銀行天津市分行指導下穩妥推動FT賬户體系落地。企業開立FT賬户後，可享受本外幣一體化管理，資金在FT賬户與境外賬户之間自由劃轉，匯兑環節直接適用人民幣離岸匯率(CNH)，有效降低匯兑成本和運營成本。這意味着企業可以更從容地統籌利用離岸與在岸兩個市場、兩種資源，在全球範圍內優化資金配置。依託FT賬户體系，渤海銀行同步推出了“跨境自貿通”產品體系，為企業提供涵蓋存、貸、匯、兑、債的一體化跨境金融服務。該產品體系深度對接FT賬户功能，覆蓋跨境結算、匯率避險、貿易融資、自貿債等多個場景，配合線上化結算能力，有效降低了企業運營成本，提升了跨境資金管理效率。值得一提的是，渤海銀行在跨境金融基礎設施領域早有前瞻佈局。作為天津市首家獲得人民幣跨境支付系統(CIPS)直接參與者資格的法人銀行，渤海銀行正全力推動FT賬户體系與CIPS創新融合。CIPS直參通道擁有“路徑短、效率高、成本低”的顯著優勢，企業可藉此享受高效、透明、可追溯的支付體驗，切實降低中轉費用，大幅提升跨境結算效率。FT賬户帶來的便利化與CIPS直參通道的高效清算形成有力協同，為企業開拓國際市場增添了全新金融動能。作為總部位於天津的全國性股份制商業銀行，未來渤海銀行將繼續充分發揮決策鏈條短、響應速度快的區位優勢，緊密圍繞天津12條重點產業鏈，精準服務新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥等重點領域龍頭企業的跨境金融需求，以金融活水澆灌新質生產力發展。以FT賬户體系上線為新起點，渤海銀行將牢牢把握天津自貿區制度型開放機遇，持續深化跨境金融服務能力，為天津經濟高質量發展注入更多渤海力量。
- 2026-05-25 09:19:43
中金：維持蔚來-SW(09866)跑贏行業評級 目標價61.5港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，當前蔚來(NIO.US)美股及蔚來-SW(09866)港股均對應2026年0.7x P/S，維持跑贏行業評級。維持港美股目標價61.5港幣/8美元，對應2026年1.1x P/S，港股和美股分別較當前股價存43%/43%的上行空間。中金主要觀點如下：1Q26業績高於該行預期1Q26營收255.3億元，同比+112.2%，Non-GAAP淨利潤為0.43億元，同比扭虧為盈，毛利率環比提升、費用大幅下降，業績高於該行預期。ES8帶動銷量高增、毛利率優化，非車業務毛利率創新高1Q26公司共交付新車83,465輛，同比+98.3%，其中ES8交付45185輛。1Q26公司汽車業務毛利率為18.8%，同比+8.6ppt，環比+0.8ppt，該行認為主要得益於產品結構優化，同時原材料庫存抵消了部分成本上漲壓力;其他業務毛利率環比提升8.8ppt至20.6%，主因售後及周邊業務付費率和利潤率提高、能源業務運營效率及效益持續增長。1Q26公司研發費用18.9億元，同比-40.7%，SG&A費用35.0億元，同比-20.5%，對應費率均下降。2Q26交付量指引積極;神璣芯片規模化上車有望推動智駕效率提升公司預計2Q26銷量為11.0-11.5萬輛，同比增長52.7%-59.6%;營業收入指引為327.8-344.4億元，同比增長72.4%-81.2%。該行預計2QES8有望保持環比穩健，L80、ES9有望貢獻增量，2Q末單月交付量有望重回月度高點。智駕方面，神璣新品量產上車提升了智駕硬件標準化程度，該行預計有望帶動智駕研發效率提升，期待公司OTA版本迭代實現智駕體驗優化。多舉措保障毛利率相對穩定，全年費用下降趨勢有望保持毛利率方面，考慮到電池、大宗原材料、存儲芯片等價格上漲，通過高端車型上量、產業鏈協同降本等，該行預計2Q整車毛利率有望保持穩定;在用户保有量提升、高運營效率常態化的情況下，非車業務有望維持高毛利。費用端，公司預計新車密集上市或帶動2Q銷售費用環比增長，但全年費用投放整體較為可控;以上共同推動全年實現Non-GAAP口徑正向盈利。風險提示：成本傳導不及預期;新車銷量不及預期。
- 2026-05-25 08:41:10
天津建發(02515)股東將股票由中國證券登記結算香港轉入華升證券 轉倉市值1407.13萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，5月22日，天津建發(02515)股東將股票由中國證券登記結算香港轉入華升證券，轉倉市值1407.13萬港元，佔比5.13%。此前天津建發發布截至2025年12月31日止年度業績，收入2.44億元(人民幣，下同)，同比減少15.21%;股東應占虧損4853.5萬元，同比盈轉虧;每股基本虧損0.22元。
