費哲金融服務

摩根大通

智通财经APP获悉，支付技术公司费哲金融服务(FISV.US)正考虑将其STAR借记卡交易网络出售给包括摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)、富国银行(WFC.US)和PNC金融服务集团(PNC.US)在内的美国大型银行财团。受此消息提振，费哲股价周二盘前交易中一度大涨约7%。然而，据知情人士透露，部分潜在买家在初步评估后已决定放弃推进，原因是担忧此类交易可能引发立法者、监管机构和商户的强烈反弹。

STAR Network：连接1.15亿持卡人的支付“高速公路”

费哲旗下STAR Network是美国主要的借记卡交易处理网络之一，提供连接银行、商户与消费者之间的借记卡、ATM、电子商务及其他支付交易的路由基础设施。该网络服务于超过2,800家金融机构发行的逾1.15亿张借记卡持卡人。费哲还同时拥有Accel借记卡网络。

对于潜在买家而言，这笔交易的核心价值在于支付网络的“所有权红利”。根据2010年《多德-弗兰克法案》中的德宾修正案(Durbin Amendment) ，资产规模达到或超过100亿美元的大型银行，若借记卡交易通过外部支付网络处理，其向商户收取的交换费将受到联邦上限限制。

然而，监管规则中存在一条关键通道：若银行自身拥有并运营支付处理网络，则相关交易可豁免于该费用上限。这意味着，一旦大型银行获得STAR Network的所有权，便可通过自有基础设施处理借记卡交易，从而绕开联邦交换费上限的约束。

银行高管长期以来认为，交换费上限压缩了银行收入，而这部分收入此前用于支持免费支票账户、欺诈保护及借记卡奖励计划等服务。此前，第一资本金融(Capital One Financial)以506亿美元收购发现金融服务(Discover Financial Services)后获得了自有支付网络，这一交易重新点燃了大型银行对垂直整合支付处理基础设施的兴趣。

监管与商户反弹风险：交易落地的最大障碍

尽管收购支付网络在战略上对大型银行具有吸引力，但交易的落地面临重重阻力。据媒体报道，部分已参与初步磋商的银行在完成内部评估后，认为推进交易的可能性较低，核心顾虑在于这笔收购极易引发议员、监管机构与商户群体的集体反对。商户群体长期主张压低刷卡手续费，银行通过收购自有网络变相突破费率上限，或将触发反垄断调查与舆论批评。

支持《德宾修正案》的人士和商户组织则表示，设定交换费上限能够减少商户支付成本，并可能通过价格调整让消费者受益。若大型银行通过收购支付网络规避这一限制，势必引发商户团体的强烈反对。

报道指出，一些潜在买家已明确表示，担忧此类交易可能引发政治和监管层面的审查，尤其是在交换费问题及美国支付行业竞争争议由来已久的背景下。

截至发稿，摩根大通拒绝就此置评;费哲、美国银行、富国银行及PNC均未在非工作时间回应路透的置评请求。相关谈判仍处于早期试探阶段，尚未形成框架性协议。

出售背景：激进投资者施压与领导层动荡

费哲考虑出售STAR Network，正值公司经历一段艰难时期。过去一年，费哲股价大幅下跌。数据显示，该股52周高点为173.50美元，而近期已跌至47.04美元的52周低点。截至周一收盘，费哲股价报51.78美元，年内累计下跌约23%。过去12个月，该股累计跌幅高达约70%。

2025年底，公司业绩大幅不及预期，股价随之急剧下挫。2026年6月，费哲完成了首席执行官的交接。

激进投资者Jana Partners此前一直公开施压，要求公司剥离非核心资产并重振董事会。此次STAR Network出售谈判的曝光，正是对这一压力的直接回应。激进投资者的推动与大行收购意向的结合，为费哲提供了一次潜在的“价值释放”机会。

此外，费哲周一发布的6月小企业指数显示，小企业销售额同比增长2.4%，受平均交易价值上升和零售支出反弹支撑，消费者活动趋于稳定。

更大的图景：支付行业的“去中介化”浪潮

Fiserv-STAR交易谈判，是支付行业更大趋势的缩影。银行正在重新夺回支付基础设施的控制权。 过去十年，金融科技公司和支付网络(Visa、Mastercard)在支付价值链中占据了越来越重要的位置。银行如今正试图通过收购和垂直整合来扭转这一趋势。

监管套利成为并购的重要驱动力。 Capital One收购Discover的先例表明，支付网络的战略价值不仅在于其运营收入，更在于其提供的监管豁免权。这一逻辑可能引发更多类似交易。

支付行业的整合浪潮正在加速。从Capital One-Discover到可能的银行-Fiserv交易，支付基础设施的所有权正在向少数大型机构集中。这对商户、消费者和监管机构都将产生深远影响。

无论这笔交易最终能否达成，它所揭示的行业趋势已经清晰：在德宾修正案的阴影下，支付网络的所有权正成为美国大型银行战略布局中不可或缺的一块拼图。而当银行从支付网络的“用户”变成“主人”时，美国每年数万亿美元的借记卡交易，其成本结构可能正站在一次深刻变革的门槛上。