好未來

在營收同比增長31.9%的情況下，同期淨利潤同比增速高達1204.3%。當好未來(TAL.US)這份營收高增、淨利暴增的27Q1財報出爐後，華爾街立即給出了積極反饋。

智通財經APP觀察到，7月30日，好未來股價跳空高開，開盤即漲12.27%。雖然在隨後1小時內其股價漲幅一度收窄至6%以下，但好未來股價並未繼續下探，而是在多方支撐下出現強勢反彈並持續震盪上行，在當日K線上留下了一根明顯的長下影線。

在美股市場急需給AI敍事注入確定性的當下，作為中概股“AI+教育”概念的頭部企業，好未來憑藉春季培訓旺季極強的利潤彈性，為其新財年的穩健增長打下了一個不錯的基礎。

股價突破前高還是繼續震盪?

拉長時間線來看，自去年10月30日盤中觸及13.37美元階段性高點後，好未來股價一直處於橫盤震盪狀態，並已經坐了3輪“過山車”。

從此次財報披露前的盤面來看，在今年4月中旬股價持續上攻觸及BOLL線上軌後，好未來股價便持續震盪下跌，並在4月23日拉出大陰線跳空下跌，快速將股價拉低至BOLL線下軌附近，之後直至6月25日，好未來股價在低迷的市場情緒中持續在BOLL線中下軌之間震盪。

6月26日至7月1日間，好未來股價出現了一波衝擊BOLL線上軌的走勢，但當時僅出現了“小陰小陽”的盤面形態，也未觀察到明顯的成交量明顯放大支持，也沒有形成有效實體K線突破。

結合量能來看，此階段好未來的每日成交量較今年4月中旬明顯縮量，整體呈現“價增量縮”形態。此時盤面顯現的是偏弱反彈信號。由於此前出現了長達2個月的震盪下跌，7月中旬時，場內籌碼獲利比例不到40%，因此好未來場內上方套牢盤惜售、拋壓小，所以主力資金不用放量就能拉漲，但另一方面也説明沒有增量資金主動買入，預示着其場外承接力量匱乏。

不過，當27Q1財報正式披露，好未來股價終於在確定性的情緒支撐下於7月30日迎來了一輪大幅拉昇，股價上漲邏輯則從之前的超跌反彈切換至確定性增長。與此前不同的是，此次看到了明顯的成交量放大，當日股票成交量達到1142.39萬股，當日低價也突破了BOLL線上軌。量價齊升的背後，預示着場外持幣者進場意願較之前明顯增強。

7月31日，好未來股價在穩住前日股價漲幅的基礎上再次收漲1.30%，只是當日成交量收窄至不足800萬股，出現高位的價增量縮現象，也讓部分場內投資者對其能否順利突破前高產生動搖。

結合當前美股整體行情來看，雖然現階段美股AI行情主要集中在雲AI廠商與AI硬件鏈，但在投資邏輯方向上，相比於之前較為激進的AI敍事，投資者似乎更在意公司帶來的收益確定性。數據顯示，當期好未來每股收益達到0.73美元，遠高於此前分析師預測的0.1美元。

當前在AI領域，算力、大模型、AI 應用、終端硬件等各個環節盈利兑現節奏差異巨大，部分賽道景氣已經明顯放緩，部分環節還在加速上行，因此現階段投資者實操層面或更偏好持續跟蹤標的的淨利潤增速變化，更看重公司的AI投入回報兑現能力。而好未來的財報正符合當下美股市場的投資調性。

淨利潤增速超1200%的背後

好未來股價能在7月30日高開高走並最終收漲超12%，與其超預期的財報表現不無關係。而其中，引導市場當日大量買入的重要指標無疑就是當期淨利潤增速數據。

財報顯示，好未來27Q1季度的淨利潤達到4.08億美元，同比暴大幅增長1204.3%;公司當期營收也達到了7.58億美元，較上年同期增長31.9%。

不過好未來在其財報明確披露，本季度其他收入淨額較上年同期僅950萬美元，同比增長超過40倍，這一變化"主要受某些投資公允價值變動驅動"。換句話説，淨利潤從1.37億美元經營利潤跳升到4.08億美元，中間約2.71億美元的差額主要來自投資組合估值變動，屬於一次性非經營性收益。

而剔除一次性因素後，公司Non-GAAP淨利潤4.20億美元，同比增長897.8%，能夠相對清晰地反映出公司當期主營業務的盈利改善幅度，而收入端的增長是好未來實現盈利能力提升的關鍵因素。

從收入端來看，作為公司的核心收入來源之一，好未來學習服務業務(含線下小班課和線上業務)當期收入同比增長，主要得益於其線下小班課收入與線上素養課程收入的同比增長。數據顯示，其學而思線下學習服務業務已在中國大陸的44個城市以及部分國際市場運營，共有超過600個學習中心。

雖然沒披露具體收入，但好未來CFO彭壯壯在財報電話會上提到，當期公司學而思線下學習服務素養小班收入繼續實現了兩位數的同比增長。續報率這一關鍵指標在第一季度保持健康，超過80%，與上年同期基本一致。

並且，公司財報披露了其當期遞延收入從去年同期的8.82億美元增至12.19億美元，同比增長了38.21%。

而在公司轉型發展的核心業務內容解決方案業務上，公司高管披露：本季度，好未來學習設備業務收入同比增長。隨着學而思學習設備組合和用户基礎持續擴大，關鍵參與度指標保持穩定且健康。27Q1季度，好未來周活躍學習設備超過200萬台，周活躍率約為80%，單台設備日均活躍使用時長約為1小時。

除了收入端的增長外，持續控制的成本與費用端也是構成好未來當期增長的關鍵要素。財報顯示，公司當前成本及費用合計6.21億美元，同比僅增長10.8%，遠低於收入增幅;其中銷售及營銷費用1.72億美元，同比下降4.8%。在收入大漲的同時營銷反降，説明品牌勢能和口碑復購力出現明顯提升。

而在現金流方面，財報顯示，除上述提及的12.19億美元遞延收入外，好未來當期現金及短期投資合計28.75億美元，經營活動現金流淨額4.78億美元，直觀説明其主業造血能力強勁的同時，具備顯著的抗風險能力。

此外，公司還宣佈其股票回購計劃延長12個月，至2027年7月28日前可回購最多約3.94億美元的公司普通股。積極的回購計劃説明公司意在持續提振市場信心，這對於顯現出單季極強的利潤彈性的好未來而言，或許成為其短期股價逆市衝高窗口期。