盤前市場動向

1. 8月5日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.51%，標普500指數期貨漲0.46%，納指期貨漲0.21%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.15%，英國富時100指數跌0.05%，法國CAC40指數漲0.08%，歐洲斯托克50指數漲0.13%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.55%，報76.19美元/桶。布倫特原油漲1.05%，報80.19美元/桶。

市場消息

傳霍爾木茲海峽開放臨時協議“接近達成”，但紅海航運風險升温。據報道，地區消息人士和美國官員表示，美國、伊朗和阿曼“接近達成”一項重新開放霍爾木茲海峽的臨時協議，美方希望8月5日宣佈臨時協議達成消息。報道稱，圍繞霍爾木茲海峽重新開放臨時協議的談判已持續數週。該臨時協議旨在恢復美國與伊朗之間的停火狀態，並重啓關於伊核協議的談判，同時“部分滿足伊朗對霍爾木茲海峽通行擁有更大控制權的要求，這種控制權是伊朗在戰事前所不具備的”。但與此同時，紅海航運風險升温，也門胡塞武裝針對中東航運發出新威脅。胡塞武裝週三表示，其在延布以北的紅海海域使用彈道導彈襲擊了一艘名為“Wafa”的沙特油輪，稱導彈直接命中了目標。

美股科技股大反攻!財報季重燃AI信仰，納指100市值四日狂增3.5萬億美元。美股第二季度財報季表現遠超預期使投資者重新相信，鉅額AI投資不僅將持續存在，而且已經開始為部分行業巨頭帶來回報。因此，美股科技股出現戲劇性反轉行情，推動納斯達克100指數市值在短短四個交易日內增加3.5萬億美元。此次反彈也是納斯達克100指數的一次快速反攻。更重要的是，科技板塊此次反彈範圍廣泛，半導體企業、軟件公司以及大規模投入資本支出的超大規模雲計算企業均實現了上漲。德銀策略師帕拉格·塔特等人認為，資金從超大市值科技股流出的趨勢已於上週觸底。此後，該類股票的市場倉位出現温和回升，意味着未來仍有進一步上漲空間。摩根大通則認為，如果市場對於AI的核心敍事從“資本支出是否過度”轉向“投資回報正在兑現”，下一階段科技股上漲的動力可能更多來自板塊內部輪動，而不是單純依賴芯片股繼續上漲。

無懼科技股暴漲!“大空頭”伯裏仍堅定看空，警告美股或正逼近重大頂部。儘管標普500指數再創歷史新高，因成功預測2008年金融危機而聞名的“大空頭”邁克爾·伯裏仍堅持其看空立場，並警告當前美股可能正逼近重大頂部，不排除未來出現類似1987年“黑色星期一”的大幅下跌。伯裏仍是華爾街最堅定的AI熱潮質疑者之一。他認為，目前AI基礎設施投資需求很大程度上是由一些可能難以持續的融資安排所推動，並非完全建立在健康的基本面之上。他指出，當前市場上漲正形成一種自我強化的循環——隨着市場波動率下降，以波動率為目標的量化基金會被動提高股票倉位，而其他動量策略資金也會進一步加槓桿，從而繼續推高市場。

達利歐拆解“紙面財富”陷阱，警告AI熱潮或重現1929和2000年泡沫時刻。橋水基金創始人瑞·達利歐發出迄今最嚴厲的市場警告，稱當前圍繞AI的投資熱潮正在將市場推向類似1929年和2000年的泡沫階段。他認為，當前市場創造了大量賬面財富，但這些財富並不代表真實現金流。他指出，當前市場已出現多個泡沫典型特徵——SpaceX完成史上最大規模IPO，Anthropic和OpenAI估值持續衝高，大量資金正在追逐尚未完全兑現盈利能力的AI資產。他補充稱，推動泡沫破裂的兩大因素通常是利率上升和企業大規模發行股票融資。當融資成本提高、投資者情緒逆轉時，高估值資產可能迅速承壓。

沃什含糊表態引發美聯儲信任危機，巴克萊、匯豐等大行力挺通脹保值債券。儘管美聯儲主席凱文·沃什反覆強調抗通脹的核心立場，但市場仍質疑其政策行動滯後、抗通脹決心不足。在此背景下，巴克萊、匯豐等國際頂級投行一致發聲，看好美國通脹保值債券的配置價值，認為這類抗通脹債券將持續跑贏普通國債。其中，巴克萊美國通脹市場策略主管喬恩·希爾表示：“我預計市場會將更高的通脹風險計入收益率曲線，因為此前被市場解讀為‘鴿派暫停’的立場可信度存疑。這將意味着盈虧平衡利通脹率走闊，通脹保值債券的表現將顯著優於傳統普通債券。”

個股消息

業績超預期難敵AI燒錢黑洞!SpaceX (SPCX.US)Q2資本支出暴增至約184億美元。財報顯示，SpaceX第二季度營收同比增長90.2%至78億美元，較市場預期高出9.8億美元;每股虧損9美分，好於市場預期的每股虧損24美分;調整後EBITDA為35億美元，同比增長191%。儘管該公司第二季度在營收、虧損控制以及星鏈用户增長方面均優於預期，投資者卻更關注SpaceX快速攀升的資本支出。SpaceX二季度資本開支達到183.69億美元，是上年同期28.25億美元的約6.5倍;其中158.28億美元投向AI算力基礎設施，佔資本開支總額超過八成。在財報發佈後的首次投資者電話會上，SpaceX首席執行官馬斯克再次拋出激進目標——公司預計到2026年12月將實現超過1000億美元的年化收入運行率(ARR)，並將1萬億美元年度營收目標由2031年提前至2030年。他還表示，SpaceX計劃從2027年起發射AI計算衞星，將數據中心送入太空。不過，對於市值已較峯值蒸發超1萬億美元的SpaceX來説，本週晚些時候將有價值超過1000億美元的股票首次解禁，這可能會對該股股價帶來更大的下行壓力。截至發稿，SpaceX週三美股盤前跌超11%。

AMD(AMD.US)營收飆升50%、數據中心業務翻倍，卻因增長預期未能“驚豔”市場而遭拋售。數據顯示，AMD第二季度實現營收115.4億美元，同比增長50%，高於分析師平均預期112.8億美元;淨利潤為23億美元，較去年同期的8.72億美元大幅攀升;調整後每股收益為1.66美元，也優於市場預期的1.62美元。業績井噴的核心驅動力來自數據中心業務。當季該部門銷售額同比飆升107%，達到67.2億美元，超越分析師預期的64.8億美元。AMD將此歸功於中央處理器(CPU)和圖形處理器(GPU)的強勁銷售。此次財報最大的亮點之一，是AMD首款機架級AI系統“Helios”即將開啓交付。該公司預計Helios的出貨量將在第四季度逐步提升，首批客户包括Meta、OpenAI和甲骨文等，這標誌着AMD在AI基礎設施領域的競爭正式邁入“全系統”對決階段。然而，AMD給出的三季度營收指引僅略高於共識值，遠不及部分投資者所期盼的“超級爆發”——該公司預計三季度營收約為130億美元(上下浮動3億美元)，儘管顯著高於分析師平均預期的125.2億美元，但根據彙編數據，部分華爾街預估本就遠超130億美元、甚至最高看至140億美元。截至發稿，AMD週三美股盤前跌超8%。

業績爆表又迎政策紅利!Astera Labs(ALAB.US)Q3指引大超預期，潛在光模塊禁令徹底打開股價想象空間。財報顯示，該公司二季度營收達3.924億美元，同比增長104.5%，超出預期3159萬美元;調整後每股收益為0.80美元，超出預期0.11美元。Astera Labs預計三季度營收將在5.4億美元至5.6億美元之間，遠高於此前4.17億美元的預期;預計調整後每股收益將在1.16美元至1.21美元之間，同樣遠高於此前0.81美元的預期。Astera Labs目前正受到高性能計算和AI基礎設施領域強勁需求信號的推動，呈現出上升勢頭。隨着超大規模雲服務商繼續擴展其數據中心能力以適應下一代大語言模型，對先進連接解決方案的需求急劇上升。此外，美國擬通過聯邦通信委員會(FCC)禁止進口國外新型號光模塊的最新限制措態，從業務結構與供應鏈格局來看，Astera Labs整體上處於有利的受益地位，尤其在短距銅互連替代、北美合規供應鏈重塑以及下一代硅光/光電互連演進方面具備顯著的戰略利好。截至發稿，Astera Labs週三美股盤前跌超1%。

數據中心掀起“高速連接革命”! Arista(ANET.US)營收大增38%，強勁業績展望驗證AI以太網超級週期。財報顯示，該公司二季度營收同比增長38%至30.4億美元，好於市場預期的28.2億美元;調整後每股收益1.02美元，好於市場預期的0.88美元。該公司預計三季度營收為33億美元，高於市場預期的29.4億美元;預計三季度調整後每股收益將在1.06美元至1.08美元之間，同樣高於市場預期的0.91美元。此外，該公司管理層在財報電話會上傳遞出幾個關鍵信號——需求端沒有疑問，真正制約收入兑現的是供應鏈。Arista Networks聚焦於生產為大型AI數據中心提供支持的高速計算機網絡設備，核心客户包括微軟和亞馬遜。其給出的二季度業績及三季度指引凸顯出，在全球企業AI算力基礎設施建設浪潮的背景之下，其高性能網絡設備需求將保持強勁擴張態勢。截至發稿，Arista週三美股盤前漲超12%。

諾和諾德(NVO.US)Q2業績超預期、上調全年指引卻難掩隱憂!Wegovy口服藥銷售疲軟，重返增長之路仍蒙陰影。財報顯示，按固定匯率計算，諾和諾德第二季度調整後銷售額同比增長7%至784.88億丹麥克朗，調整後的營業利潤同比增長11%至333.89億丹麥克朗，均好於市場預期。備受關注的Wegovy口服藥二季度銷售額為32.2億丹麥克朗，略低於市場預期的32.7億丹麥克朗。Wegovy口服藥上市初期的快速增長曾讓投資者期待其可能帶來爆發式增長。然而，最新結果引發了市場對該公司長期競爭力的擔憂。展望未來，諾和諾德上調了2026年全年業績預期。目前預計按固定匯率計算，調整後銷售額和營業利潤將下降6%至持平，較此前預計兩項指標均下降4%至12%的指引有所改善。然而，好於預期的二季度業績及上調全年指引並未解決華爾街最關心的問題——隨着減肥藥物市場競爭加劇，這家丹麥製藥巨頭能否找到一條重返可持續增長的明確路徑。截至發稿，諾和諾德週三美股盤前漲超2%。

減重藥需求持續升温，禮來(LLY.US)Q2業績大超預期，上調全年營收指引。財報顯示，禮來二季度營收同比增長48%至229.7億美元，遠超市場預期的205.9億美元;調整後每股收益為8.38美元，遠超市場預期的6.31美元。推動禮來增長的核心動力依然來自GLP-1藥物組合。二季度，糖尿病藥Mounjaro和減重藥Zepbound合計貢獻近150億美元收入，成為公司業績增長的主要來源。其中，Mounjaro全球銷售額達到99億美元，同比增長91%。今年上半年，該產品累計收入已經突破186億美元，同比增長106%，全年銷售額突破300億美元幾乎成為市場共識。而在GLP-1業務高速增長的同時，禮來正在通過併購擴大未來增長來源。此外，禮來上調了2026全年指引，營收指引由820億-850億美元上調至850億-870億美元;利潤率指引從47.0%-48.5%上調至49.0%-50.5%。截至發稿，禮來週三美股盤前漲近5%。

摩托車“現金牛”對衝汽車業務疲軟!本田(HMC.US)借力日元疲軟超預期：Q1淨利暴增129%，上調2027財年指引。財報顯示，本田第一財季營業收入達6.06萬億日元，同比增長13.5%，超出市場預期的5.87萬億日元;營業利潤同比大增117.4%至5307.7億日元，遠超市場預期的3001.6億日元。這是本田六個季度以來首次實現季度利潤同比增長。摩托車業務是本季度最大的利潤引擎——該板塊貢獻了約2340億日元營業利潤，佔季度總營業利潤5308億日元的接近一半。在這一“現金牛”的強力支撐下，本田得以緩衝汽車業務重組帶來的鉅額財務衝擊。與此同時，汽車業務在本季度實現了1921億日元的營業利潤，較上年同期的296億日元虧損顯著扭虧為盈。日元貶值是推動汽車業務利潤改善的關鍵因素之一。本田將全年營業利潤預期上調至6500億日元，全年營收預期上調至24.15萬億日元(高於分析師預期)，淨利潤從2,600億日元大幅上調至4,000億日元。截至發稿，本田週三美股盤前漲超4%。

迪士尼(DIS.US)Q3業績好壞參半，娛樂部門營業利潤飆漲64%。財報顯示，迪士尼第三財季營收同比增長7%至252.48億美元，不及市場預期的254.1億美元;調整後每股收益2.06美元，好於市場預期的1.86美元;營業利潤率達22%，較去年同期15.7%大幅抬升;自由現金流利潤率由去年同期8%提升至12.2%，成本優化成效凸顯。包含主題公園和郵輪業務在內的核心體驗業務部門營業利潤同比增長20%，達到30.2億美元，緩解了投資者此前對於中東戰爭可能擾亂旅遊業的擔憂。娛樂部門營業利潤則飆升64%，達到16.8億美元。公司表示，這主要得益於包括《玩具總動員5》和《穿普拉達的女王2》在內的票房大片帶來的推動。整體來看，本季度迪士尼呈現“營收偏弱、盈利強勁”格局，降本增效帶動利潤率明顯改善，但營收增長承壓仍是核心隱患，長期增長持續性有待後續財報驗證。截至發稿，迪士尼週三美股盤前漲近3%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間22:00 美國7月ISM非製造業PMI

北京時間次日04:05 美聯儲理事麗莎·庫克就經濟前景發表講話

業績預告

週四早間：西部數據(WDC.US)、Applovin(APP.US)、西方石油(OXY.US)

週四盤前：康菲石油(COP.US)、再鼎醫藥(ZLAB.US)