- 2026-04-03 11:03:27
國聯民生證券：TCL電子(01070)協同索尼佈局家庭娛樂領域 國產彩電盈利潛力有望釋放
智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，截至2025Q4，中國TOP2品牌全球TV出貨量份額已超越韓國TOP2品牌，且2025年以來中國品牌盈利較好，日韓品牌盈利承壓，全球格局已隨着中國顯示產業鏈升級而質變。TCL電子(01070)與索尼(SONY.US)擬成立的合資家庭娛樂業務新，公司有望充分釋放盈利潛力，且全產業鏈協同空間廣闊，隨着全球份額逐步集中至中國彩電龍頭手中，看好中國彩電龍頭盈利能力穩步提升。建議關注TCL電子。國聯民生證券主要觀點如下：TCL電子披露與索尼在家庭娛樂領域戰略合作的進展公告TCL電子與索尼擬成立新公司承接索尼家庭娛樂業務，新公司由TCL電子持股51%，索尼持股49%，在全球範圍內開展包括電視及家庭音響等產品在內的全產業鏈一體化業務運營；新公司可在授權產品與營銷物料使用SONY商標。同時TCL電子收購100%的索尼馬來西亞雪蘭莪州萬宜工廠(SOEM)股份。預計交割日期為2027年4月1日。現金支付收購優質資產，交易雙方雙贏TCL電子認購51%新公司股份及馬來西亞工廠的合計初步估計交易對價為37.81億港元，以現金形式支付,佔公司2025年末現金及等價物的28%；以初步估計交易對價及家庭娛樂業務24Q2~25Q1税前利潤8.1億港元估算，本次交易PE約4.7倍。索尼家庭娛樂業務知名度高，但盈利長期持續承壓，受制於2025年關税與全球需求不確定性及激烈競爭，該業務2025年税前利潤僅微利，較之前財年的税前利潤大幅降低，索尼或早有拆分剝離的既定策略。本次交易TCL電子無需增發就將優質資產納入囊中，雙方雙贏。盈利潛力有望釋放，中期利潤增量可期以24Q2~25Q1索尼顯示(Displays)與音響(Sound)總收入8186億日元作為分母，索尼家庭娛樂業務税前利潤率僅2.0%，後續藉助索尼的技術、品牌價值等，同時發揮TCL電子的技術、規模優勢及全產業鏈佈局和高效生產優勢，新公司或有望釋放盈利潛力。歷史上看，索尼家庭娛樂及音響分部利潤率最高達7.8%(2018財年)；橫向參考來看，原東芝旗下TVS公司2017年深度虧損，海信視像收購後2025年淨利率改善至7.0%。品牌形象整體提升，協同效應值得關注Omdia表明2017年東芝/海信品牌日本TV出貨量份額為14.6%/5.5%，海信視像收購TVS後兩品牌份額2025年分別達30.0%/14.8%。索尼在高端、大屏TV市場優勢較強，2025年TCL/索尼全球TV出貨量份額為14.7%/1.8%，在全球≥500美元TV市場當中TCL/索尼出貨量份額為14.4%/4.4%，≥1000美元產品在北美、西歐、日本互補效應或更優。風險提示戰略合作進展和效果具備不確定性；原材料或匯率大幅波動；關税或外需不確定性；市場競爭拖累盈利。
- 2026-04-03 10:38:51
中金：維持榮昌生物(09995)跑贏行業評級 上調目標價至133.7港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮榮昌生物(09995)授權合作收入確認節奏，上調2026年淨利潤由0.34億元至42.35億元，並引入2027年淨利潤預測7.48億元。考慮RC148國際化研發提速及業績改善，基於DCF估值，該行維持跑贏行業評級，上調目標價26.8%至133.7港元，較當前股價有21.1%的上行空間。中金主要觀點如下：2025年業績超過該行預期公司公佈2025年業績：收入32.42億元，同比增長89.55%;歸母淨利潤7.10億元，實現扭虧為盈。由於公司產品銷售快速放量、對外授權合作持續推進，業績超過該行預期。核心產品銷售收入持續增長，適應症拓展有望推動商業化加速根據公司公告，2025年國內商業化收入22.71億元，同比增長34%;商業化產品毛利率84.3%，同比提升3.7pct。核心產品泰它西普重症肌無力獲批上市，IgAN、乾燥綜合徵及維迪西妥單抗聯合治療一線尿路上皮癌上市申請獲得NMPA受理，該行認為隨着新適應症陸續獲批，公司商業化產品銷售收入有望持續增長。持續推進國際合作，RC148全球研發快速推進根據公告，公司就RC148與艾伯維達成授權，聯合化療二線非小細胞肺癌III期臨牀、聯合化療二線治療實體瘤II期臨牀已獲得FDA許可。根據艾伯維發佈新聞稿，RC148有望與包括Temab-A在內的多款ADC探索聯合治療方案。基於合作方艾伯維的臨牀資源和管線積累，該行認為RC148全球研發有望提速，提升價值天花板。革新技術平台持續迭代，新一代創新分子已成梯隊自免領域，公司佈局了下一代雙抗/三抗、TCE分子，該行認為新技術路徑候選藥物有望鞏固公司在自免領域競爭力。腫瘤領域，公司基於在ADC領域的豐富經驗，在新一代毒素、偶聯技術方面不斷突破，並佈局三特異性TCE拓寬治療邊界。根據公司公告，RC278已進入劑量爬坡和目標劑量拓展研究，RC288獲批IND，首創PR-ADC載荷回收平台將在2026 AACR發佈數據。該行認為公司新一代分子已成梯隊，為長期發展奠定堅實基礎。風險提示：研發失敗的風險，競爭加劇的風險，項目合作不及預期的風險。
- 2026-04-03 10:12:01
中金：維持明略科技-W(02718)跑贏行業評級 目標價293港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持明略科技-W(02718)2026年/2027年收入預測基本不變，鑑於公司計劃加大端側模型的研發與算力部署投資，將2026年/2027年經調整淨利潤從1.67億元/2.99億元下調至-1.92億元/1.10億元。該行看好公司Agentic Services業務長期發展空間，維持跑贏行業評級和目標價293港元(對應21x 2026e P/S)，公司目前交易於15x/11x 2026e/2027e P/S。對應44%上行空間。中金主要觀點如下：2025年度收入基本符合該行預期，經調整淨利潤超出該行預期明略科技公佈2025年度業績：收入14.26億元，同比+3.2%，基本符合該行預期;經調整淨利潤4,204.3萬元，實現扭虧為盈，超出該行預期，得益於AI賦能帶來的經營槓桿效應。公司業務結構優化2025年公司核心戰略收入(刨除行業解決方案)同比+8.5%至13.6億元。1)數據智能業務收入達同比+0.5%至12.60億元，其中營銷智能業務收入同比-1.7%至7.18億元;營運智能業務收入同比+3.7%至5.42億元。2)Agentic Services業務作為新增戰略板塊，實現收入1.00億元。聚焦端側模型，推出Agentic Services業務商業模式從傳統“賣軟件”升級為按效果收費，算力驅動替代人力堆疊，深度綁定客户交付成果。目前的應用場景包括效果廣告閉環、品牌廣告閉環、內容電商閉環、短劇製作與投放。公司認為端側模型在數據安全性、邊際成本上具備優勢。展望2026年，管理層表示，預計Agentic Services將延伸至營銷以外的板塊，並推進全球化，將成為重要的收入貢獻來源。AI工具助力經營效率、盈利能力顯著提升2025年毛利率為55.4%，同比+3.8ppt，主要得益於AI工具應用帶來的效率提升，公司表示內部全員接入DeepMiner。經調整經營利潤率為1.8%，同比+1.7ppt，同比經調整淨利潤率錄得2.9%，同比+6.2ppt，實現扭虧為盈，得益於AI賦能帶來的經營槓桿效應。風險提示：技術更迭風險、競爭加劇、市場接受度與需求波動風險。
- 2026-04-03 09:56:59
紫金黃金國際(02259)股東將股票存入摩根士丹利香港證券 存倉市值182.01億港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，紫金黃金國際(02259)股東將股票存入摩根士丹利香港證券，存倉市值182.01億港元，佔比3.73%。3月22日，紫金黃金國際發佈公告，將於2026年6月26日派發截至2025年12月31日止年度的末期股息每股1.5港元。
- 2026-04-03 09:53:49
浦銀國際：26年人形機器人出貨量有望迎來爆發 資源進一步向頭部玩家集中
智通財經APP獲悉，浦銀國際發佈研報稱，根據賽迪數據，2025年全球人形機器人市場出貨量約1.7萬台，邁入初步規模化的轉折期。結合供應鏈建設、政策引導及資本市場等方面對比，當前人形機器人大致相當於新能源汽車在2018-2020年之間的發展階段，在2026年有望迎來出貨量的爆發。競爭格局上，2026年或成行業分水嶺，資源進一步向頭部玩家集中。浦銀國際主要觀點如下：市場空間：從新能源汽車看人形機器人產業躍遷路徑，十年百倍根據賽迪數據，2025年全球人形機器人市場出貨量約1.7萬台，邁入初步規模化的轉折期。從本質上看，人形機器人與新能源汽車在底層技術架構具有高度同源性，均遵循“感知-決策-執行”的閉環邏輯，以及“概念發佈-原型驗證-小批量試產-大規模量產”的產業化路徑。結合供應鏈建設、政策引導及資本市場等方面對比，當前人形機器人大致相當於新能源汽車在2018-2020年之間的發展階段，在2026年有望迎來出貨量的爆發。人口老齡化疊加用工成本上升的雙重壓力，成為人形機器人行業長期發展的底層驅動力。根據Counterpoint預測，全球人形機器人2030年出貨量或增長至25.6萬台，複合增長率達69.7%。根據Omdia預測，全球人形機器人2035年出貨量有望突破260萬台，約為2025年出貨的150倍。商業落地：ToB工業先行，ToC家庭消費才是終極場景當前在售人形機器人的應用場景並非常態化剛性需求，主要集中在文娛商演和教育科研等。IDC 2025年全球人形機器人出貨量結構顯示，文娛商演佔36.8%、教育科研佔24.6%。未來場景落地順序或依次為：工業、商業以及家庭。短期內，工廠仍是應用的主戰場，由於環境結構化、任務標準化；遠期家庭服務是終極應用場景，預計將會佔到總量一半以上，但需成本大幅降低才能實現大規模普及。產業鏈：硬件決定下限，軟件決定上限，數據匱乏仍是瓶頸人形機器人產業鏈包括上游核心零部件與材料，中游整機制造與系統集成，下游多元場景應用，其中上游核心零部件佔總成本約60%-70%。目前一台高性能人形機器人的硬件成本約人民幣30萬至60萬元，成本高昂主要源於核心零部件技術壁壘高、定製化需求強以及產業規模尚未起量等。行業標杆特斯拉Optimus預計量產後目標成本2萬美元。目前，數據匱乏仍是限制行業智能化發展的瓶頸之一。競爭格局：中國領跑量產，國產拼“身體”，海外攻“大腦”中國企業側重量產落地，憑藉供應鏈優勢，優化身體硬件製造成本，2025出貨量佔全球的84.7%，運動控制領先，尤其腿部；美國頭部企業聚焦軟件迭代和“大腦”模型，強調技術通用性，尚未實現規模化量產，產品主要用於內部測試。目前中國人形機器人整機企業數量超過140家，玩家類型主要包括：硬核初創企業依託頂尖科研背景，主打極致性價比和快速迭代；車企跨界複用汽車供應鏈與智駕技術，主攻工業製造場景；互聯網巨頭提供模型與算力底座，通過投資或合作賦能；傳統工業廠商試圖將工業機器人的經驗遷移至人形機器人賽道。2026年或成行業分水嶺，資源進一步向頭部玩家集中。風險因素研發投入超預期；商業化落地不及預期；競爭加劇。
- 2026-04-03 09:52:56
恆益控股(01894)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入盈寶證券國際香港 轉倉市值3662.14萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，恆益控股(01894)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入盈寶證券國際香港，轉倉市值3662.14萬港元，佔比23.39%。3月31日，恆益控股發佈公告，於2026年3月30日配發及發行1.84億股供股股份。
- 2026-04-03 09:48:57
鴻盛昌資源(01850)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入致富證券 轉倉市值6330.88萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，鴻盛昌資源(01850)股東將股票由天風國際證券與期貨轉入致富證券，轉倉市值6330.88萬港元，佔比28.40%。鴻盛昌資源中期業績顯示，截至2025年10月31日止六個月，鴻盛昌資源實現收益約為2.69億港元，同比減少1.0%；擁有人應占虧損297萬港元，同比盈轉虧；每股虧損1.72港仙。
- 2026-04-03 09:47:07
多牛科技(01961)股東將股票由元庫證券轉入中國銀行(香港) 轉倉市值735.33萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，多牛科技(01961)股東將股票由元庫證券轉入中國銀行(香港)，轉倉市值735.33萬港元，佔比10.12%。4月1日，多牛科技發佈公告，應本公司要求，本公司股份已在2026年4月1日(星期三)上午九時正起暫停於聯交所買賣，以待刊發2025年度業績。本公司將適時就該公告所載事項發佈最新消息。
- 2026-04-03 09:44:40
RIMBACO(01953)股東將股票由長雄證券轉入富強證券 轉倉市值5.78億港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，RIMBACO(01953)股東將股票由長雄證券轉入富強證券，轉倉市值5.78億港元，佔比75.23%。1月29日，RIMBACO發佈公告，該公司將於2026年4月22日派發末期股息每股0.027港元。
- 2026-04-03 09:42:53
CMON(01792)股東將股票由First Fidelity Capital (International) Limited轉入華業證券 轉倉市值678.86萬港元
智通財經APP獲悉，香港聯交所最新資料顯示，4月2日，CMON(01792)股東將股票由First Fidelity Capital (International) Limited轉入華業證券，轉倉市值678.86萬港元，佔比9.14%。CMON截至2025年12月31日止年度業績顯示，該集團取得收益990.74萬美元，同比減少73.48%;公司擁有人應占虧損1991.4萬美元，同比擴大553.49%;每股基本虧損0.36美元。公告稱，集團的收益同比減少約73.5%主要歸因於：批發及眾籌分部的需求放緩，尤其是在自2025年上半年起美國對若干產品徵收進口關税後，北美市場的情況尤為明顯;因銷量下降而導致完成及付運活動減少;及集團為精簡其產品組合及知識產權資產而作出的審慎努力，專注於具有更清晰長遠商業前景的遊戲。
