英偉達

智通財經APP獲悉，萬衆矚目的英偉達(NVDA.US)財報將於美股週三盤後發佈，屆時華爾街將得以一窺數十億美元AI支出的流向，但低迷的股市會作何反應仍是個未知數。

“這份財報堪稱‘英偉達定調，市場跟風’，”景順財富管理公司首席投資官斯科特·馬丁表示。該公司持有英偉達及其多家大型科技同行的股份。

分析師預計，這家芯片巨頭2025財年第三季度的淨利潤和營收增幅都將超過50%。原因相當明確：數據顯示，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta Platforms這四家企業合計佔英偉達銷售額的40%以上，它們未來12個月的AI支出預計將增長34%，達到4400億美元。

風險在於，若大型AI支出方(尤其是未上市的OpenAI)不得不縮減投入承諾，這些數據可能會失去參考價值。

“AI領域的這些參與者刻意不斷擡高市場預期，如今他們不僅要實現業績目標，還得持續滿足市場日益高漲的期待，”瓊斯交易公司首席市場策略師邁克爾·奧羅克說，“對上市公司而言，這是一場危險的遊戲。”

只要這些企業堅守目標，英偉達就應能受益。而英偉達表現良好時，股市通常會有所聯動——它既是標準普爾500指數中權重最大的成分股，也是過去一年推動股指屢創新高的AI行情核心。但隨着投資者對AI支出的擔憂日益加劇，且英偉達股價自四周前觸及峯值後暴跌逾12%，市場對財報結果的解讀將成爲關鍵。

“肯定有人認爲，若英偉達財報表現強勁、預示着更高的銷售額和業務活躍度，那麼一切都會好轉，”馬丁表示。

英偉達強勁的業績和樂觀的展望，或許能讓投資者暫時鬆口氣。目前投資者正擔憂AI股的估值、AI交易中融資的循環屬性，以及鉅額AI基礎設施支出尚未產生明顯回報等問題。這些擔憂已引發科技股及整體股市震盪，導致標準普爾500指數遭遇4月以來最糟糕的四日連跌。

儘管近期出現拋售，英偉達股價今年仍上漲35%，是納斯達克100指數近17%漲幅的兩倍多。且此次回調也讓該公司的市值變得相對具有吸引力：英偉達當前的預期市盈率約爲29倍，遠低於其10年平均水平35倍，僅略高於納斯達克100指數約26倍的市盈率。

“考慮到英偉達的增長速度，30倍的市盈率完全合理，”馬丁說。

就財報本身而言，投資者將重點關注其 Blackwell系列芯片的強勁表現——該系列預計將推動公司下一階段的增長。利潤率擴張也至關重要，尤其是數據中心業務，該部門在第二季度貢獻了近90%的營收。但與AI股的常見情況一樣，華爾街的最終解讀可能取決於公司的展望。

“我們預計他們會交出一份相當穩健的財報，”聯博全球投資組合經理傑克·塞爾茨表示。該公司持有大量英偉達股份。塞爾茨將密切關注公司下一季度的業績指引，至少營收指引可能會高於華爾街共識，但“很難說他們是否會給出保守的預期，”他說。

分析師認爲，英偉達蓬勃的銷售額增長將在未來幾年放緩：預計該公司在2026財年(截至1月)的營收增幅將接近60%，2027財年爲41%，2028財年爲22%。

即便英偉達交出了華爾街多數人預期的穩健業績，鑑於投資者情緒降溫，這也可能無法轉化爲股價上漲。

“我認爲當前市場真正糾結的是，所有這些AI基礎設施的總潛在市場規模到底有多大，”Visible Alpha科技、媒體和電信研究主管梅麗莎·奧托表示。

彼得·蒂爾的對衝基金在第三季度拋售了全部英偉達股份，軟銀集團也退出了持倉，以資助其他AI投資。因2008年金融危機期間做空房地產市場而聞名的邁克爾·伯裏所管理的賽恩資產管理公司披露，其買入了英偉達的看跌期權，伯裏此前已警告過AI相關的泡沫風險。

從更廣泛的角度來看，對909家對衝基金13F文件的分析發現，在截至9月30日的三個月裏，增持和減持英偉達倉位的基金比例幾乎持平。其中有多少拋售是出於獲利了結，而非對英偉達及AI行業現狀的看空，仍有待觀察。

“英偉達一直是一隻明星股，”奧托說，“或許獲利了結一部分倉位，再思考下一輪增長將來自何方，是合乎情理的。”