- 2026-01-20 14:13:10
港股異動 | 重塑能源(02570)再跌超4% 股價再創上市新低 擬折讓約18%配股集資2.65億港元
智通財經APP獲悉，重塑能源(02570)再跌超4%，盤中低見57.4港元創上市新低，2025年12月初至今股價腰斬。截至發稿，跌4.47%，報57.65港元，成交額6882.94萬港元。消息面上，近日，重塑能源發佈公告稱，配售453.6萬股新股，相當於擴大後H股7.3%；配售價58.38港元，較1月16日收報折讓18.01%。集資總額2.65億港元，所得淨額2.58億港元，其中50%擬用作償還銀行貸款及租賃負債；餘額用作一般公司用途。值得關注的是，去年12月8日，重塑能源上市屆滿一年迎來解禁。數據顯示，此次重塑能源共計55名股東發生解禁，累計解禁股數達5421.36萬股。
- 2026-01-20 14:13:01
港股異動 | 升輝清潔(02521)反彈逾11% 華立股份跨界收購升輝清潔遭到上交所問詢
智通財經APP獲悉，升輝清潔(02521)昨日重挫34%，今日反彈逾11%，截至發稿，漲11.43%，報0.78港元，成交額1609.77萬港元。消息面上，根據華立股份1月17日公告，公司全資子公司華立亞洲擬以4750萬港元自有或自籌資金，購買升輝清潔19%的股份。交易完成後，公司將成爲升輝清潔第二大股東。升輝清潔主營業務爲物業清潔服務和公共空間清潔服務。值得注意的是，1月18日，華立股份收到上交所關於收購事項的問詢函。上交所要求公司就交易目的說明本次投資原因、必要性及風險等；就標的公司及交易安排說明定價依據、業績下滑原因等；就內幕信息管理披露收購過程、覈查內幕信息知情人交易情況。公司需於5個交易日內披露對問詢函的回覆。
- 2026-01-20 14:08:28
高盛：騰訊控股(00700)、網易-S(09999)及快手-W(01024)等爲內地遊戲與娛樂股核心
智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，中國遊戲與娛樂板塊在2025年股價經歷了廣泛上漲，大中型股漲幅達50至80%(相較恆生中國企業指數的26%)，並在2026年初延續強勁表現，部分股票漲幅高達30%(相較相關指數約3-5%)。該行認爲此次上漲一半由估值擴張、一半由每股盈利增長所驅動。展望2026年，該行將板塊的關鍵主題與爭論點進行框架化，認爲未來風險回報依然具吸引力，但更偏向於“阿爾法”(alpha)驅動。該行更偏好具備新增長潛力的公司(如人工智能應用滲透與海外擴張加速)，以及在競爭加劇背景下仍具備複合增長/盈利擴張空間的公司，尤其是在字節跳動帶來競爭擔憂的情況下。該行指，(1)字節跳動競爭已成爲部分增長賽道的投資者核心擔憂，但該行強調不同賽道差異顯著：短劇/小遊戲平臺正在快速崛起，而音樂串流則是重要爭論點。該行認爲騰訊音樂(TME.US)在ARPU與非訂閱收入增長方面具差異化定位。(2)海外市場擴張加速：中國遊戲發行商及內容平臺(以騰訊控股(00700)、網易-S(09999)爲代表)正在加快出海步伐。中國遊戲廠商的優勢在於資本與人才密集、技術能力突出以及高效的持續內容升級，這些因素正推動其全球市場份額從當前約15%水平進一步提升。(3)人工智能應用的賦能與顛覆方面，高盛指AI不僅開始降低生產與人力成本，提高效率和增加收入的空間日益擴大。尤其在遊戲與廣告賽道，AI正帶來收入提升與效率改善。隨着多模態大模型的持續升級，更多應用場景與企業採用機會將不斷涌現; 該行預計到2028年AI影片生成工具的總可服務市場(TAM)有望實現10倍擴張。高盛選出的核心買入股份，包括騰訊、網易、快手-W(01024)、嗶哩嗶哩(BILI.US)、騰訊音樂。該行認爲騰訊的核心業務(遊戲+廣告)將繼續保持每年低至中十位數的增長，主要受惠於常青遊戲的持續力、關鍵產品管線，以及廣告生態系統在變現與人工智能上的助力。該行繼續認爲，騰訊是人工智能應用的重要代理，也是投資者的核心持股。該行維持騰訊“買入”評級，下調目標價由770港元降至752港元。
- 2026-01-20 14:06:56
大和：材料及工業股跑贏 推動A+H股估值溢價策略的累計相對回報近月提升
智通財經APP獲悉，大和發佈研報稱，近日重新審視其A+H股的估值溢價策略，該策略通過篩選溢價處於最低10%區間的A+H股，用於構建月度A股投資組合，指出當整體A+H溢價迅速收窄時，該策略通常能相對於滬深港通中國A股溢價指數得出相對強勁的回報。大和表示，最新結果顯示即使在估值差距擴大或A股市場跑贏港股時，該投資策略亦表現良好，在過去兩個月累計相對回報由約90%提升至107.5%，相信主要來自全球金屬價格上漲及中國近期工程機械的更新週期，令洛陽鉬業(03993) (603993.SH) 、紫金礦業(02899) (601899.SH) 、三一重工(06031) (600031.SH) 及濰柴動力(02338) (000338.SZ) 等材料及工業股顯著受惠。該行又指出，不少海外投資者對中國科技公司的興趣持續增加，但因地緣政治憂慮，投資者普遍傾向持有H股，預期外資迴流將會驅動流通市值遠低於其A股對應股份的H股，包括寧德時代(03750) (300750.SZ) 等，完成兩地上市後股價或快速上升，反過來爲其A股帶來重新評級的機會。
- 2026-01-20 14:06:02
利嘉閣：香港工商鋪市道最低迷時期已過 料今年買賣登記金額同比增加17%
智通財經APP獲悉，利嘉閣(工商鋪)地產董事黃應年表示，受惠股市回升、經濟改善、息口下降及政策利好，2025年香港工商鋪實現否極泰來的反彈，預期2026年可更上一層樓。2025年全年香港累計工商鋪買賣共錄得4468宗登記，較2024年曆史低位的3414宗反彈31%，爲連跌3年後首度回升，重上4年高位，反映2025年香港工商鋪在經濟回暖，息口回落下已成功觸底並出現顯著反彈。此外，全年買賣登記金額相應增加16%，錄得632.21億港元，告別21年低位，重越六百億港元之上。展望2026年走勢，黃應年相信，香港工商鋪市道在過去兩年已先後觸底及成功反彈，即最低迷時期已過，今年將徐徐回暖，主要看好息口仍有下調空間，而股市及經濟回升的財富效應可延伸至工商鋪物業，刺激交投進一步上升；當中工廈及店鋪買賣登記量分別看升14%及8%，上試2600宗及1200宗水平；而商廈更料漲34%，挑戰1440宗水平。綜合上述利好因素，利嘉閣初步預計2026年全年香港整體工商鋪買賣登記宗數可望再升17%，上試5240宗水平，進一步試闖5年新高；至於涉及的買賣登記金額料同比增加近17%，上試740億港元的4年高位。利嘉閣（工商鋪）地產-工商部高級營業董事朱亮恆表示，工廈買賣登記在2024年創下歷史新低後，踏入2025年即見顯著反彈，當中以次季表現最好，而下半年按季亦能保持在五百宗之上，持續展現復甦活力。2025年全年累計，工廈買賣登記共錄得2281宗，較2024年度破天荒的1814宗歷史低位回升26%，涉及買賣合約總值則微升5%，至165.71億港元；宗數爲連跌3年後反彈，並創近3年高位。去年工廈買賣登記量在首季表現不俗，錄約588宗，次季更增至全年最旺的644宗；不過第三季略爲回氣，降至516宗，而第四季受惠減息及經濟好轉，按季回升至533宗，市況再度回暖。展望2026年，朱亮恆指預料2026年香港工廈買賣登記量可同比再升14%，重攀2600宗的5年新高，而涉及登記金額亦望相應增加15%至約190億港元。利嘉閣（工商鋪）地產董事黃應年指出，環顧2025年商廈市道表現十分起伏，按月高低位由最多的約110宗，至最少的約52宗不等，整年按月平均則近90宗，並以下半年，尤其第四季表現最亮眼。總結2025年全年，香港商廈整體買賣登記量自2024年的歷史次低水平，一舉彈升衝越千宗，共錄得1074宗，較前年的657宗急漲63%，除扭轉連跌3年的命運外，更創近4年新高，反映商廈一洗頹風，擺脫近年低迷悶局。至於商廈買賣合約登記總值去年同步急增82%，勁錄279.03億港元，主因年內亦不乏十億港元以上計的鉅額商廈登記。展望2026年，黃應年對2026年商廈市況表示樂觀，受惠持續有多家公司排隊來港上市，商廈需求有望持續增加，而面對復甦的經濟及商廈價格仍相對低水，投資者及用家將續把握進駐機會。他相信過去兩年商廈買賣登記宗量已完成觸底及反彈，今年有望持續上升，目標上望1440宗，同比再升34%；而成交金額料在續有大碼買賣支持下可同比升逾兩成半，挑戰350億港元水平。利嘉閣（工商鋪）地產-商鋪、商業及投資部高級營業董事鄭得明表示，總結2025年全年，店鋪買賣登記共錄1113宗，同比上升18%，除扭轉之前兩年迭創歷史新低外，更一舉重越千宗水平，創下最近3年高位，印證市道明顯復甦。不過，2025年涉及買賣合約總值背馳跌20%，至187.47億港元，主因是前年有兩宗數十億港元的鉅額登記抽高基數所致。展望2026年，鄭得明看好2026年店鋪市道可持續回勇，預期全年香港店鋪買賣登記量可進一步升至1200宗水平，漲幅約8%，而涉及登記總值料上試200億港元，同比約7%。
- 2026-01-20 14:00:50
港股異動 | 順豐同城(09699)漲超4% 機構看好即時配送行業具備需求動力
智通財經APP獲悉，順豐同城(09699)漲超4%，截至發稿，漲4.14%，報12.33港元，成交額3770.58萬港元。消息面上，申萬宏源近期發佈研報稱，阿里集團對於淘寶閃購2026年投入戰略明朗，戰略重心全面轉向“爭奪絕對第一”，這一轉變預計將爲即時配送行業注入強勁需求動力。標的方面，重點推薦盈利不斷兌現、第三方價值顯著的順豐同城。順豐同城此前發佈數據顯示，元旦假期期間，公司同城配送日均單量同比去年增長55%，其中飲品單量同比翻倍、快餐單量同比增超90%；商超百貨、美妝、數碼等品類單量均實現同比高雙位數增長，餐飲及非餐全場景單量高增，爲節日消費與商業運轉提供支撐。
- 2026-01-20 13:56:27
港股異動 | H&H集團(01112)午後飆升逾13% 嬰幼兒配方粉市場競爭或加劇 合生元爲公司核心母嬰營養品牌
智通財經APP獲悉，H&H集團(01112)午後飆升逾13%，截至發稿，漲6.96%，報14.14港元，成交額9197.16萬港元。消息面上，國家統計局日前公佈中國2025年出生人口爲792萬。里昂指出，出生人數低於預期，意味嬰幼兒配方粉市場競爭將加劇，對於企業而言，產品結構及銷售動能至關重要，隨着2024年的出生高峯逐步轉向第3階段產品，在第1及第2階段產品擁有穩定客戶基礎並能贏得消費者信任的企業，相信將能更受惠於現有客戶延伸至購買第3階段產品。公開資料顯示，合生元作爲H&H集團的核心母嬰營養品牌，自1999年創立以來，始終專注於嬰幼兒營養與健康領域。方正證券表示，25年上半年公司嬰配粉銷售額同比增長10.0%，遠超行業平均水平，主要得益於1段和2段的嬰配粉強勁的銷售表現。海通國際也表示，嬰幼兒配方奶粉成爲BNC業務最大增長引擎。
- 2026-01-20 13:46:14
大摩：泡泡瑪特(09992)近兩年來首次股份回購 預計去年底持淨現金200億人民幣
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，泡泡瑪特(09992)報表披露，昨日(19日)在聯交所購回140萬股，每股作價介乎177.7至181.2港元，涉及總額約2.51億港元，而上一次回購發生在2024年2月，正值業績公佈前。該行估算泡泡瑪特在2025年錄得淨利潤126億元人民幣，並於2025年底持有200億元的淨現金人民幣，顯示公司具備充裕的財務資源以進一步回饋股東。歷史紀錄顯示，泡泡瑪特在2022年回購3,430萬股，金額約7.35億港元，當年調整後淨利潤爲5.74億元人民幣。公司於2023年則回購1,990萬股，金額約3.71億港元，當年調整後淨利潤爲12億元人民幣。一如既往，公司並未設定明確的回購規模或時間表，而是根據當時的市場情況作出評估。根據股東大會決議，泡泡瑪特最多可回購已發行股份總數的10%。公司可持續進行回購，直至業績公佈前30天，除非獲得豁免。
- 2026-01-20 13:45:50
中金：升康耐特光學(02276)目標價12%至65港元 上調盈測
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，康耐特光學(02276)近日發佈2025年業績預告，純利料增加不低於30%，主要由於(1)1.74折射率鏡片及其他多功能產品銷量增加；(2)規模化效應持續放大及機械自動化水平提高；(3)優化融資結構，提高資金收益及降低融資成本。考慮到業績上調及板塊風險偏好上行，上調目標價12%至65港元，對應預測2026及2027年40倍及30倍市盈率，維持“跑贏行業”評級。該行提到，智能眼鏡方面，1月15日，千問App宣佈全面接入阿里生態業務，有望直接帶動搭載千問的夸克AI眼鏡銷售。該行看好公司繼續鞏固1.74折射率鏡片優勢，並率先在消費級智能眼鏡市場佔據優勢。中金認爲，千問模型接入阿里生態，夸克AI眼鏡生活服務功能升級。夸克AI眼鏡作爲該生態在硬件端的載體，其實用性與用戶體驗將得到提升，利好其市場份額與銷售表現。另外，AI眼鏡市場高速增長，Meta計劃擴產Ray-Ban AI眼鏡。龍頭品牌加速推動市場普及，爲上游供應鏈帶來增長機會。且該行看好康耐特光學持續鞏固其光學核心供應商領先優勢。考慮到康耐特光學功能鏡片銷量向好、規模效應下成本攤薄和財務費用下滑，中金上調2025及26年盈利預測3%、3%，各至5.66億及7.01億元人民幣(下同)，首次引入2027年盈利預測9.16億元，估值切換至2026年，當前股價對應2026/2027年37倍及28倍市盈率。
- 2026-01-20 13:45:37
廣發證券：全棧能力有望成爲AI Agent決勝點 重視國內算力產業鏈建設投資機會
智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，深度整合有望解決AIAgent落地中最棘手的“決策信任”與“支付斷點”難題。此外，全棧優勢有望帶來廣闊Agent發揮空間。該行重視國內算力產業鏈建設的投資機會，推理算力需求增長將持續驅動國內算力投資，對基礎設施投資前沿依然樂觀。該行認爲，阿里巴巴-W(09988)、騰訊控股(00700)、字節等雲廠商超節點滲透率有望持續超預期。建議關注交換設備、NPO、DAC/AEC等賽道。廣發證券主要觀點如下：事件根據新華網、證券時報網，1月15日，阿里千問正式發佈Agent更新。千問Agent最重要的優勢在於全面接入阿里生態業務，千問可以在用戶界面直接調用淘寶、支付寶、淘寶閃購、飛豬和高德等阿里系APP的基層數據。該行認爲，全棧能力是Agent時代能否脫穎而出的關鍵變量舉例對比：(1)谷歌1月11日宣佈Gemini將賦能沃爾瑪超市，升級沃爾瑪用戶購物體驗，本質是通過UCP協議連接外部零售商的“開放聯盟”模式;(2)豆包此前發佈的AI手機則遇到了支付API難題，在後續更新中限制了支付寶等金融類應用的使用，該行認爲是生態不完善導致AI能力無法充分發揮;(3)阿里本身就擁有完善的線上&線下購物生態，結合Qwen大模型，上層直接打通淘寶商品庫、支付寶支付體系及本地生活服務體系。這種深度整合有望解決AIAgent落地中最棘手的“決策信任”與“支付斷點”難題。此外，全棧優勢有望帶來廣闊Agent發揮空間。千問“任務助理”功能在App和Web端開始定向邀測，該功能具備類人化的多步驟規劃能力，覆蓋應用開發、Office辦公、諮詢調研及生活辦事等核心場景，支持一鍵處理報表整理、研報撰寫及小工具生成等複雜任務，商業化變現路徑漸顯清晰。重視國內算力產業鏈建設的投資機會(1)阿里巴巴在其FY26Q2業績電話會上表示，未來3年3800億元AICapEx的目標目前可能偏低，後續有望上修;(2)字節在2025年12月的原動力大會上表示，豆包tokens消耗數達每日50萬億，相對2025年9月的30萬億增長60%，相對2024年12月同比增長1150%，該行認爲，推理算力需求增長將持續驅動國內算力投資;(3)萬國數據在1月13日的公告中表示將出售旗下DayOne 3.85億美元股份，回籠資金將用於國內AIDC投資，該行認爲該舉措意味着國內算力基礎設施投資前沿依然樂觀。國產超節點加速，聚焦scale-up變化(1)阿里在2025雲棲大會上發佈磐久AIInfra2.0 AL128超節點服務器。磐久AL128核心解決GPU互連，同等AI算力下推理性能還可提升50%;(2)騰訊ETH-X超節點項目先提出“ETH-X”架構，着重優化GPU與內存通信的“執行順序”問題;同時在研“ETH-XUltra”方案，目標是探索全光互連應用於scale-up連接;(3)華爲在2025年9月的全聯接大會上發佈Ascend 950/960/970系列，其中9508192卡超節點有望在26Q4正式推出。該行認爲，阿里、騰訊、字節等雲廠商超節點滲透率有望持續超預期。風險提示AI基礎設施建設不及預期的風險;AI應用發展不及預期的風險;AI領域的進出口政策變化的風險;國際合作減少的風險。
