甲骨文

智通財經APP獲悉，摩根士丹利表示，數據庫巨頭甲骨文公司(ORCL.US)債務的一項風險指標在11月達到了三年來的高點，並且除非該公司能夠緩解投資者對其大規模人工智能支出的焦慮，否則情況在2026年只會進一步惡化。

據該行信貸分析師林賽·泰勒和大衛·漢伯格稱，資金缺口、不斷膨脹的資產負債表以及技術過時風險只是甲骨文目前面臨的部分危險。根據ICE數據服務公司的數據，週二，爲甲骨文公司未來五年債務提供違約保險的年成本上升至1.25個百分點。

他們在週三的一份報告中警告稱，由於市場對該公司爲資助其人工智能雄心而大肆借貸的擔憂持續刺激銀行和投資者進行大量對衝，其五年期信用違約互換(CDS)的價格面臨打破2008年所創紀錄的風險。

分析師們寫道，CDS價格可能在短期內突破1.5個百分點，並且如果隨着新年的推進，其融資策略的溝通仍然有限，則可能接近2個百分點。ICE數據服務公司的數據顯示，甲骨文CDS在2008年曾達到1.98個百分點的歷史高位。

甲骨文公司的一位代表拒絕置評。

甲骨文是參與人工智能支出競賽的公司之一，這迅速使這家數據中心巨頭成爲信貸市場衡量人工智能風險的風向標。該公司於9月在美國高等級債券市場籌資180億美元。隨後在11月初，大約20家銀行組成的銀團安排了一筆約180億美元的項目融資貸款，用於在新墨西哥州建設一個數據中心園區，甲骨文將作爲租戶接手該園區。

據上月報道，銀行們還正在提供另外一筆380億美元的貸款套餐，以幫助資助由Vantage Data Centers在德克薩斯州和威斯康星州開發的數據中心建設。摩根士丹利認爲，參與這些與甲骨文相關的建設貸款的銀行很可能就是近期甲骨文CDS交易量激增的主要推動力，這一趨勢可能會持續下去。

分析師們寫道："過去兩個月來，情況變得更加明顯，那些爲甲骨文作爲未來租戶的場地提供的、據稱正在籌備中的建設貸款，可能是近期及未來更重要的對衝驅動因素。"

他們寫道，存在一種風險，即如果且當銀行將這些貸款分銷給其他方時，銀行的部分對衝頭寸可能會解除。儘管如此，其他方也可能在某個時間點進行對衝，即使是在更晚的階段，而且數據中心建設的資金需求並不會在Vantage項目和新墨西哥州項目之後停止。

上月，這些分析師表示，他們預計近期的信用狀況惡化和不確定性將推動債券持有人、貸款機構和主題投資者進行進一步對衝。

他們補充道："債券持有人的對衝動態以及主題性對衝動態，未來都可能變得更重要。"

在對衝需求激增和情緒轉弱的背景下，甲骨文CDS的表現遜於更廣泛的投資級CDX指數，同時甲骨文公司債券的表現也遜於彭博高等級債券指數。擔憂也已開始拖累甲骨文的股價，分析師們表示，這可能會促使管理層在即將到來的財報電話會議上推出一項融資計劃，包括有關"星際之門"項目、數據中心和資本支出的細節。

這些分析師此前一直建議投資者通過一種稱爲"基差交易"的策略購買甲骨文債券和CDS，以期從他們預期的信用衍生品利差擴幅大於債券的情況中獲利。現在他們表示，直接購買CDS是更爲純粹的交易策略。

"因此，我們正在結束基差交易中'買入債券'的部分，而保留'買入CDS保護'的部分，"他們寫道。"我們認爲目前直接交易CDS更爲純粹，並將帶來更大的利差變動。"